“华尔街革命”后的现代金融学发展

杨胜刚 

(湖南大学金融学院院长、教授、博导)

一、从“一般经济均衡”到“无套利假设”

    现代金融学的第一篇文献是Arrow于1953年发表的论文《The role of securities in the optimal allocation of risk bearing》。在这篇论文中，阿罗把证券理解为在不确定的不同状态下有不同价值的商品。这一思想后来被Debreu所发展，他把原来的一般经济均衡模型通过拓展商品空间的维度来处理金融市场，其中证券无非是不同时间、不同情况下有不同价值的商品。但是后来的研究者发现，把金融市场用这种方式混同于普通商品市场是不合适的，原因在于它掩盖了金融市场的不确定性本质。

    这样，经济学家们又得为金融学寻求其他的数学框架，新框架下的现代金融学被认为是两次“华尔街革命”的产物。第一次“华尔街革命”是指1952年Markowitz（1927—）的证券组合选择理论的问世。第二次“华尔街革命”是指1973年Black（1938—1995）和Scholes（1941—）期权定价公式的问

活动主题：经典周末,精彩烧烤

活动时间：2007年11月16日下午

活动地点：长沙市岳麓区王陵公园

活动目的：增强同学们在野外的团结协作意识以及动手操持家务的能力,并以此促进交流,增加班级凝聚力!

活动准备：班长和宣传组织委员负责行程的安排，并与学习委员,团支书,李志勇同学和姚阿芬同学一道负责食物,油等原料的采购.

活动流程：

1.    从望麓桥开始,沿咸嘉湖畔走45分钟至烈士公园.虽寒风凛冽,但如此锻炼了同学们的身体和坚强的意志,并节省开支.

2.    13位同学中,8位同学负责生火并准备烧考道具,5位同学负责洗菜和切菜,借此提高大家的合作能力.

3.    烧烤正式开始.上油,翻炒,添加佐料,品尝,虽然并不专业,特别有的鸡腿,蔬菜还是生的,但气氛十分热烈,也很融洽!

4.    大家各自展现绝活:有吃生肉的,有戴塑料手套徒手翻炒韭菜的,有拿碗焖牛肉油豆腐的.五花八门,令在场的其他同学都拍手叫绝!

5.    在愉快的氛围中进行个人心得交流,最后活动在欢歌笑语声中结束!

活动效果:

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    2007年11月6日星期二，湖南大学金融学院05级年级篮球比赛总决赛在学校体育场终于尘埃落定.最终,05级金融工程班战胜精算班摘得桂冠，历时一个月的金融学院05级篮球赛落下帷幕.

    本次比赛采用小循环形式，我班与国际金融一班,国际金融二班,征信班,金工班同组.第一场比赛，我班与强敌金工的比赛准时开赛.比赛一开始，我班靠李富洋的两个空中接力咬住比分.接下来，我班同学拼力反攻，再加上对方队员体力消耗，比分逐渐被缩小.中场休息时进行女生项目比赛,我班由于女生较少,虽拼尽全力,但仍无法取得胜利.然我班女生短跑项目不容小视.第三节,我班暴露出了配合不默契的特点,被对手连连偷袭得逞,差距一下被拉大到20分.最后一节，对手尽派替补出场,虽然我班主力尽力追分,但也无力回天,最终输掉 了首场比赛.其中马昀照同学和张振华同学分别得到了12分和14分,李富洋抢到了9个篮板球.

    两天后，经过体力调整和战术安排，我班满怀信心迎来了小组赛另一个对手征信班.征信班在年级里有最灵活的中锋，与我班的比赛可谓旗鼓相当.事实上比赛异常激烈，双方拼抢十分凶狠.狭路相逢勇者胜，经过四十八分钟的

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