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最近读了两篇文章。首先是证券市场周刊的关于GDS万国数据的成长，然后是一篇新浪财经职业催乳师月入过万的新闻。其实目前国内已经出现了一个很明显的趋势，也就是各大主要产业都已经在一级市场和二级市场上出现了泡沫化。并且二级市场的过高估值已经加速抬高了人心自大的部分，因此导致了很多产业已经完全不适合现期进入。而与此同时，我们看到新的产业在不断成长，如果我们等到看到二级市场的融资成果或者新闻的长篇累牍地报道以后再加关注，那就只能被迫跟随市场，而不能抢先从市场套利。下文将会简单讲述从开篇提到的文章中获得投资方向选择的思考。
注：该文原著于2007年4月。
随着股指期货上马的临近，国内对股指期货的研究重新开始火热。大多数的投资人认为股指期货将会成为一个类同于目前的权证一般的炒作工具。殊不知股指期货本身的高入门门槛决定了目前在权证上的疯狂炒作难以重演。虽然我们从虚拟交易上看到了大的波动，但是我们应该考虑到在虚拟交易中，每个人都有100万的虚拟资金。虚拟资金本身从心理上就推动了投机。此外，因为虚拟交易不影响实盘，所以也就不存在套利盘。这决定了虚拟交易比最后真实推出的股指期货的波动要大。据此我们认为，真实的股指期货将不会变成一个疯狂的操作工具。
而操纵大盘股进而从股指期货中杠杆套利依然是可行的，但是随着重量级股票的回归，预计这样的套利将会越来越艰难。
对于中小股民来说，一般的对冲套利已经提供了一个较为稳妥的收益办法。通过模型演算得到，在波动大于预期真实股指期货的虚拟交易中，可以得到10%-20%一个月的无风险收益。
具体的操作方法非常明朗。只需要买入相应的沪深300ETF，并且卖空某股指期货合约即可。由于同时买入卖出，假设ETF和股指期货合约的价值相等，则净亏损交易费用。假设股指
最近因為第三季度公司報告疲軟，特別是美林Write Off79億美金導致六年第一次季度虧損，加上美國經濟無力，住房問題惡化，美國股市又一次出現了震蕩。從今年3月起，美國就不斷間歇性的創造令人驚悚的單日暴跌，并且拖累全球股市。震動的高峰在八月已經因為降息而平緩，但是次級債的問題遠遠沒有解決，而經濟也沒有起色，預計未來的半年到一年時間里，美國股市將會繼續爆發出問題。
同時，觀察近期我們可以發現，美國股市明顯地出現了波動放大的傾向。這被認為是市場晚期的表現之一。所以我們可以預見在未來，美國的波動和振蕩將會加劇，并且爆發的問題可能也不只是次級債，例如信用卡業務泡沫破滅等。這些波動將會給國際市場帶來不少的震動。對于香港市場而言，任何短期的震動，都將成為機會。
理由不多，也很簡單：
1、香港沒有美國成熟先進的市場。次級債這種把信用風險轉化為金融風險的證券產品并沒有在香港發行。而銀行的不久以前才開始少量投資該類高收益產品，并且選擇了都是高評級的次級債，所受影響甚至小于激進的國有銀行。
2、香港金融業有它的封閉性。雖然香港是亞洲的金融中心之一，但是其實香
前短時間本站提出大象尚有大量投資空間，不料時隔不久，大象們幾乎成了內地股市起舞的主力。
隨著最遲在11月的港股直通車鐵定開通，投資港股是規避國內累積的高風險的一個較好選擇。但是在港股直通車開通之前，由于這個預期，已經導致了H股出現了非常驚人的升幅，這也給后來者設下了一個陷阱。等到列車開通，外資抽逃，最后享受被套的愉悅的又是內地的資金。于是投資者們需要一些市場預料之外的投資策略來保證在港股市場可以規避不必要的風險。本文將提出兩個相關聯的觀點，并且得出一些有參考價值的產業選擇，但是本文不構成個股推薦。作為宏觀評論，并不涉及到一個產業中的具體公司分化。投資者尚需自己選擇有價值的公司予以投資。
