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2012年以來的全球主要央行極度寬鬆貨幣政策時代,恐怕在2017年已經結束。這意味著兩件事,第一,全球已開發國家的整體經濟表現是越來越好了。第二,全球極低的資金使用成本,未來恐怕會逐漸攀升,但是現在是升息循環初期,風險通常要到升息循環中後期才會出現,人們也不用過早擔心。

2017年7月,七大工業國集團的加拿大央行宣佈啟動升息0.25%,基礎利率由0.5%升至0.75%,是2010年底以來首次升息,這是在美國聯準會(FED)之後,第二個經濟成長力增強到適合升息的七大工業國,因為加拿大GDP年度成長率在2017年上半年的表現很理想,雖然一部分原因是受惠於2016年同期低基期效應,但考量能源業對加拿大經濟影響相當大,國際WTI油價在2017年上半年僅維持在一桶42?54美元之間波動。脫離高油價時代,GDP又能穩定站上2%,其實已經相對樂觀,這迫使加拿大央行認為有必要先升息來防止未來通膨飆升。

圖1:2014年第二季至今加拿大GDP季度成長率(YoY)

資料來源:https://tradingeconomics.com

另外,英格蘭銀行(Bank of England)在9月會議也顯示,未來數個月內,英鎊將會升息的機率很高,因為英國2016年脫歐(Brexit)公投通過後,英國央行為了避免政治對經濟的衝擊太大,釋出極度寬鬆的貨幣政策,結果造成英鎊貶值,通貨膨脹明顯大幅升溫。雖然英國央行仍然將英鎊利率維持在歷史低點0.25%,而且刺激英國經濟成長的量化寬鬆規模也維持不變,但這樣的極度寬鬆貨幣政策,近期內勢必會做改變,證券市場已經提前預期這樣的氣氛,英鎊未來難以再出現大跌勢。

圖2:2016年至今英國通貨膨脹率

資料來源:https://tradingeconomics.com

英國附近的歐元區,歐洲央行(ECB)也醞釀縮減資產負債表的政策異動。逐漸復甦的歐元區經濟,最快2017年第四季就會先縮減資產負債表,2018年上半年就可能啟動升息,不過這樣會有較大的金融風險,因為金融市場總是在長線的貨幣政策趨勢反轉之際,出現較大的金融震盪,迫使央行們把政策實施時間點延後,但極度寬鬆政策結束已經只是時間上的問題。

圖3:2012年至今歐元區GDP年度成長率

資料來源:https://tradingeconomics.com

歐元區和英國如果接下來都步上美國和加拿大的緊縮貨幣政策,甚至是遠在大洋洲的澳洲和紐西蘭,2018年也有極高機率也會啟動升息,那麼2012年以來的全球主要央行極度寬鬆貨幣政策時代,恐怕已經結束。這意味著兩件事,第一,全球已開發國家的整體經濟表現是越來越好了。美國不僅甩開2008年次級房貸所引爆的金融海嘯長期副作用,民間債務結構大幅優化,消費穩健成長,企業投資在近年也逐漸恢復,歐元區和英國儘管還在從歐債危機後溫和復甦,但重返衰退的風險已經大幅降低。

受惠於歐美經濟好轉,進口消費需求增加,東亞地區的出口全面成長,帶動經濟擴大成長,原物料從2011年以來的多年低迷行情,在2016年終於止穩,巴西、俄羅斯、南非、澳洲、紐西蘭等原物料或大宗商品的產地或加工出口國,2017年的經濟狀況都比2016年來的更好,雖然全球經濟成長並非所有人都雨露均霑,但至少已開發國家的部分,經濟曙光是看得見的。

圖4:美國、英國、中國、歐元區、日本廣義貨幣供給(M2)年增率

第二則是全球極低的資金使用成本,未來恐怕會逐漸攀升,事實上已經是現在進行式。2009年初,從美國聯準會實施QE政策開始,英國、歐元區、日本全面跟進,雖然中國表現上沒有實施QE政策,但本質一樣的正逆回購,也是擴大印鈔票的概念,甚至可以說,今年來貨幣供給增加速度最快的,其實是中國,實施QE的美國、英國、歐元區、日本,還趕不上中國的貨幣供給增加速度。這五大經濟體的全面印鈔,無疑大幅壓低了全球資金使用成本,因為大量的浮濫資金供給,在全球各地流竄,非常明顯的推升全球許多大城市的房地產價格,還有體質結構較佳的國家證券市場,只要願意擴大槓桿融資和借貸,商業利潤或證券市場利潤將非常可觀。但是2017年以後,這個低成本資本使用的時代,短期內會逐漸消逝,因為主要經濟體會將貨幣政策從極寬鬆,轉為緊縮貨幣供給,供給減少,使用成本自然上升。

