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顾铭德
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财经

  证监会近期对新股发行采取了严查、行政干预等强力手段。市场走势表明,大多数投资者认可拥护。在此前,股票市场有一个极大误区,就是股票发行市场化,就是让市场决定发行价,证监会不应该干预。这种误区本质在于,照搬西方国家做法,脱离国情,脱离实际。中国目前股票市场投资者结构与西方国家大不相同,散户不光在数量上居绝大多数,而且合起来的总量也远远超过机构。由于散户投资文化,就连公募基金、私募基金也不得不跟随散户心理进行投资和投机。在这种市场氛围下,新股发行不能一步到位市场化,不能让上市公司和少数投行来决定新股发行价。可以这么推论,如果证监会这次不对中金公司承销的奥赛康等8家拟发行新股采取特别行政手段,这几天新股发行价很可能高达100元。就是100元新股发行,照样1%的中签率这就是中国股票市场,4倍左右的银行股没有人买,100倍左右的新股照样供不应求。这就是现状,如果证监会不采取行政干预,不及时全面抽查、检查,此次新股发行的乱象将令市场全面崩溃。

  这次证监会采取有所作为的做法,尽管是第一步,还不够,但开了一个好头。证监会需要进一步全面核查新股发行制度的各种漏洞,坚决堵住高价发行、违规发行的苗头,
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股票

   华尔街股市有句名言,明天股市不可预测。对于中国来讲,股市更加难以预测。对于2014年来讲,预测沪深股市的高点和低位无异于博彩游戏。2014年影响股市的三个重要因素有着太多的不确定性。
  其一,资金面难以确定。中国目前资金状况完全不可思议,不可理喻。一方面全世界货币供应量和总量中国绝对属于排列靠前,无论绝对量,还是与GDP实体经济比例,中国当属高位。但是每到年底、季末,资金紧张状况到处可见,资金利率逐月趋高。明年,中国利率市场化改革肯定又会出新措施,这在一般情况下又会推利率上行。在市场借贷利率上行趋势下,股市资金面承受压力,股市难有较好表现。面对房价、物价上涨幅度,央行难以释放松动银根信号,至多通过短期操作烫平过高或过低的利率。在资金利率难以配合的情况下,股市大行情难以出现。当然,类似创业板的局部板块,比如国资改革等还会有好的表现。
  其二,新股发行量难以确定。明年恢复新股发行虽然有市值配售,但又需要锁定相应认购资金量,这就对资金量产生新的压力。在这种情况下,新股显得很珍贵,炒新股和认购新股必然再次成为沪深股市风景线,这必然会分流二级市场资金。于是广大二级市场投资者必然要求
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股票

全世界投资者反复追问一个难题:为什么中国的沪深股市走出熊市的步伐如此艰难?为什么沪深股市一直搞不好?如今我们发现,除了经济、资金等方面的常规因素外,职能部门在处理股市重大问题的过程中,严重失误、严重脱离市场是一个重要因素。

  众所周知,股票市场引进优先股、发新股票采用市值配售方法是两件大好事,理应对沪深股市上涨发挥正能量,也是市场广大投资者苦苦争取要求的结 果,这两种大好事一旦公布,市场没有理由不上涨。但是,令人难以置信的事还是发生了。优先股暂行办法和市值配售办法公布之后,沪深股市竟然没有任何半点上 涨的浪花,在周边股市继续创新高,十八届三中全会改革开放有利形势下,在经济状况稳定复苏的有利态势下,沪深股市还是跌跌不休。面对如此反差巨大的股票市 场,广大投资者痛心、困惑、绝望,反复追问一个问题:为什么?为什么?为什么?