首先，從一般的宏觀經濟學分析來說，越是往生產的上游發展，生產銷售鏈距離市場越長，越容易出現周期性，和資產泡沫的累積和破滅趨勢趨同。而貼近市場的消費品，例如可樂等等，因為隨時也必須面對市場做出調整，反而無法從資產泡沫中獲益（雖然也不會得到損失）。例如地產行業，由于長達5-6年的開發周期，導致了它是最容易受到資產泡沫的侵襲的產業，它可以通過資產泡沫獲得驚人的收益（例如碧桂園坦誠
因为作者时间有限，下面将非常简单地描述构成的财务报表和股价预期情况。
从前文的分析我们可以发现，无论是VC 头孢拉定还是青霉素都将在今年产生强劲的增长，释放之前的利润，因此至少每股收益会出现3倍以上的增长。（中报增长幅度较淡，但是未经审计的报表往往出现注水的情况），考虑到合营企业亏损的增加，和开支的大幅增加，经过计算，我们认为今年的年报将会呈现出5倍左右的增长。
假设该增长是可以持续的话，使用了不同的估值模型认为5.7元左右的市价是合理市价。但是毫无疑问，偶然的价格波动并不会也不可能给公司带来一个可持续的发展能力。相对而言，评估公司历史的增长轨迹，我们认为在各项产品价格回归以后（例如又有新产能开始上马），公司还会回归到零增长甚至负增长的历史老路。假设这个预测是准确的话，那么3元以下的估值是合理的，而现在，中国制药已经远远透支了这个价格。
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如果把中国证监会比作一个大舞台，那么发审委无疑是一名长期活跃的歌星。歌星的脾气不好，一直要有人宠着，护着。即便如此，歌星还时常地闹出一些事端，比如：多年前，海南凯立那宗说不明白的官司。只是前些日子，歌星在家休息了一段时间，人气大不如前，复出之后，才变得好说话了些。
但舞台就是演戏的地方，少不了新闻，也少不了人物。当大家都以为一切就此归于沉寂之时，一个小孩从“发审委”的更衣室里冒了出来，脑门上写着“重组委”，掏出两条杀威棒，先是给高盛对美的的定向增发来了一个落叶棍，然后对着大成股份和东软股份的增发就是一人一棒。
全懵了。
除了涉及上市公司的老总们，恐怕对此最生气的就数那些流通股股东了。消息出来之前，这些上市公司中表现最差也在30%以上的涨幅；但当消息出来之后，应声而落。当我们将这几支个股的表现与那些成功增发个股相比较，也不难发现剔出消息释放之后的习惯性下挫因素，这些个股的表现也是远远不及的。
老总家里的私人电话一定抱怨声不断吧。
为什么这些投资者会抱怨？因为他们听到了来自某些可靠来源的风声，使他们确信在未来某
前二次连载分析了中国制药在主要收入来源，维生素和青霉素的生产商2007年可能的营收。
本期将会完成所有中国制药的业务的预测。
头孢菌素的销量：
对头孢菌素的销量估算也面临着信息披露不完全的问题。
中国制药历史上公开的分别由销量，总产量或者7-ACA的产量，这给统计带来了巨大的困难。经过分析和估算，可以发现近年来，总产量越来越趋近于7-ACA的产量，而头孢唑啉，头孢哌酮钠和头孢拉定的产量在20世纪初的停滞转为大幅下降，并且值得怀疑该类下游药品已近几近停产。
获得总产量以后，通过估测，了解到中国制药的销量大致在85%-95%之间波动。这个数字对于一个拥有市场垄断地位的公司来说，是相对合理的。
但是一个事实是，虽然低量的生产可能对于一个大型的工厂是一个负担，但是历史都显示出该类下游药物或许由于生产高峰时的竞争不激烈或者直接从本厂获取的原料成本低廉，获取的收入反而相对较高。
毛利率和净利率
非常奇怪的是今年居然出现了该类制品的生产成本上升。作为一种成熟的生产工艺下的大批量生产，没有理由可能出现生产成本无理由的上升，让人不能不怀疑
