2018年2月22日
占飛 忽然文化
資訊愈多 智慧愈少
據新聞報道，美國佛羅里達州學校槍擊事件時，不少學生即時用手機在社交網站發消息、照片，甚至視頻，報道實況和發表個人感覺，大多是極度驚恐。這些實況報道比任何媒體都要快和「真實」。日後發生什麼大件事，無論是天災或人禍，大眾將會依靠社交網站的現場實況報道多過舊媒體矣！
社交網站的所謂現場實況報道，是真是假，無從查證，但大多數網民卻喜歡傳播這類傳聞。去年10月拉斯維加斯的酒店槍擊事件，社交網站上便謠言四起，假消息橫飛。佛羅里達州學校槍擊事件也不例外，有些真實性成疑的推特（Tweet）不脛而走，徒添混亂。這已經成為二十一世紀的新常態。
在社交網站上，人人都有發言權，專家的言論不過是萬千言論之一。在大眾愈來愈不相信精英的今天，在大眾以為多看幾十篇網上報道和分析便可當專家的今天，專家的權威性已逐漸被磨蝕。知識（Knowledge）和資訊（Information）的界線愈來愈模糊，不再有質的差別。觀乎最近流感疫苗的爭拗，便知這亦成新常態。當大眾愈來愈依靠
2018年2月21日
黃國英 英眼狙擊
沉迷市場時機 不如迎難而上
十幾年前，尚未自立門戶，當時有家證券行斟過檔，由於宏觀環境差，忘記了為什麼，總之自己極之灰，講到對方也忍不住反駁，不如一齊收檔算了吧。結果也因為不想或者是不敢去冒險，跳槽之事就不了了之。
作為基金經理，打工出份糧與屬於自己生意，態度上固然不同，其實連眼界也有分別。打工的話，會比較容易臨陣退縮，小小逆境就無限放大。可是做老闆，由於需要硬食經濟低潮的衝擊，無路可退，不可能東家唔打打西家，甚至索性休息一兩年，嘆嘆世界才復出。如果可以頂得住，累積了正面經驗，就會逐漸建立樂觀傾向。即使出現一些小瑕疵，股市要調整，也會比較從容去面對。
例如今次市場擔心債息上升，只會令股票表現超級兩極化，而不應該全線大崩盤。因為本身也是經營者，已經踏入第12個年頭，期間利率、滙率以至股市環境，整體趨勢是有利，卻絕對不是一帆風順，從來未有過暫時離場、好景再開過的選擇，只是一路迎難而上，甚至現時回看，金融海嘯一役更加奠定這盤生意基礎的
018年2月14日
郝承林 价值物语
Google可暂且不理
数年前往台湾乌来泡温泉，其时两岸正届蜜月期，内地旅客不少。但在电视新闻却看到，部分店家投诉，陆客一抵埗，被接待旅行社接走了，然后到指定商店。旅客人数增长好像和你有关系，其实是没关系，只有部分关系较好的商店能得益。
科网巨擘Google母公司Alphabet前周公布季度业绩，盈利表现较市场预期为差，绩后大跌5%，原因正是之前讨论过的TAC（Traffic
Acquisition Cost）。
营业额上升24%，算是不错，只是TAC上升更快，约33%，让利润率受压，让税前利润只上升17%。
TAC中文译作流量购置成本。Google是广告公司，收取广告商的订单，然后在网页下广告。在Google旗下的网页，如Google.com或YouTube里播放广告，成本不会大。但要在其他网页展示广告，便要付TAC。
TAC成最大软肋
以往互联网百花齐放，网页间竞争剧烈，TAC增速不高。只要收入增幅快过成本上涨，Google便赚大钱。但经过多年整
(2018-02-13 17:02)
2018年2月10日
方立祺 运筹制胜
同业上市利中海物业
去年8月写〈港股通或刺激长飞光纤〉一文时，首先提及的股票其实是中海物业（02669），指其半年业绩令人眼前一亮，上望空间广阔，之后股价徐徐走高，到今月初高见3.07元，比笔者去年6月在Facebook首次写时倍升。
这种一去无回头的股份，原预期有排都不会再写，因很难找到有值博率的买入时机，想不到环球股灾提供了机会，特别是同业雅生活（03319）周五上市，让投资者发现中海物业不是想象中贵。
雅生活定价进取配售旺
早前曾有意大手认购雅生活，最后打退堂鼓，因读过招股书后知道雅生活定价进取，中海物业更形吸引，最重要是即使雅生活估值远高于中海物业，前者在国际配售仍获大幅超额认购；换言之，机构投资者是认同物业管理商的高估值。
雅生活去年预测盈利为3.43亿元，若以15%纯利率计，估算去年收入近23亿元。事实上，其招股书显示去年头9个月收入不足15亿元，即使第四季收入较多，相信去年收入不多于23亿元是
2018年2月8日
吕梓毅 沿图论势
升完未?一个根本性问题?
