孙红伟joelsun的BLOG

各位博友，

今年由于时间关系，每周一篇博文的习惯可能要被打破，但是，我还会尽量每一段时间和大家用短文的方式沟通。当然，如果大家希望密切联系，请登陆我的新浪微博。

随时联系，并希望大家兔年吉祥如意。

孙红伟

年末总结

    又到了一年一度的12月，一般来讲，这个月除了冲刺本年度的计划之外，总结和展望就成了这个月度最重要的活动。本月我几乎所有的活动，都围绕着这个主题。

    12月5号参加我们新成立的融鑫华影视基金所投资的柏年影业的新春答谢会及新影片《一网不捞鱼》的开机仪式，和投资届朋友及影视界朋友共同话2010，祝2011；12月8日与上海小村的同仁共同出席上海外滩华尔道夫酒店的中华女性创业与投资协会（WIL）第四届晚宴，听几位成功带领企业走向资本市场的巾帼英雄抒发她们创业路上的豪情和感慨，共同探讨2010年的资本与实业结合的话题；10号在北京出席凯悦网主办的2010企业路演（年度）论坛暨资本互动系列之VC/PE年会；19日又分别参加了清华金融年会，就10年的投资做总结，并对11年以及十二五的投资热点做展望；以及清华同学组织的联谊活动。

参与这些会议中的一点儿思考。

关于“钱多”？为了应对金融危机对我国经济的冲击，我国政府推出了四万亿的经济刺激计划，加上地方政府的配套，以及对于社会投资的拉动和银行等金融机

本周

本周约朋友在杭州西湖喝茶，也许是反常的好温度吸引了大家，总之，熙熙攘攘，本来的好心情被热闹的景象打断，只得回到酒店继续沟通。回头和当地友人谈及，才知道原来的西湖是收费的，后来政府认为西湖应该是大家的西湖，于是把之前收费的设施拆掉，使得西湖成为了城市的公共景观，而且，因为这些举措，赢得了大家的称赞，据说，后来还算了笔帐，虽然门票收入没有了，但整体的旅游进账还是大为增加。我并不想给杭州地方政府提意见，因为他们的做法应该是深思熟虑的集体智慧结晶，而且已经形成模式，得到了大多数人的认同。我只是有些个人的思考，也许大家可以一起探讨。杭州西湖现在的游人很多，我不否认，免费成全了大家，这些游人里面包括杭州本地人和外来者。本地人因为免费而经常光顾，外来者也因为免费而欢呼西湖的美景，但是结果是，没来过的欣赏者因为人多而没有尽兴，已经来过的也因为人多而感到苦恼，而且，由于免费，大家根本不珍惜这种人间仙境，走马观花，寄希望于下一次希望人少些好好观瞻，而下一次可能又希望再下一次；并且，由于没有了各个景点的阻拦，大家基本上也不知道在看什么具体景点，反正是一个大

纽约、香港和上海

    最近，由于项目的关系，在一周时间内，先后在美国纽约，中国香港特别行政区和大陆的上海出差，除了一如既往地接触大量金融圈内的朋友之外，这次倒是少有地挤出了些时间，分别在三个城市游玩了一下，和以前每次都来去匆匆的纯业务相比，有许多不同感触，写出来，供分享。

在纽约，参观了帝国大厦，在第五大道购物，在曼哈顿河上进晚餐，在世贸废墟旁约朋友见面，因为自金融危机始，国内事情繁多，这是金融危机后第一次过来，总的感觉还是有许多变化，美国的繁华和热闹好像渐渐远去，更多的还是在修复过程中体现的焦急和盲目，当然，华尔街已经又开始有了新的梦想，大家在等待中期选举后可能出现的新局面，比如共和党得势后可能对华尔街的松绑等等（这个想法最近已经有了结果）。

在香港，参观了久违的迪斯尼，好像从金融危机的阴影里走出的快了一些，也可能是这里本身就是快乐的源泉，不论大人还是孩子，都在忘我中寻找着美国人和美国方式带给大家的快乐，尽管美国人本身可能并不如此的快乐，在那里，我还是非常敬佩美国人的创新、想象和产业

四个活动

近期，我应邀参加了四个活动，第一是清华在厦门举办的私募股权论坛，第二是浙江大学的总裁论坛，第三是经济体制改革委员会的中小企业上市论坛，以及第四，青海金融创新论坛。

关于第一个活动，承办此次活动的是华论（厦门）文化产业有限责任公司，这是一家在当地颇具影响力的致力于文化投资、文化创意、文化推广和文化营销的综合实体。清华大学私募股权论坛首次开到鹭岛，不仅顺应了当下海西的经济建设环境，也顺应了坐落在鹭岛各大企业的智慧需求，更为“2010全球PE投资中国之旅海峡西岸成长企业投融资发展论坛”锦上添花。在这一活动中，我不仅系统地和大家分享了私募股权投资的理论与实务，而且阐述了私募股权投资在现实中国的意义，“政府希望通过市场化而非行政手段，自然地完成价格接轨与升级换代，而这一过程中的国家积累和发展红利留在中国。私募股权投资成为完成这一历史使命的有力武器。”

第二和第三个活动，我都和大家分享了我对于新时期财富重新分配过程中的看法，比如：股权投资

热点两话题

    在2010年中国国际投融资互动论坛上，主办方让我谈谈有关目前资本市场两个现象的看法，其一是关于目前资本市场的“国进民退”现象，其二是目前市场上大家普遍感觉到的“钱过多”现象。我个人在会上发言后，引起了很多反响，感觉在当前的状况下，这两种现象有一定的代表性，写出来跟大家共同探讨。

