在对待大小非的问题上，现在实际上存在着两种思路：一种思路是继续目前的大小非政策，让市场自己消化和解决大小非问题。由于股改形成的大小非数量巨大，总额达到4572亿股，目前只解禁了18.43%，累计

    今年以来，中国股市在运行中出现了一系列难以把握的重大变数和扑朔迷离的发展前景，使得本来就危机重重的市场面临着巨大的不确定性，也使市场的预期更加紊乱。就目前的市场状况来说，中国股市面临着来自三个方面的重大压力：

    第一重压力来自能量巨大的大小非。大小非之所以能量巨大，一方面是因为在有大量的已经解禁的大小非还没有抛售的情况下，市场上的大小非在每个月都有巨额的增加，使得本来就失血严重的市场不堪重负，市场的供求状况严重失衡；另一方面是因为大小非的持仓成本极低，估值的基准与合理性在大小非面前通通失效，整个市场面临估值体系重建的艰难过程。正因为如此，一有适当时机，大小非就疯狂抛售，使得市场面临一轮又一轮下跌的恶性循环当中。从6124.64点下跌以来，市场已累计下跌58.1%，调整幅度已达到这轮牛市涨幅的69.41%，20多万亿的国民财富已经灰飞烟灭，但市场却很难见到真正的和像模像样的反弹，这在中国股

    2008年6月18日，三一重工的大股东宣布把已经解禁的大非推迟两年减持，这是半年多来市场出现的最值得珍视的积极信号，已经在市场中引起了非常正面的响应。三一重工的股票出现涨停，整个市场也在各种消息的激励下出现大幅反弹。实践已经表明，大小非问题确实是困扰中国股市长期运行趋势的最重大也是最核心问题，在大小非问题上没有突破性和突围性的思路，整个市场就很难稳定也很难正常。现在，三一重工的大股东已经开了一个很好的先例，整个市场都应该尽快跟上，特别是国有股的大股东都应该效法三一重工，从股市发展的大局出发，尽最大可能推迟国有股大非的减持时间，从而给市场一个休养生息的机会。

    国有股的大非之所以应该推迟减持时间，主要有三个方面的原因：其一，国有股是国家控制重点行业与重点企业的重要战略资源，很多国有股根本就不能减持，把这部分根本就不能减持的国有股明确下来，并不损害

2008年的中国股市，可以用多灾多难来形容。在市场刚刚出现反弹趋势的情况下，就发生了四川汶川的大地震；而地震的余波尚未平息，又赶上了国际金融环境的恶化和金融紧缩的骤然加剧；在PPI和CPI居高不下的情况下，暴雨和洪水又接踵而至。在政府与管理层弃守3000点的政策底以后，市场的下跌空间就被已然打开，市场也就不可避免地开始了自由落体式的探寻市场底的过程。

中国股市所面临的危机，不是局部的和短期的，而是一种由各种复杂因素复合作用所形成的深层危机和长期危机。从股市内部来看，对股市运行威胁最大的仍然是大小非和解禁股。如果不下决心解决大小非问题，那么股市的长期趋势就很难看好；而要解决大小非问题，就必须正视在股权分置改革和新老划断方面所出现的重大失误并且在政策上开始真正的纠偏过程。由于

    困扰中国股市的大小非问题已经日益演化成中国股市的心头大患。由于大小非逆转了中国股市的供求关系，摧毁了中国股市的估值体系，紊乱了中国股市的发展预期，因而无论从哪个角度来说，大小非问题都成了中国股市的最主要威胁、最现实威胁和最长期威胁。如果不能在治理大小非问题上取得带有根本性的实质进展，那么中国股市就将很难走出困境而走向光明。

    在对待大小非的问题上，实际上有两条思路可以选择。

    一条思路是继续目前的股市政策，让大小非问题由市场来自行解决。这条思路的本质是不去纠正股改中出现的制度走偏与政策走偏，无视股改中对流通股股东补偿不够、大股东得到的好处太多太过并且其持仓成本极低的问题；大小非的锁定期太短，并且由于股改没有一个统一规划从而导致非流通股的解禁时间过于集中；在实