2016年初以來,全球許多國家的股市,從美國、德國、中國、英國、台灣,甚至是較低基期的巴西和俄羅斯,證券市場全面飆升,全球許多國際媒體、雜誌業者、證券機構、對沖基金,在2017年陸續警告,大型經濟體央行如果把貨幣政策改為緊縮,提高資本使用成本,這對於證券市場,將會是極大的傷害,如果全球股市重挫,又會回頭對實體經濟造成傷害,恐怕會釀成大規模全球金融風險。

事實上,全球央行的貨幣政策大轉彎,確實會提高證券市場泡沫破裂的風險,不過這並不是立刻出現的,因為升息是漸進式的,例如一季0.25%的提升基礎利率,速度仍然相當緩慢,以美國FED為例,2017年9月FOMC官員預期,美元基礎利率在這波景氣循環末期,可能升息到2.75%,而目前美元基礎利率是1.25%,如果按照一季升息0.25%的進度來計算,美元利率很可能到2018年底或2019年初,才達到接近利率臨界上緣的局勢,如果人們因為許多金融機構的警告,在2017年就開始擔心金融風暴,那很可能是擔心太早了。

截至2017年第三季為止,以美國、德國、英國、法國為首的G7工業國,實體經濟狀況仍然相對樂觀,即使是開發中國家的中國,實體經濟也溫和成長,在民間消費維持穩定成長的趨勢下,就算景氣要急速惡化,最快也要半年後;然而,在升息初期,雖然資金使用成本會攀升,但金融市場和實體企業通常還能撐住,不至於立刻出現問題。

圖5:美國民間貸款違約情況

以美國為例,根據美國政府的統計,目前不論是逾期30天、60天、90天、還是120天以上未還債務比率,違約的情況都沒有明顯增加,這顯示美元基礎利率上升,還不至於帶給美國民眾龐大的債務壓力,不過嚴重債務違約的比重則是略微上升,美元升息顯然再度壓垮這些原本財務狀況就很差的美國人,整體來看,美國人的貸款違約情況,短期內還是非常健康的。

全球央行的貨幣政策變動,人們應該要對自己的財富狀況,或者從全球政府揭露的企業整體財務狀況,更加感到關注,因為在下一波金融海嘯來臨前,企業整體財務的違約狀況,通常都會出現明顯攀升的徵兆,警覺性高的人可以事先注意到,但是現在是升息循環初期,風險通常要到升息循環中後期才會出現,人們也不用過早擔心。
http://www.naipo.com/Portals/1/web_tw/Knowledge_Center/Editorial/IPNC_171005_1501.htm

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一轉眼,英國脫離歐盟的公投已經過了一年多了(2016年6月23號),這項對歐盟和英國之間的經濟、政治、貿易影響非常重大的公投,雖然還在事前作業階段,英國還未真正脫離歐盟,但實質上已經先對經濟和貿易造成影響。

首先是匯率的部分,英鎊兌美元匯率一度從投票當天的US$1.50,驟跌到2017年初約US$1.20。在全球沒有大規模金融海嘯的情況下,下跌20%;因為金融市場敏銳,對英國央行會讓貨幣政策擴大寬鬆,快速地反應,導致英鎊匯率跌破30年來的低點,英國FTSE指數當天高低落差最大650點,大盤波動超過10%。這是近年來最大的單日震盪,金融市場擔心,政治變數會帶來英國經濟高度負面的影響。

 資料來源/<a href=資料來源/netdania

然後,對匯率波動反映通常較大的出口貿易,在2016年第四季出現明顯的成長,當然弱勢英鎊肯定帶來了一定的影響力,大幅刺激了英國出口,進口加出口貿易佔英國GDP約58%以上,貿易熱絡對英國的就業市場能夠帶來正面的幫助。

 資料來源/<a href=資料來源/Trading Economics
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 資料來源/<a href=資料來源/Trading Economics
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即使英國脫歐公投通過後,帶給英國政壇非常多的爭議,但這並不影響英國最近一年來的經濟成長:英國在2017年的就業情況,比2016年更好,而且就業成長不是來自於可能是暫時性的兼職就業,而是穩定性較高的全職就業;同時,英國整體勞動參與率也有所提升。