让我们先说说“国进民退”，目前在社会上有三种现象来反映这种趋势，其一是各地风起云涌的政府引导基金，其二是政府为主导或者引导成立的各种产业基金，其三是企业家或者项目方对于有政府背景的基金或者投资机构的特别偏好。这三种现象都让大家对于目前的国家资本的强势有了某种程度的认知。

但是，最近我也碰到了这样一种情形，某个地方政府，这两年成立了若干支政府引导，社会参与的有限合伙制的基金或者投资机构，但是在选择管理机构上，可能由于经验缺失或者其他原因，几个基金的管理效果都不是非常理想，于是，这个地方政府希望邀请我们参与管理，规范运作。

而且，在最近几年的人民币基金发展中，我们也积极和各个层面政

2010中国国际投融资互动论坛

    2010中国国际投融资互动论坛暨企业路演（夏季）论坛于2010年8月27日在北京隆重启幕。本届论坛由“凯悦网”主办，并协同众多合作投资机构联合协办，以风险投资（VC）、私募股权投资（PE）为主题，全力打造“只有投资人与企业家”的特色故事会。论坛形式包括机构嘉宾主题演讲、对话，融资企业路演（融资企业同投资人一对多互动交流）。

    本届盛会投资领域特别关注：传统行业、TMT、新能源、新材料、教育、健康及服务业等。

    本届盛会主要参与机构包括：路演企业、投资机构、投资银行、投融资服务机构及金融、财经媒体。

本届盛会企业路演环节涉及：“不同领域”“20家优质企业”“四个专场”“同步”面向投资机构路演。

企业路演是国际上广泛采用的证券发行推广方式。发展中的企业路演更被广泛的应用到企业面向‘风险投资及私募股权投资者’的推介方式”。企业路演的方式主要为融资企业在既定地点/时间，向既定的投资者（通常为多家）集中展现企业自身优势。企业路演内容

上海两活动

上周末，我分别受邀参加了两个活动，一个是上海交通大学安泰经济与管理学院中国CEO（总裁）私募股权投融资高级研修班（四期）的授课，给学员进行了题目为《私募财务分析、企业估值与企业融资准备》的讲座；另一个活动是泛华集团主办的“泛华城市发展建设基金”募集路演。

在交大安泰的课程上，我与企业家朋友们重点探讨了以下一些问题：当前国际国内的经济现状，我们所处环境的优劣状况，我们目前存在的前所未有的困难，企业生存和发展环境的新情况，企业发展之道，企业融资的方式和方法，企业为什么要选择私募融资，股权投资能够给企业带来什么，融资需要那些准备，私募股权基金的投资价值取向，投资选择，投资者定性与定量的判断，团队、行业、和项目的要求，以及定量的具体参考标准，私募股权投资者已投资企业的共同特征，企业如何选择合适的投资者，商业计划书的撰写，私募股权投资的工作流程，企业在融资过程中常有的心态误区，尽职调查的重点关注，投资意向的签订，协议的谈判、重点、签订以及投资后的管理，投资退出方式等，企业估值的原理、要素、基本理论以及重要性和意义，绝对估

投资条款详解

周末，应中国经济体制改革委员会培训中心的邀请，在上海给参与“中小企业上市融资与上市前改制重组实务操作研修班”的企业家作了题为“中小企业私募股权融资”的培训，其中设计到投资条款，因为时间关系，当时没有系统展开，许多朋友来电咨询，现将一些基本概念及需要大家注意的重点列出来，供大家参考。

1.估值；2.清算优先权条款：优先清算权是投资协议中一个非常重要的条款，决定公司在清算后蛋糕怎么分配，即资金如何优先分配给持有公司某特定系列股份的股东，然后分配给其他股东。例如，A轮融资的中，规定A轮投资人，即A系列优先股股东能在普通股股东之前获得多少回报。同样道理，后续发行的优先股（B/C/D等系列）优先于A系列和普通股。也就是说投资人在创业者和团队之前收回他们的资金。3.防稀释条款；4.董事会条款：分期分级董事会条款（Staggered Board Provision）其典型做法是在公司章程中规定，董事会分成若干组，规定每一组有不同的任期，以使每年都有一组的

烟台与龙口

    烟台是山东省的一个下辖市，地处山东半岛中部，位于东经119°34′～121°57′，北纬36°16′～38°23′。烟台依山傍海，气候宜人，冬无严寒，夏无酷暑，东连威海，西接潍坊，西南与青岛毗邻，北濒渤海、黄海，与辽东半岛对峙，并与大连隔海相望，共同形成拱卫首都北京的海上门户。最大横距214公里，最大纵距130公里，土地面积13745.95平方千米，其中市区面积2643.60平方千米，海岸线曲长702.5千米，海岛曲长206.62千米。烟台市是我国首批沿海开放城市之一，是环渤海经济圈以及东亚地区国际性港城、商城、旅游城。2009年烟台市主要经济指标继续保持全省第二。初步核算，2009年全年实现地区生产总值3728.7亿元，继续保持全国前20名，地级市前五，比上年增长13.5%；地方财政收入完成189.1亿元，增长13.8%。人均GDP达到54012元（按现价汇率折算为8000美元），增长13.1%。三次产业结构由上年的8：60.9：31.1调整为7.7：60.5：31.8。

    山东省龙口市（原黄县）地处胶东半岛西北部，总面积893平方公里，海岸曲线长68.4公里；辖13个镇（区街