近日美股（以至环球股市）出现近乎闪崩式的暴跌，市场对促成是次急插的因由众说纷纭。姑勿论背后实质理由，投资者目前最关注的问题是，究竟经过近日的暴跌后，美股及港股的升浪「升完未」？后市还会有牛三最后升浪吗？
环球股市踏入2月后表现可谓惊涛骇浪，美国道琼斯工业平均指数日波幅动辄便逾千点。在短短6个交易日内，道指已由26616点的历史高位，一度急插近2700点（下挫逾一成）。某程度反映市场恐惧情绪的VIX指数，亦由年初9.15%低位，显著攀升至逾三成高位，创2015年以来的高位。
美股闪崩因由众说纷纭
市场对促成是次美股闪崩的因由众说纷纭，惟大致可归纳为：（1）通胀预期升温，并且担忧联储局加快加息的步伐；（2）债息升势过急；（3）程序沽盘交易涌现；（4）美股早前已严重超买，借势出现调整。
无疑，市场早前确实预期联储局加息步伐相对缓慢（两次起、三次止），不过，也非完全对通胀升温没有任
昨天港股市场96%股份录得跌幅，呈现「9-1」跌市日，这是自2016年1月9日以来首次发生。「9-1」跌市日代表大市有九成或以上的股份下跌，跌市颇为全面，若密集出现如斯惨况，例如20个交易日内发生4次或以上，一般可视为沽压异常沉重，带有股灾的味道。
不过，「9-1」跌市日出现在牛市和熊市之中，两者有截然不同的意义。从历年密集出现「9-1」跌市日的时间分布可见，若处于熊市，「9-1」跌市日多见于熊市中段或尾段；若处于牛市中，「9-1」跌市日多数出现在大调整的末段。
技术走势上，恒指昨天失守2017年12月7日(日内低位28134点)至2018年1月29日(日内高位33484点)升浪的50%回调支持位，约30800点左右，最终于50天线(约30590点)觅得支持。
过去一年，恒指往往于下试50天线后4至5个交易日便重展升势，若然连这个2017年以来少有失守的关键水平亦确认沦陷，恐要考验前升浪的61.8%回调支持位，约30200点。
2018年1月26日
方卓如 方如玉帅
如此年代
现在是什么年代？是冷漠到无反应嘅年代。任何新闻过了一星期，除非是局内人，否则社会就毫无反应。例如高官僭建，只要捱得过一星期没有更大发现违规违法，社会就变成麻木，唔再当系一回事。议员DQ更加引唔起什么关注，一日货仔，隔日冷却，边个可以选，边个唔可以，唔会引起任何人关心。就连股市都系，创新高，成交大增，麻木晒。楼市相继破顶，卖地比去年同区又贵五成，sorry，大家无晒反应。正如真正嘅周大师星驰响《喜剧之王》开场时说，人受咗太大打击，会进入咗精神官能休克状态，唔会再有任何反应。全社会都进入了这种状态，任何事都冷漠到冇晒反应。
专家都无料 ICO满障碍
现在是什么年代？是无料扮四条嘅年代。通街都系专家，收你钱话你知你一早知嘅嘢，例如ICO。而家筹备中嘅ICO数以万计，最肥仔嘅就系帮人搞ICO嘅传统专业人士。佢哋对ICO完全无认识，自己未买过crypto，对呢样嘢都好怀疑，唔明白点解有人会买。但偏偏好多人走上门，问佢哋点搞ICO，仲要佢哋帮手搞ICO，因为到你要
2017年12月29日
郝承林 价值物语
做大生意要进窄的门
亚马逊网站原本的名字叫Cadabra，但创办人贝索斯想找一个A字开头的名字，于是去翻字典，无意间翻到Amazon这个单字，不但象征全球第一大河流，也是希腊神话中的勇猛女战士，于是便以此为公司名字；今天不如以此全球最大网购平台为文，说说它为何能在一年内股价上升逾五成。
大部分人习惯以市盈率作投资指标，但此指标大概会愈来愈过时，而渐为人弃用，因企业分红和增长能力并不系于盈利，而系于现金流。盈利亮丽但现金流出，一切都是镜花水月；相反，盈利平平但现金流强劲的，才是「禾秆冚珍珠」。
企业价值在于自由现金流
亚马逊过去6年盈利反复，现在2017年预测市盈率也高达80倍，怎么看都很难说是便宜，但其股价多年来却不断在高价中再创高峰，这非关泡沫，而是说明企业价值非系于账面盈利，而在于现金流。
亚马逊盈利直到去年才急涨，并不能解释为何股价长升长有。相反，自由现金流的波动更与股价表现相吻合。现在市场预测今年自由现金流约130亿美元，较之市值5700亿美元，比率约为43倍。但一切只是因资本开支太高，若以预测经
2018年1月17日
郝承林 价值物语
智慧音箱新战场 谁是科网王中王
一年一度的国际消费电子展（CES, Consumer Electronics
Show），又于美国拉斯韦加斯举行。今年看点之一，是展览稀客Google竟踊跃参与，并在会场内外大卖广告，四处都能见到「Hey
Google」字样。Google葫芦里到底在卖什么药？「Hey Google」让人想起的，当然是人工智能语音助理Google
Assistant。Google一反常态参加CES，眼里盯着的，大概便是之前两年在CES大放异彩的亚马逊人工智能系统Alexa。
Google主业是搜寻器，亚马逊则是网购，两家企业应河水不犯井水才对呀。但这是从前，在人工智能世代，大家都在争夺上网入口位置。
文字输入已流行了近20年之久，但语言输入有加速普及之势。配搭Alexa的亚马逊智慧音箱Echo，成为去年亚马逊圣诞假期的销量冠军，一共卖出数百万个。同期配搭Google
Assistant的智能音箱Home系列，自去年10月尾开卖，至今销量已达750万台以上，可见智慧音箱需求强大（尤其在北美）。
争夺上网入口王者地位
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