所有的數據都顯示,英國就業市場在公投過後,並沒有出現政府原先擔心因政局不穩,引發企業投資下滑與提前撤出英國市場的負面現象。當然,這一方面也仰賴全球景氣復甦加快,包含英國和歐元區在內的資本市場,同時提振商業信心,工廠訂單更是在長達一年多的低迷氣氛下,趁著弱勢英鎊的環境,迎來近年最長的連續訂單成長,這對英國經濟絕對是正面的幫助。

 資料來源/<a href=資料來源/Trading Economics

最近一年多來,從民間企業、工業生產、工廠訂單、就業市場,到外國資本直接投資額,年增率數據全面成長,這帶給英國企業的營運獲利自然也是正面消息。

這是一個簡單的道理,因為英鎊短時間內貶值20%,企業出口產品或服務到外國,收回美元應收帳款,兌換成英鎊時,利潤自然會明顯成長,甚至可以略為降低出口報價,吸引更多海外訂單。而出口佔GDP比重約28%的英國,出口增加了,進口自然也會受惠成長,進出口兩端的就業都獲得的提升,然後間接提升民間消費。

 資料來源/<a href=資料來源/Trading Economics
 資料來源/<a href=資料來源/netdania

所以,英國企業獲利在過去一年出現了歷史新高的數據,帶動英國股市大盤FTSE出現強勁漲勢,2016年英國公投當天的FTSE暴跌點,現在回顧起來,成了英國股市的絕佳進場點。

股市象徵整體企業營運的成績單,資本市場已經驗證,公投後的英國景氣和經濟,並沒有像英國政壇那樣負面,反而走出了正面的格局,甚至改變了英國央行主導國家貨幣政策的態度。

雖然英國央行貨幣政策委員會(MPC)在9月仍然決議維持利率不變,購買政府公債及購買公司債的量化寬鬆(QE)計劃也不變,但是英國央行已經預警,貨幣政策很可能即將改變,因為股市和房價升溫,景氣溫和成長,企業營運也沒有降溫,如果繼續維持寬鬆貨幣環境,反而會醞釀資產泡沫的風險。

 資料來源/<a href=資料來源/Trading Economics
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而且英國的通貨膨脹從2016年初的零通貨膨脹環境,逐漸提升到逼近3%的通貨膨脹,扣除食物和能源波動的核心通貨膨脹,在2017年下半年已經上升到2.7%。通常只要通貨膨脹超過2%,就是適合啟動升息,英國央行早已適合將英鎊升息,並且縮減QE規模,提前抑制可能的資產泡沫。

這是因為英鎊貶值帶來的經濟實質成長其實沒有那麼大,但資本市場的股市卻已先行,反映弱勢貨幣帶來的經濟利多,英國實際上還沒有脫離歐盟,但證券市場卻走向歷史新高,如果沒有事先緊縮貨幣政策,控制貨幣發行成長速度,未來英國脫離歐盟實施後,英國央行能做的貨幣政策將大幅限縮。

整體評估英國在公投一年後的經濟發展,英國經濟、貿易、就業並沒有因為脫歐的風險,出現停滯不前或衰退徵兆。不過,這不代表2019年以後,當英國確認實施脫歐的相關政策,英國的樂觀現況可以維持。
https://global.udn.com/global_vision/story/8663/2723321

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(2017-11-03 12:53)
分类: 每週財經評論

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2017年聯準會利率會議日期Oct 31 until Nov 1、December 12-13*

近期的時間裡,美股的價位還是相對高,不過我給投資人的建議和上半年有較明顯的不同,上半年的策略是逢高逐漸減碼操作,下半年則是有所不同,改為大盤短線有一些回檔就加減加碼,FED利率會議後,雖然貨幣政策變得更為鷹派,但我還是建議減少短線操作了,維持手上的部位,因為在美元升息循環內,股市還是相對安全的,加上Trump減稅的預期效應,手上沒有股票,反而相對高風險,如果行情一直漲,反而只能乾瞪眼

目前NASDAQ短線呈現多頭排列格局,我認為第四季內,NASDAQ繼續上攻的機率是非常高的,投資人手上的多頭部位,最好繼續維持,在2018年一整年美元升息過程,我認為勝算還是相當大,現在股價雖然不便宜,但明年可能更高,只好繼續持有,當然,手上也要有些現金,萬一股市突然出現大回檔,才有現金可以加碼,這樣較為有利

