（歧路--分岔路，中性词，这标题没有褒贬对错的意思 millionaire）
投资最吸引我的地方是这个市场只有方向性的指向（格老只因为详细分析、本金安全和预期回报合理），但没有绝对的对错，有人喜欢投资周期性很强的股票，有些喜欢若周期，还有些人喜欢重组股，只要不是投机，我们总能找到其中的佼佼者。我们也找不到有绝对权威的人，巴菲特坦诚经常犯错（事实也是如此），更不用说王亚伟等人了，我虽然相信能站在CEO角度看企业投资能做得更好，但事实上CEO投资能达到极致的人不多见。似乎，对各种投资方式能理解能包容的人能在这个市场上做得更好，迷恋自己的投资方式，过度的自信常常是危险的。我不是那种喜欢出风头的人，不能说自己都是对的，有些评论还是跟大家分享一下自己的看法。
资本主义
博主,晚上好。其实一年前就关注你的博客了，今晚看到此文，差点激而吐血（夸张了点）。
1、 博主很勤奋，知识也较扎实，从文章分析应该性格
一个月没有上博客了，有客观原因，更有主观原因。
一方面这段时间工作量比较大，也是清明时节，休息扫墓也占用了一部分时间。虽然我没有上博客跟博友们交流，但没有放下手上的书本，最近还在践行年初的计划继续学习MBA，受韦尔奇《赢》的影响，目前在读人力资源管理的MBA资料《组织行为学》--非常值得一读的书籍，即使不是搞投资搞企业的人也同样会受益匪浅。
另一方面，自从读《巴菲特致股东的信》对巴式投资有更深理解以后，似乎更能跳出投资来看投资。目前，至少在3年以内，我可能不会继续寻找比茅台、阿胶、白药更优秀的公司，我跟这三个公司的关系，无论对错，都跟巴老跟他的长期投资公司一样--结婚了，无论发生什么事情，未来五年、十年，我不会减少目前的已经投入其中的资本，只会增加，除非发生道德事件。这样一来，我博客能讲的题目大大减少了，我不再会对白药的产品线分析，甚至不会理会两三年的净资产收益率的下降，也不会过分关注阿胶的原材料解决方案，政府支出对茅台的限制等等，只要公司还是原来的公司，就是原来的战略方向（长远的，比如十年的战略方向）不变，就是管理层没有大的改动，没有出现道德事件，公司有困难，我
我是非常喜欢经济学的，学习有关于经济方面的知识，关注经济消息总能让我感到满足，而不会让我感觉到疲劳，朋友问我，当工作已经够忙了，还有那么多时间来读书和钻研吗，我回答就像你喜欢去打球、看电影一样，我就是喜欢读书和学习，花精力所赢得的投资方面的成绩所得到的成就感不是玩游戏和看电视这些虚无的娱乐能带给我的。
说着又给自己带高帽了，最近在读韦尔奇的《赢》，没看完，这本书也给我带来许多新的观念。正如巴菲特讲的，“有了《赢》，就不再需要其他管理学著作了”，的确，韦尔奇的思想与巴老对伯克夏尔的管理思想非常相近，强调坦诚、高效、差别考评。他带给我的观念有与此前战略理论大不相符的地方，波特战略理论强调产业先天条件因素，有些行业企业注定如此，韦尔奇更注重人的因素，他只把战略放确定定方向的位置，然后就是如何带领团队去执行的问题。商业世界千变外化，相信没有人能把制胜因素都讲清楚，我们只有用所学所知来判断好与坏，好与更好。
说说几个消息的看法，首先是苏宁的战略调整，孙为民透露想把“电器”两个字给删除了，说是想建立大商城，大商城，不能被“电器”两个字所束缚，现在苏宁不单要做中国的
芒格格栅理论基本论点是：真正的、永远的成功属于那些首先努力建立思维模式格栅。然后学会以善于联系、多学科并用的方式思考的人们。芒格
