杜拜世界（Dubai World）財困，觸發環球股市恐慌性大跌，周五（27日）港股急挫逾千點，大藍籌如滙豐（00005）單日跌幅高達7.6%。大價股表現不濟，有細價股卻逆市上升。別人恐慌時正是入市尋找「價值股」的好時機嗎？
基金經理愛稱細價股為「價值股」、「潛力股」，畢竟這是他們運用十多年功力，千挑萬選出來的股票。有「基金界打工王帝」之稱的惠理（00806）前高級基金經理蔡雅頌，曾為惠理立下不少汗馬功勞，由他掌管的中華ABH股基金，更於2000年至2007年間，為股東帶來逾9倍回報，這位冠軍級價值股專家，樂意教大家如何在內需股中尋寶。
至於有「細價股揀股王」之稱的瑞信亞州（不包括日本）細價股證券研究部主管劉紹文，則傳授跑贏大價股的秘訣，並推介8隻「超值股」，他更深信只要做足功課，揀中有潛力的「價值股」，自然無懼風波，絕對經得起考驗。
蔡雅頌︰朝內需國策尋寶
中國私募「教父」趙丹陽愛引用鄧普頓的投資格言：「牛市因悲觀情緒而誕生，因樂觀情緒而成熟，而極度樂觀洋溢時，正是賣出的最好良機。」此位赤子之心的基金掌舵人，近1月三度減持物美商業(08277-HK)共77萬股套現968萬元(每股作價12.1至13元)，令持股量降至11.53%，對比教父於3月按低價每股約5.4元增持物美444萬股，7個月內每股獲利最多1.4倍，雖然其減倉幅度不大，但市場仍預期其或再減持。
物美是內地第6大超市連鎖商，以北京為基地，過往透過併購及自然增長，令03年至08年收入的複合增長率達43%，其內需概念及高毛利率(去年達18%)吸引了趙丹陽的垂青，其於去年4月至年底，共七次增持物美共3,108萬股(每股作價6.2至7.15元)，因併購一向是物美的「推進器」，但可惜是集團於上月底競購以時代零售(01832-HK)再度失敗，失卻大舉進軍江蘇市場機會，此後便逐見「教父」持續減持的消息。
坐擁約25億人民幣現金的物美，市場正關注其未來1年能否落實併購，達明年營業面積最少增長15%目標，值得注意是其於8月曾向聯想控股等配售H股內資股集資16.5億元，條件之一是物美需3年內完成A股上市，在基金「群星拱照」下，預示物美未來將處重大轉折期，但物美
惠理基金(Value
Partner)是香港首家上市的基金公司，近10年来，惠理基金所管理基金的年均复合净回报率尚未低于20%。金融危机期间，欧美系基金纷纷遭遇赎回，惠理基金凭借其作为上市公司的监管透明维系了大量长期投资者，旗下管理资产即使在去年最坏的四季度仍维持在30亿美元以上，今年9月底管理资产规模已恢复至46亿美元的正常水平。日前，证券时报记者走访了惠理基金的掌舵者谢清海。
逆向投资的投资策略
在香港，谢清海被誉为“亚洲的巴菲特”，这跟他与股神巴菲特拥有同样的价值投资原则不无关系。谢清海表示，惠理基金20年来始终秉持“自下而上逆向投资”的投资原则。“与按照宏观经济—行业发展—行业个股自上而下的选股方式不同，惠理擅长自下而上的选股方式，因此不会特别关注哪个行业，而是更看重公司本身。”
谢清海表示：“成功运用逆向投资原则需要七项技能。第一是选择的原创性。中国概念股至少7000只，可分为被低估的、正常估价的和高估的。如今被媒体广泛报道的往往为后两类，而我们关注的被低估的股票大约只有5%的比例；同时，会避开大多投资者研究和关注的大城市，去偏远地区如西部地区，寻找优秀的
两位世界顶级的亿万富翁——沃伦·巴菲特和比尔·盖茨，他们创造的财富让无数人羡慕和惊叹，他们成功的脚步令无数人景仰和追随。虽然彼此成功路径不同，但拥有相同激情的他们两位却是莫逆好友。美国时间11月12日，沃伦·巴菲特和比尔·盖茨参加了CNBC电视频道在纽约哥伦比亚大学召开的公开集会，并回答了学生们关于金融危机根源、未来行业发展前景以及人生创业等各个方面的提问，
IT、能源以及制药三大行业成为两位成功者最看好的行业。
投资篇
投资哲学 最差的投资就是持有现金
买信任企业分享红利
问：此次金融危机是否对巴菲特的投资哲学产生影响？
巴菲特：不,我的投资哲学一点儿都没变。我喜欢具有持久竞争优势而且管理层为我所喜欢并且信任的企业,我喜欢以合适的价格买入这种企业。附带的,我还可以享受胜利的果实。但我不会去经营企业。
消极投资者可买指基
问:请问巴菲特,你是否建议个人投资者根据格雷厄姆和多德的投资法则进行投资？
巴菲特:这取决于他们是否是一个积极型投资者。格雷厄姆将投资者分为