加拿大幣在2016年初,國際油價撐過最艱酷的價格後,油價大反彈,加拿大幣跟著大反彈,在2009~2011年的加拿大幣升值趨勢中,波浪結構是五浪,我估計在2016~2019年的油價緩和上漲過程中,加拿大幣的升值趨勢仍然高機率會是五浪,但目前只有三浪出現,未來一年中,加拿大央行的升息趨勢還會持續,我預估升息預期會繼續維持加拿大幣的長線升值,如果ECB的貨幣政策有拉抬歐元抑制美元指數的情況,那我認為加拿大幣也會歐元一起升值,未來一年半的時間裡,加拿大幣較高機率價格會比現在更高

我先前說明過,FED利率會議的鷹派言論轉強了,美元指數出現短線跌深反彈,AUD近期轉弱了,而且澳洲央行沒有決定要讓澳幣升息,所以AUD短線上若回測紅線,投資人應該抓緊機會,但為了避免沒有出現大幅回測(藍線走勢),提防綠線走勢意外出現,所以投資人若看見短線有回檔,分批佈局仍然是勝算較高的策略

台幣匯率對於台股來說,其實是有很大的影響力的,一般來說,台幣如果快速走貶,通常就是台股要回檔了,不過我們還要搭配當下的時空背景和線圖結構來判斷,像是2016年下半年,USD/TWD就出現升值趨勢,但這時台股其實是上漲的,因為影響匯率波動的因素很多,不只是熱錢流入台灣的影響力,台灣央行本身有在調控台幣的強度,貿易順差擴大,對台幣升值也是有利的,今年6月以後,我估計台灣貿易順差會蠻強的,這讓台幣維持較強的發展,雖然最近一度貶值約2%,不過考量國際非美元貨幣大多也都回檔,所以我不認為這是外資熱錢匯出台灣的狀況,其實台幣還是相對強勢的,這意味著,台股短期內還是不容易大幅走弱,如果台幣走弱了,那麼投資人應該對台股更加積極,我認為台幣如果能維持在30.5以上,台股很高機率至少還有10%漲幅,如果是30.0~30.5之間波動,那台股也不差,至少大崩潰的風險相對低,未來一年內,我仍然對於股市們保持相對樂觀

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(2017-11-03 12:52)

德國剛經歷四年一次的聯邦議會選舉,梅克爾基民-基社聯盟(CDU-CSU)如預期的拿下最高票數。雖然相對於上屆的311席次優勢,這屆下降為246席次,但政黨領袖梅克爾仍然繼續維持這個德國第一大黨的優勢,連續四任成為德國總理。在經歷2008全球金融風暴和2011歐債危機後,德國經濟成長依然是歐洲最強,這絕對是梅克爾可以連任的重大利多之一。

 資料來源/<a href=資料來源/Trading Economics
 資料來源/<a href=資料來源/Trading Economics

以歐元區近年來最嚴重的歐債危機來說,德國過去長年的健全經濟體質,讓她可以大幅縮短經濟重建和復甦的陣痛期。與歐元區其他成員國不同的是,2011年到2013年是失業率飆升的痛苦時期,但是德國居民卻能以較短,且痛苦較低的失業數據來撐過去。

相對於義大利、法國、西班牙、東歐諸國而言,德國的就業情況可以說是遙遙領先。如果德國民眾看到周圍鄰國在經濟蕭條時的就業陰霾,把自己的就業難易度和景氣前景,投射為政府的施政有方,那麼梅克爾肯定是受惠者。

 資料來源/<a href=資料來源/NewYorkFed
 資料來源/JP摩根資料來源/JP摩根

不過德國的經濟成績之所以可以在歐元區這麼亮眼,其實是出口幫了很大的忙,因為歐元區整體的出口佔GDP比重不過13%,但德國的出口佔GDP比重卻高達41%。換言之,歐元貨幣的匯率越弱,對歐元區的出口幫助大,德國當然會是最大受惠國。

只要出口產業表現夠亮眼,德國極高機率就能出現傲視整個歐洲的強勁經濟成長,這也有助於梅克爾在政壇上保持屹立不搖,因為經濟政績往往是人民最有感的項目。

 資料來源/<a href=資料來源/Trading Economics
 資料來源/<a href=資料來源/Trading Economics

在梅克爾執政期間,德國出口額長年維持成長趨勢,多數勞工自然可以享受出口繁榮帶來的成長果實。梅克爾支持自由貿易,德國出口競爭力本來就很強,弱勢歐元等於如虎添翼。德國2016年貿易順差達2970億美元,超越於中國的2450億美元,成為全球最大的貿易順差國,這是二戰以來最高水平。