中国大陆的股市终于进入了一个高位震荡的时期，毕竟两年内从低位翻了五倍以上。历史已经昭示出在市场越是疯疯狂上攻的时候，回归也越是激烈。中国在5000点的高位，随着风险加速积累，对于泡沫的破灭的担忧终于开始大规模浮现在市面上。下文将会简单分析个人对于可能导致崩盘的一些因素，而这些因素往往和流动性有关。
随着央行大规模的定向国债和多次上调准备金，有消息指出银行业已经开始了全面的银根紧缩。甚至有银行的支行数周没有可以提供贷款的现金。而银行业的银根在资金充足的时刻适量缩减对市场几乎观察不到任何变化，可能导致对于使用该类金融工具的主管部门过于乐观而忽视了一旦资金突破一个警戒线时候突发的大规模连锁反应。
新股的大规模上市也有类似的效应，例如最近的多次IPO都导致了大盘泛绿，并且影响越来越巨大。在美国市场，几乎每次大崩盘都是伴随着当年百只以上的IPO记录。而中国下半年的策略是引入更多的大型国企回归。重量级的企业频繁“入侵”，只会频繁锁定流动性。同时IPO本身也说明了资金的缺乏。建行回归市场预计的IPO量约为2.2万亿，而实际上只有1.6万亿，比北京银行只多冻结了1.6万亿。这
连载二：对主营业务青霉素相关产品之分析
和对VC一样，在青霉素相关产品上，石药集团拥有无可争议的市场地位。
产品结构：
虽然石药集团表面上看起来都是在不断新建青霉素制品的生产线和提高产能。但是石药集团的青霉素相关产品的发展却是不动声色的经历了一个较大的改变。通过对销售数字的分析，大致得出，石药集团在2003年以及以前，主要的该业务主要来源是青霉素工业盐，但是在2003年以后，开始逐步提高下游制剂例如阿莫西林和6-APA的产量。并且从03年以前的青霉素工业盐绝对压倒地位提升到2006年青霉素工业盐价格大滑坡时期的阿莫西林和6-APA的决定性地位。在2007年，由于青霉素工业盐价格回升，并且之前限制的产能重新开放，青霉素工业盐的生产又重新提速，目前和阿莫西林与6-APA预计在2007年将会在1:1.3-1.1.5之间。
产品成本：
目前，全国的青霉素工业盐生产成本大约都在8美元-10美元每公斤。虽然石药集团没有公布近期的成本，但是从历年的分析推测，该项成本大约在8美元-8.5美元，也就是在本行业的成本低端。
产品售价：
通过对市价以及市面对产销能力相关的预测和分析得出
近段时间因为维生素C的暴涨，导致中国制药(1093.HK)重新受到股市的关注，未来一周内将连载本人对该公司从主营业务到财务报表的分析和预测。具体的连载内容将不定期推出。总结分析结果将会比市场广泛预测略显悲观。
连载一：对首当其冲的VC的业务分析
管理成本：
在2002年和2003年，中国制药公布了每公斤维生素C的生产成本，从而推出生产VC的直接管理成本基本占销售额的1%左右。
生产成本：
虽然自从2004年以后，中国制药停止公布了每公斤维生素的生产成本，但是依然公布了毛利率，通过核算，2004年生产成本大约提升了5%-6%之间，也因此解释了为什么中国制药停止公布了生产成本的变动或者绝对数值。并且在未来的数年内，一直在2.4美元/公斤左右小幅波动。在2007年上半年达到了2.5美元/公斤。虽然报表没有解释为什么，但是有可能是因为内蒙古新生产线的建设和上马在早期增加了成本，虽然在日后会消化并且大规模降低成本，但是恐怕在07年的影响依然不小。
毫无疑问，以上成本均为生产成本，而不涉及到公司总体的运营成本，该项成本均摊以后约为3美元/公斤。
产量：
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