主题为“选股是处世艺术的一个分支”的讲演中。他说“要努力学习，掌握更多股票市场、金融学、经济学知识，但同时要学会不要将这些不同方面的知识孤立起
来，而要把它们看成包含了心理学，工程学、数学、物理学的人类知识宝库的一部分。用这样宽广的视觉就会发现，每一学科之间都相互交叉，并因此各自得以加
强。一个喜欢思考的人能够从每个学科中总结出其独特的思维模式，并会将其联想结合，从而达到融会贯通。那些养成这样思考习惯的人在为人处世方面非常成功，
不具备这样的坚实的心理素质的人在股市上或其他方面的成功只能是一时的运气”。
显然要达到芒格的要求并不是嘴上功夫的轻松，但多阅读，知识拓展总不会错的。里斯的《品牌的起源》就是格栅理论在品牌应用上的真实写照，品牌运作很难跟达尔文的进化论扯上关系，但里斯却用生物进化论简单的理论观点来论述分化在品牌产生中的
非常喜欢现在博客的状态，我并不在在乎每天有多少人浏览我的博客，我写博文分享自己的体会主因是督促自己的成长，也跟有心的博友们讨论或者让他们指出我偏离的行为，当然，我还是真心希望这些有心人在浏览、讨论的过程中壮大、成长。现在浏览量减少很多，找茬的人减少了，真正过来探讨投资的人倒是没实质变化，目前爱说什么都可以，不像有一段时间，说什么都有人站出来谩骂，我更喜欢这样的氛围，所以回到开篇，非常喜欢现在的博客状态。
看了《巴菲特致股东的信》，发现我对巴式投资的理解很多是偏离的，其实巴式价值投资真的非常简单，简单到多想一点就偏离正轨，简单到无聊。原来我很多关注的事情都应该被划分为无用功，当然，没有这种经历可能接近不了真理。
1 不关心市场走势，无论是短期的还是长期的。
巴老的眼里只有价值，价格只是帮助自己能买入更多的工具，至于能赚多少完全取决于企业本身和时间长短，至于市场如何，跟他一丁点关系没有，无论是长期的还是短期的，所以表现出来对价格的反应是“看报纸的时候偶尔留意一下”。
2 投资的眼光放远至十年二十年以后
巴老赚钱最多的是持有超
元旦以后，我再次回到了繁忙的科室，沉重的工作使得看书和写博客变成了一种奢侈品。但当阅读和思考已经变成了一种习惯，我总能感受到习惯的力量，现在我仍然能从夜班下来的时间或者休息抽出来时间，保证每天看书一个小时以上。但鉴于分析企业需要花大精力长时间完成，至少上半年，可能我只能写些读书报告。
在这里，我再次强烈推荐有意往价值投资方向走的博友读《巴菲特致股东的信》，没有任何的其他分析巴老的著作能比得上巴老的亲笔书信，我在里面发现了太多原来的误区，甚至发现原来自己的投资风格压根就不是巴式投资。举些简单的例子，巴老完全无意理解任何关于价格的信息，无论是短期还是长期的，他完全不关心牛熊，但斌和李驰都在乎持股在长周期的时点。巴老非常强调企业远期的前景，不是两三年，是十年以上的前景，但我们经常在比划企业两三年之内是否有超常的增长（用这个标准判断，中恒和探路者压根就不需要考虑）。巴老买入企业的时候完全没有“卖”的打算，他的理念是像娶老婆
价值投资看起来非常简单，但是细节的东西非常多，一些细节把握不好就会影响全局，所以，方向对了并不代表你一定成功。有时候一些东西你看似懂了，但没有在实践过程中碰到过，所以导致知行不一，犯错了之后再看原来“他就在那里，无论你知还是不知”，比如说我投资中恒就没有遵守持续稳定经营的原则，没有持有10年以上的打算，这都是巴老常说在嘴边的话，看书的时候你可能以为自己懂了，但其实你没懂。价值投资的学习是持续的过程，从不同角度来看会发现很多熟悉的却是新的东西，每次读梁军儒的博客翻巴菲特的言论都有新的发现，都在破解实践当中那些难以逾越的门槛。