德國在汽車、機械與製藥等許多工業領域的傑出表現是全球公認,但要取得強勁出口成長,需要兩項優勢來輔助:第一項是弱勢歐元。

德國的經濟體質和通貨膨脹,其實應該採用價值較高的匯率,例如以前的德國馬克。強勢匯率相對於其他歐元區貨幣呈現升值,德國貿易順差在還在使用馬克的1990-2002年間,扣除景氣循環的因素,沒有太明顯的優勢和成長。可是2002年歐元流通以後,德國長期享用低估的貨幣匯率,於是德國出口競爭力短期內就獲得提升。2011年歐債危機以後,弱勢歐元成為長期現象,德國貿易順差又獲得提升。

然而,因為不管經濟的落差,歐元區成員國都綁在同一套貨幣系統上,對於南歐各國和經濟體質復甦中的歐元區成員國來說,弱勢歐元的匯率只是剛剛好,如同舉啞鈴的概念,瘦弱者舉10公斤或許剛好,但身強體壯者一樣舉10公斤,輕輕鬆鬆,大家規範在同一套貨幣,都只能舉10公斤。但實務上這其實並不公平,這也是為何美國總統川普指責德國,透過匯率保護獲得出口優勢。

第二項優勢是抑制勞工薪資成長速度。德國工資成長在2000-2007年沒有和勞動生產率同步成長,勞動所得佔GDP比重停滯不前,近年來則是相對保護德國境內的勞工,但是轉為對周邊國家的勞動剝削,或者透過外來移民或難民,變相給予企業有獲得相對廉價生產力的合法管道。

2017年德國政府正考慮立法,讓企業可以給予不具同等資格的難民或移民領取低於最低工資的薪資,這些措施其實有助於緩和德國生產成本。

不過面對上百萬人數的難民,德國政府必須提供他們基本生活費,這些庇護者因為生活習性和價值觀與德國傳統社會有落差,對德國社會造成相當大的社會負擔。開放難民後的首次選舉,梅克爾領導的政黨,選票優勢僅剩33%,同時,新崛起的排外政黨——德國另類選擇黨(AfD),反對單一貨幣、拒絕將難民納入德國社會保障系統,這個右翼政黨首次進入德國國會。

梅克爾政府肯定評估過,開放難民和移民的利和弊,雖然德國人民可能掀起排外的情緒,但是考量移民潮帶來的消費和生產力增加,對德國來說,未必是壞事。拉長時間來看,當外來人口逐漸融入德國社會以後,社會負面問題就可以化解,屆時經濟正面效益反而更能突顯,所以德國政府願意接納這些外來移民。

從選舉的結果來看,梅克爾也頂住了負面衝擊,加上歐洲央行強而有力的維持弱勢歐元的環境,讓德國維持經濟樂觀成長,也確保了選舉的勝利,這是一場成功的政治安排。

https://global.udn.com/global_vision/story/8663/2724010

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在ECB利率會議後,ECB維持原本的貨幣政策,FED的9月利率會議後,FED出現較為鷹派的言論,第四季升息加上縮減資產負債表
這樣的相對變化,美元指數出現了跌深反彈行情,不過現階段較適合手上已經有美元指數的投資人,等待出現反彈分批出場的時機
還沒有進場的投資人,應該趁美元指數反彈,部分非美元貨幣回檔之際,趁機分批加碼這些非美元貨幣,例如澳幣、紐幣、加幣、歐元等貨幣,因為2018年的升息政策,極高機率會讓這些貨幣出現升值行情
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德國剛經歷四年一次的聯邦議會選舉,梅克爾的基民-基社聯盟(CDU-CSU)如預期的拿下最高票數。雖然相對於上屆的311席次優勢,這屆下降為246席次,但政黨領袖梅克爾仍然繼續維持這個德國第一大黨的優勢,連續四任成為德國總理。在經歷2008全球金融風暴和2011歐債危機後,德國經濟成長依然是歐洲最強,這絕對是梅克爾可以連任的重大利多之一。

 資料來源/<a href=資料來源/Trading Economics
 資料來源/<a href=資料來源/Trading Economics

以歐元區近年來最嚴重的歐債危機來說,德國過去長年的健全經濟體質,讓她可以大幅縮短經濟重建和復甦的陣痛期。與歐元區其他成員國不同的是,2011年到2013年是失業率飆升的痛苦時期,但是德國居民卻能以較短,且痛苦較低的失業數據來撐過去。

相對於義大利、法國、西班牙、東歐諸國而言,德國的就業情況可以說是遙遙領先。如果德國民眾看到周圍鄰國在經濟蕭條時的就業陰霾,把自己的就業難易度和景氣前景,投射為政府的施政有方,那麼梅克爾肯定是受惠者。