    发生在四川汶川的大地震，造成了巨大的生命与财产损失，也给股市的现实运行带来了重大影响。地震对股市的最主要影响，是震断了股市的反弹通道，挤缩了股市的反弹空间，冲淡了股市的奥运周期，进而导致市场的短期不确定性明显增加。在市场呈极度弱势并且可能导致“4.24”政府救市面临失败危险的情况下，稳定股市已成为压倒一切的当务之急。要达到稳定股市进而稳定预期的目的，迫切需要把股灾当作灾来抗，并且应该果断采取三个方面的重大政策。

    第一个政策是救市场权重股。目前，市场的权重股走势极弱，大都已经接近3000点时的股票价位。要挽救市场，就必须挽救权重股。在挽救权重股方面，一方面是要尽快推出股指期货或者明确推出股指期货的时间表，从而使权重股从市场的弃儿变成市场的宠儿；另一方面是要尽快调整中石油、中石化等因价格管制而导致业绩恶化的相关股票的税收政策，尽快调整资源税的起征点。我一直强调，救市不救第一权重股，

        废墟下，你露出这双眼睛，

        带着渴望，带着焦急,也带着明天的人生。

        这是一汪清澈的湖水啊，

        曾经那样无忧无虑,曾经那般云淡风轻；

        而今，却横亘在生与死的边缘，

        绝境里，仍那么痴迷地望着墟外的星

    中国平安的再融资终于在市场的千夫所指中叫停了。这无疑是市场的胜利，虽然这是没有也根本不可能有胜利者的苦涩的胜利甚至是泣血的胜利。在中国平安的“用手投票”机制失灵以后，市场与投资者就用泪水和血水启动了“用脚投票”机制。经过一轮又一轮的“用脚投票”和一次又一次的血雨腥风，中国平安管理层的良知终于被唤醒，而在投给中国平安再融资的每一张否决票上乃至中国平安股票的每一个价位上，都浸透了市场与投资者的淋漓鲜血。

    无论从哪一个角度来分析，中国平安的再融资都既是一场闹剧又是一场悲剧。从闹剧的出场到悲剧的收场虽然只有100多天时间，但这100多天却给中国股市的投资者带来了深深的伤和永久的痛，并且给市场造成了无法抚平也无法改变的撕裂性伤害。

    中国平安再融资的第一个惨痛教训是，股市制度必须形成投资者利益保护

    今年1月，中国平安推出了天量再融资方案，引致中国股市出现了一轮血腥的暴跌。在这之后，大小非与再融资就如洪水猛兽，吞噬着中国股市投资者的巨额财富。从去年4季度到今年4月，股市的最大市值损失将近20万亿元，相当于我国国内生产总值的80%。在4月23日调减印花税政策出台后，市场开始出现转暖趋势，但在这种趋势刚刚形成并且还很不稳定的情况下，中国平安就置股市的大局于不顾，开始酝酿启动天量再融资方案，进而给刚刚出现好转的中国股市平添了一个巨大变数。

    无论从哪个方面来说，中国平安的再融资方案都属于一种恶意的“圈钱”行为，如果这个再融资方案开始启动，就将给市场带来重大打击，也将给中国股市带来长久的负面影响。因此，政府与管理层必须从维护股市大局的角度出发，果断叫停中国平安的再融资方案。在未来三年大小非集中解禁、中国股市的扩容压力已经十分巨大的情况下，所有的股权再融资都应该暂停，在这方面的任何举措失当，都将给中国

    在国家最高层面的救市政策出台后，今年奥运会前的三个月市场行情会怎样演绎？经过反复的比较和认真的分析，我初步得出的结论是:资金推动型行情很可能卷土重来，未来三个月的行情发展很可能会拷贝去年第三季度的市场走势。也就是说，这一轮的反弹行情，将很可能是今年以来的最大一波上涨行情，行情的走势甚至可以用超级反弹来形容。

    我之所以对这一轮的反弹行情寄予厚望，主要是基于以下因素。

    第一，这一次的救市是股市暴跌后的救市，在大盘的下跌幅度达到这一轮牛市涨幅的61.18%以后由国家最高层面出手救市，就会给市场带来报复性甚至爆炸性的反弹行情。再加上中国股市已经正式进入奥运周期，政策面的转暖也显而易见。可以预期的是，在未来三个月中，政府与管理层都不会再刻意对股市进行压制，如果市场上涨过快过猛，那就会用扩容来对市场