读《巴菲特致股东的信》最大的收获在于发现了获取巨大盈利的秘诀--超长时间的成长，巴老获取利润最多的项目都是持续成长数十年的伟大企业，一般收益率都以倍数，并不是以百分之几十来衡量。之所以强调稳定性、确定性，就是要保证企业在10年之后仍然伟大，仍然成长（一般DCF10年以后的增长定义为永续增长，一般设定为3%）。巴菲特思考的是将来会怎样而不在于什么时候能达到这个目标，如果他觉得将来确定如此，他不会介意花10年、20年的时
非常庆幸我每年在写这份总结的时候我都能感受到自己的进步而不是碌碌无为，我并不太在乎我进步的大小，更在乎我是否仍然有进取心使我在所有闲暇时间投入我的投资事业，正如我经常跟我太太说的那样“从来我就不认为自己是一个聪明而能力强的人，我只承认自己是一个积极勤奋的人”，我仍然会在往后的日子里继续秉承这种积极进取而努力勤奋的作风，做好自己的投资事业。
今年最大的收获
年底了，各种总结、评选、聚餐接踵而至，浪费了大量的时间，近1周阅读、分析工作几近停顿。恰巧，股市似乎都半死不活了，就连我博客里面关于伊利的基本面分析10天也只有三百来次得阅读，这比起在亢奋年代的阿胶分析的报告真的相形见拙，市场就是这样，人心随市场价格跌跌荡荡。其实我们应该庆幸这种证券生存状态，因为只要我们忽略市场，持之以行地做好我们价值投资的基础工作，参悟理论，读年报，做分析，前方迎接我们的毫无疑问的只有胜利和自由。
回归正题，前篇分析了伊利的护城河和乳制品行业内部竞争态势，一般而言，对于垄断型消费企业，无论上下游都处于绝对的强势状态，你看茅台、阿胶对上游资源的掌控和提价能力就能看出来点端倪，所以前面对这类型的企业供方和买方的议价能力都是轻描淡写地提了一下。但对一般消费型企业，成本和销售却成了阻碍利润提升的非常重要因素。
供方议价能力
乳制品行业的上游产业最重要的是畜牧业、饲料业。为了保证奶源稳定和维持成本优势，国内大型乳制品企业都建有自己的奶源基地，目前伊利已经在黑龙江滨洲线、京津唐地区、内蒙古呼和浩特、包头地区和西安等地都建立了自己的
上篇分析结果显示，伊利近年来的财务状况并不理想，我们来看看数据背后的基本面情况。
一 进入和退出壁垒分析
进入壁垒：
规模经济：乳制品行业的最佳经济规模在市场规模5%以下，所以说规模经济效应并不是进入乳制品行业的有效壁垒。
资金壁垒：新版《乳制品许可条件》要求企业自检设备，小型检测设备价格就在200万元以上，大型检测设备更是上千万元，形成比较可观的资金壁垒。而且在利润率在5%以下的乳制品行业生存，保证原材料价格稳定还需要投资奶源基地等大规模投资。
品牌：乳制品作为食品的子行业，在当今食品安全意识被提到新的高度的情况下，一般顾客更愿意选用大品牌、存在时间长得品牌。但目前乳制品行业中同质化严重，乳制品品牌宣传还停留在宣传优质概念上，品牌之间没有形成有效的差异化。伊利蒙牛当前的高端化战略可能使品牌差异形成有益处。
政策壁垒：2010版的《企业生产乳制品许可条件审查细则》与之前相比严格很多，不仅增加了许多常规审查项目，还要求婴幼儿配方乳粉生产企业须配备相应检
测设备，对食品添加剂、三聚氰胺等64项指标进行自检。企业必须具备三聚氰
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