 資料來源/<a href=資料來源/NewYorkFed
 資料來源/JP摩根資料來源/JP摩根

不過德國的經濟成績之所以可以在歐元區這麼亮眼,其實是出口幫了很大的忙,因為歐元區整體的出口佔GDP比重不過13%,但德國的出口佔GDP比重卻高達41%。換言之,歐元貨幣的匯率越弱,對歐元區的出口幫助大,德國當然會是最大受惠國。

只要出口產業表現夠亮眼,德國極高機率就能出現傲視整個歐洲的強勁經濟成長,這也有助於梅克爾在政壇上保持屹立不搖,因為經濟政績往往是人民最有感的項目。

 資料來源/<a href=資料來源/Trading Economics
 資料來源/<a href=資料來源/Trading Economics

在梅克爾執政期間,德國出口額長年維持成長趨勢,多數勞工自然可以享受出口繁榮帶來的成長果實。梅克爾支持自由貿易,德國出口競爭力本來就很強,弱勢歐元等於如虎添翼。德國2016年貿易順差達2970億美元,超越於中國的2450億美元,成為全球最大的貿易順差國,這是二戰以來最高水平。

德國在汽車、機械與製藥等許多工業領域的傑出表現是全球公認,但要取得強勁出口成長,需要兩項優勢來輔助:第一項是弱勢歐元。

德國的經濟體質和通貨膨脹,其實應該採用價值較高的匯率,例如以前的德國馬克。強勢匯率相對於其他歐元區貨幣呈現升值,德國貿易順差在還在使用馬克的1990-2002年間,扣除景氣循環的因素,沒有太明顯的優勢和成長。可是2002年歐元流通以後,德國長期享用低估的貨幣匯率,於是德國出口競爭力短期內就獲得提升。2011年歐債危機以後,弱勢歐元成為長期現象,德國貿易順差又獲得提升。

然而,因為不管經濟的落差,歐元區成員國都綁在同一套貨幣系統上,對於南歐各國和經濟體質復甦中的歐元區成員國來說,弱勢歐元的匯率只是剛剛好,如同舉啞鈴的概念,瘦弱者舉10公斤或許剛好,但身強體壯者一樣舉10公斤,輕輕鬆鬆,大家規範在同一套貨幣,都只能舉10公斤。但實務上這其實並不公平,這也是為何美國總統川普指責德國,透過匯率保護獲得出口優勢。

德國近年來相對保護境內的勞工。 圖/路透社德國近年來相對保護境內的勞工。 圖/路透社

第二項優勢是抑制勞工薪資成長速度。德國工資成長在2000-2007年沒有和勞動生產率同步成長,勞動所得佔GDP比重停滯不前,近年來則是相對保護德國境內的勞工,但是轉為對周邊國家的勞動剝削,或者透過外來移民或難民,變相給予企業有獲得相對廉價生產力的合法管道。

2017年德國政府正考慮立法,讓企業可以給予不具同等資格的難民或移民領取低於最低工資的薪資,這些措施其實有助於緩和德國生產成本。

不過面對上百萬人數的難民,德國政府必須提供他們基本生活費,這些庇護者因為生活習性和價值觀與德國傳統社會有落差,對德國社會造成相當大的社會負擔。開放難民後的首次選舉,梅克爾領導的政黨,選票優勢僅剩33%,同時,新崛起的排外政黨——德國另類選擇黨(AfD),反對單一貨幣、拒絕將難民納入德國社會保障系統,這個右翼政黨首次進入德國國會。

梅克爾政府肯定評估過,開放難民和移民的利和弊,雖然德國人民可能掀起排外的情緒,但是考量移民潮帶來的消費和生產力增加,對德國來說,未必是壞事。拉長時間來看,當外來人口逐漸融入德國社會以後,社會負面問題就可以化解,屆時經濟正面效益反而更能突顯,所以德國政府願意接納這些外來移民。

從選舉的結果來看,梅克爾也頂住了負面衝擊,加上歐洲央行強而有力的維持弱勢歐元的環境,讓德國維持經濟樂觀成長,也確保了選舉的勝利,這是一場成功的政治安排。

https://global.udn.com/global_vision/preview/8663/2725138

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(2017-10-11 12:52)
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2017年聯準會利率會議日期Oct 31 until Nov 1、December 12-13*