这是继新华文轩、笔克远东、群星纸业、安莉芳、味千及现代美容等公司后，很有兴趣研究追踪的二线上市公司。当然首先承认，她现价吸引。
至于投资价值，有待研究，待后续。如果有高人持续热爱投资，无限欢迎发表建议。
叶檀：美元一钱不值 巴菲特、索罗斯寻找新淘金地
从巴菲特与索罗斯最近的一连串动作来看，国际知名投资家已经作出如下判断。
第一，美元一钱不值。如果市场二次探底，美国将是长期获益者。
11月3日，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦宣布，将斥资大约260亿美元收购全美第二大铁路运营商——北伯林顿铁路公司77％股份，巴菲特几乎用尽手头现金。此前注重实业的巴菲特，虽然也持有两家铁路股——联合太平洋铁路公司955.8万股股票，目前市值约为5.94亿美元，持股比例1.9％；持有诺福克南方铁路公司193.3万股股票，目前市值约为1亿美元，持股比例0.5％，但这只不过是小投资，而现在则是全部投入。有人认为，这是巴菲特看好美国经济复苏。但投资铁路股从来不是进取手段，而是防御手段。
索罗斯10月30日在布达佩斯科学院演讲时，发表了美国经济“二次探底论”后，又表示从长期来看，中国将成为金融危机最大赢家。这似乎是个小小的注脚，因为近日传出索罗斯大手笔认购龙湖地产的消息。事实上，从索罗斯的投资看，他从来都密切关注中国资产，只不过由于人民币不是国际货币，无法大规模投资而已。
值得注
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基金經理今年表現大都非常出色，基金從年初至今上升了三成左右，特別突出的基金上升五至八成，可是大部分基金投資者仍唉聲嘆氣，原因他們不是今年初入市。從08年初計算，大部分投資者持有的基金仍「潛水」，理由簡單，他們逃不出「輸錢酷刑」的魔掌。 什 麼是「輸錢酷刑」？你手上的投資下跌10%，你要賺11%才收復失地；下跌20%，要賺25%；下跌三分之一，要賺一半。記着，只是收復失地，賺回輸去的 錢，打回原形。100元輸了50%，點解要賺100%才打和？輸就50%，卻要賺100%才打回原形，這條不對稱的數點計？ 「輸50%要賺 100%」這條問題，一時之間可能連投資高手也被難倒。答案是未輸錢之前你有100元為你錢搵錢，輸錢之後你只剩50元；本金少了，自然要加倍努力。08 年恒指下跌四成，投資中港股票的基金普遍下跌四至五成。從08年初計，100元 |
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上市首日股价翻番在A股市场并不鲜见，但结合28只创业板股票超过50倍的平均发行市盈率，首日大涨过后，部分公司高估值背后是否暗藏交易风险很值得投资者关注。
即使有关部门在创业板正式挂牌前已经进行了充分的交易风险提示，为抑制交易首日风险也出台了一系列措施，并在中小板的基础上对创业板设置了更为严格的停牌阀值，但创业板交易首日，28家公司仍然受资金追捧走出了较大涨幅。
从首日交易情况来看，首批28只股票开盘平均涨幅达到76.46%，最高为华谊兄弟(70.810,42.23,147.76%)，涨幅122.74%，最低的
獨家專訪新股神Bill Miller 牛市啓步升3年
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環球經濟從穀底中緩步走向複蘇，美國近月數據令人振奮，標準普爾500指數重上1030點水平。 股市轉趨樂觀之際，本刊有幸獨家訪問有「新巴菲特」之稱的傳奇投資人比爾米勒（Bill Miller）對後市的看法，米勒是過去40年來唯一一位連續15年（由1991年至2005年底）打敗標普指數的 |
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投資方式與巴郡暗合
恒隆是地產界的價值投資者。自從2004/05 年度起，陳啟宗在主席報告裏勾勒出恒隆在末來幾年「buy land, build and lease」（即買地、起樓和收租）的投資策略（註1）：（一）集中研究國內二線城市的消費潛力；（二）在目標城市的市中心買入最大片、最優質
的地皮；
（三）自行設計、興建和管理最優質的商場（或者商場、寫字樓和酒店的建築組合）；（四）租予最優質的名牌商戶和國際企業，產生
現金流；
（五）長線持有物業