FED利率會議後,FOMC官員預計2017年再升息一次,市場預期就是12月,而2018年將升息三次,長期中性利率預期下調至2.75%,短線上FED的態度認為證券資產升太快了,所以貨幣政策變得更為鷹派,今年內要升息,加上縮減資產負債表,第四季每月減購公債60億美元,MBS減購40億美元,拉長時間來看,美債市場一定會有反應的,美國股市短線上較高機率會維持盤整或回檔一下,不過半年內,我對美股的態度還是相對樂觀的,暫時先減少短線操作了,至於長線的風險,在美元升息循環內,還是相對安全的

德國股市經過一波短線修正後,暫時又爬上來了,這張圖我沒有按照時間軸做圖,但我還是樂觀預期,DAX在這波美元升息循環內,很有機會可以出現14000的高價位,歐元區的經濟成長越來越穩定,最快2018年就會升息了

FED利率會議後,AUD看似短線回檔了,不過我還是對AUD樂觀,雖然澳洲央行還沒有決定要讓澳幣升息,但我認為2018年還是會實施,提前布局還是相對划算,短線上我沒有十足把握,AUD一定會回測紅線,但不管如何,綠線或藍線走勢,我認為都是上漲行情,如果短線有回檔,分批佈局仍然是勝算較高的策略

台灣央行有在調控台幣的強度,台幣強度緩和一些,對台灣出口業來說是好事,先前我說過,全球景氣成長前景相對樂觀,台股再漲10%也不過分,EWT會同時反應台幣價值和台股價值,按照過去經驗,美股多頭過程中,台股還原權值,極高機率也會跟著上漲,我估計EWT在這波多頭末期,40元要看到的機率是很高的

南非幣正在進行三角盤整,從南非的整體經濟數據綜合觀察,南非央行其實沒有急著升息的必要,通貨膨脹還沒有持續上升的風險,不過2018年的通貨膨脹會比2017年更高,所以短線上,南非幣要大跌的機率較低,因為2018年的升息預期會上升,引導匯率維持盤整或走強,但長線來看,我仍然認為南非經濟的風險太高了,持有南非幣,我認為效率還是不如持有紐澳幣來的高,畢竟經濟體質相比,紐澳還是優質許多,穩定性較高

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申請Interactive broker證券平台問卷
(目前已經是Interactive broker用戶,也透過此問卷填寫)

(外匯保證金和美股ETF都可交易)

https://goo.gl/forms/y4aqUjAqMNWlFNY62

近年來,投資美股和ETF的投資人越來越多了,很多人是使用複委託,但交易成本實在太高,目前全球交易成本長期排名最低的券商,主要就是美國NASDAQ上市券商Interactive broker,這家券商也是我長期使用的券商,整體品質我個人使用非常習慣

不過Interactive broker的開戶有些門檻,25歲以上都是一萬美元,只有25歲以下才是三千美元,而且每個月有帳戶管理費US$10,否則以Interactive broker的交易佣金水平來看,每200股股票或ETF交易佣金約US$1.00~2.00,絕對是全球極低水平

不管是降價後的Firstrade,還是TD Ameritrade,長期交易成本都很難與之抗衡,更不用說Scottrade這種券商了,先前有中國老虎證券Tiger Brokers,以Interactive Brokers為交易渠道,提供投資人可以直接使用Interactive Brokers當作交易平台,不過我想很多投資人對於中國企業的信任感相對較低,所以我也沒有推薦,雖然老虎證券的交易成本其實很理想,而且也不至於損害用戶的權益。

因為Interactive Brokers不只會和他旗下的經紀商合作,所以我持續在找Interactive Brokers的旗下經紀商,而長期都有許多海外券商來找我合作,因緣際會香港Unicorn securities company limited(益群證券有限公司,香港公司註冊編號0453656)剛好來找我合作,然後建立投資資訊交流活動,投資人有興趣可以自行找Unicorn securities開戶,我和Unicorn securities或Interactive Brokers無任何關係,整個架構交易流程都是在Interactive Brokers平台完成,但是用戶由Unicorn securities經紀商進行結算。

Interactive Brokers是Unicorn securities的上游交易平台,起始開戶和後續交易完全可以在Interactive Brokers完成,基本上在Interactive Brokers投資人的保障,和在Unicorn securities一樣,當然,投資人可以不信任不使用,如果Unicorn securities倒了,Link會解除,用戶回到Interactive Brokers繼續運作,不影響權益,基本上只要在Interactive Brokers旗下開戶使用,不管是旗下哪家經紀商,金流、交易、清算都是在Interactive Brokers。

和Unicorn securities對接後的好處是,取消每個月帳戶管理費US$10,原本是Interactive Brokers交易帳戶(不限帳戶金額)也可以轉到Unicorn securities,投資人一樣享有在Interactive Brokers交易帳戶的300萬帳戶資金安全保障,美股、ETF、港股、期權、期貨、外匯都可以交易,交易佣金目前設定是美股US$0.008+各交易所的印花稅和規費,比在原始Interactive Brokers交易的平均佣金略高一些,不過單筆交易沒有最低US$1.00的限制,投資人買賣幾股,就直接加乘。

我重申我的立場,我和Unicorn securities或Interactive Brokers無任何關係,就像我過去受邀成為元大、群益、日盛券商的合作講師一般,我的目的還是可以跟投資人宣揚我的總體經濟資訊,而海外券商的業務,投資人自己去處理,我純粹提供我自己使用Interactive Brokers與轉移到Unicorn securities的使用感想,我沒有向任何讀者收取證券開戶相關費用,Interactive broker也沒有開戶獎金。

未來我應該只會和Interactive broker平台的經紀商有講座合作,blog分析文章暫時不確定,透過我的介紹,有在Interactive broker平台交易的使用者,未來可以直接參與我舉辦的私人總經講座,看個人交易量的多寡,我也會另外提供私人分析報告。

原本已經是Interactive broker客戶的用戶,也歡迎轉移到Unicorn securities經紀商,交易成本不變或者更低,看個人交易量狀況,一樣可以瀏覽我的分析報告和參與講座,原本是長期學員的投資人,依舊維持瀏覽文章和參與講座的最大權限。

Interactive broker的交易成本介紹
https://www.interactivebrokers.com/en/index.php?f=1590&p=stocks1

選擇海外券商不能只看帳面上的交易費用
http://wp.me/p4VJae-1Sg

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Joe:「美國FED的縮減資產負債表已經確定會上路,我想美國國債市場,應該會逐漸有所反應了,不過明年的反應才會比較劇烈,因為今年美國通貨膨脹還是會相對溫和,至於美股市場呢,短線漲多回檔很正常,投資人尚不用過於擔心。」

美國聯邦準備理事會(Federal Reserve,Fed)在2008年金融危機爆發後,推出3輪QE(Quantitative Easing,量化寬鬆)、大舉購債以挹注資金救市,使Fed資產負債表規模從危機前約9000億美元,暴增至約4.5兆美元(約135兆元台幣)。

FED宣布,從10月起開始按6月所規劃方式縮減資產負債表,初期每月將縮表100億美元(約3000億元台幣),縮減資產涵蓋美國公債(上限60億美元)及抵押擔保證券(上限40億美元),隨後將以每3個月提高縮表上限1次,美國公債每次減幅增加60億美元、抵押擔保證券每次減幅增加40億美元的方式,直到美國公債和抵押擔保證券每月縮減額各達300億美元及200億美元為止。

這代表Fed從下月起開始縮表100億美元,到2018年10月每月縮表規模就會達500億美元(約1.5兆元台幣),而Fed資產負債表規模可能將縮減1兆美元(約30兆元台幣)或更多。

Fed認為美國經濟強健程度,已足以承受開始回收近10年前因金融危機而祭出的大規模刺激措施,Fed主席Janet Yellen強調,資產負債表並非貨幣政策中的「主動工具」,規模將按照預先規劃的路徑來縮減,Fed未來將會透過調整聯邦資金利率(基準利率)來提高或降低對經濟的政策刺激。

雖然Fed從2014年1月逐步削減QE購債規模,並於同年11月完全停止購債,但Fed仍持續將到期證券本金再投入市場。如今Fed展開縮表,意味將開始釋出金融危機後所購進資產,象徵著QE退場最終一幕終於落下,寬鬆資金時代即將宣告終結。

堪薩斯Fed指出,若Fed縮貶幅度在未來2年達到6750億美元,威力將相當於升息1碼,將對市場造成廣泛影響

http://www.appledaily.com.tw/realtimenews/article/new/20170921/1207842/

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聯準會決議聲明:預計2017年再升息一次,預計2018年將升息三次,2019年升息兩次,2020年將升息一次。
下調長期中性利率預期至2.75%(之前預期為3.00%),今年10月起啟動漸進式被動縮表,9月份維持基準利率1%~1.25%不變。
 
聯準會的貨幣政策態度轉為相對鷹派了,2017年不只要縮減資產負債表,同時還要升息一次,跟我原先預估的,兩個緊縮貨幣政策只要做一個即可,頗為不同,看來聯準會相當看好美國經濟前景,可以撐住相對緊縮的貨幣政策。
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