  其实,答案非常清楚。只要你深入股市市场,了解沪深股市熊霸全球的主要原因,就会对优先股和市值配售的细则有个大致的要求或框架。沪深股市引入 优先股目的主要是引进战略投资资金,减缓一股独大产生的大小非对市场的压力,所以细则应当以这个目

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财经

    近期证监会关于新股发行的新办法,国务院关于优先股的发行办法,还有对上市公司现金分红比例的新规定,最后,人民银行公布《金融支持中国自由贸易试验区建 设的意见》这一系列重大改革措施,市场在短期内不可能全部消化完毕,随着时间的推移,改革对市场利多效应逐步体现。改革将改变沪深股市的股价结构,将把沪 深股市推向稳中有涨的慢牛格局,并扭转熊霸全球的困境。目前市场不少人对明年一月恢复新股发行还在忧心忡忡。确实,发新股对市场总是利空圈钱,但是,近期 投资者应当仔细学习领会一系列改革对市场中、短、长期各种作用。笔者认为,尽管有发新股利空,但已经无法阻止一轮慢牛行情。
  其一,新股发行市值申购加上资金申购彻底解决“摇啊摇”大军对股市二级市场的深深伤害。市场上会有一批资金被迫逐步进入二级市场,否则与股市永远脱离关系。这种利多效应随着新股正式发行之时会慢慢体现。
  其二,银行股的下跌空间基本上被封死。由于现金分红和优先股作用,银行股会进入企稳慢慢涨阶段。社会上资金总量并不少,只是多数人不愿意、不喜欢买银行股。银行股跌到目前这个水平,物极必反的时代会到来。银行股不再下跌,那就意味
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股票

   由于银行股占上证指数权重最大,上证指数能否走出连续上涨行情,突破熊霸全球的困境,还得看全体银行股在今年冬季的表现。沪深股市银行股平均市盈率今年为5倍左右,世界平均为15倍。沪深银行股价长期低迷,其原因有如下几点:
  其一,银行股市值规模太大,而股市流通中资金量有限,炒作银行股多数以失败告终。
  其二,银行股本大,每年分红大面积送股可能性基本没有。银行股现金分红的比例,以往平均约5%左右。对股市投资者来说,不具备吸引力。因为,投资者可以买银行理财产品,稳定回报率也可以达到5%左右。所以,大多数散户不愿意买银行股。
  其三,媒体不断报道房地产业泡沫破灭,中国经济有危机,银行业不良资产会增加。尽管每年每季银行股公布的不良资产率仅仅1%不到,而世界平均为3-5%,广大投资者仍然判断银行业危机重重。
  其四,金融改革会加快利率市场化。媒体一致认为利率市场化对银行股利空,银行股业绩会逐年下降,所以不看好银行股。
  其五,金融改革会加快民间资本进入金融领域,互联网金融兴起,淘宝网、活期宝、P2P等民间金融对银行股造成大冲击。
  其次,银行每年信贷规模增长超10
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财经

本周股市出现矛盾现象,一方面市场认可三中全会公报。改革涉及大范围,大力度,入市资金明显增加,另一方面市场资金紧缺现象又出现,短期回购利率、拆借利 率上升,年末资金紧缺结算的因素对股市产生压力。这种复杂矛盾对股市年底走势产生两难压力。从投资者结构和资金结构看,市场做多因素会略占上风。
  近期做多的主力军来自于两方面:一方面,是境外QFII资金。近期央行新批大量QFII额度,在香港及境外一销而光。境外资金再次看好沪深股市,理由 在于欧美股市明显偏高,沪深股市估值偏低。包括港、澳、台居民个人在沪深交易所近期开户数明显增加,保险、券商、银行股及ETF受到大资金关照。这些资金 来源于境外,其利息成本低,进入股市不受国内高利率影响。另一方面,生力军是各类私募资金。这些资金在国庆节前后就结算清理账户了,到年底,大部分资金提 前结账。由于这些资金今年主要决战创业板、自贸区概念及各类小股题材股,收获较高。前一段时间休整观望调整,等到三中全会公报后,发现改革力度较大,有题材可炒,所以近期在调整基础上陆续进场。这两大力量是目前做多的主力资金。这些资金与银行系统资金关联度低。
 
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股票

    去年冬季,一场400余点的行情突然拔地而起,广大投资者反而群起抛股离场,被戏称为“解放军进城开仓放粮,”结果老百姓吓跑了。本周五,沪深股市一反近期低迷常态,突然放量大涨,大有“解放军”再次进城的态势,对此,广大投资者应该如何应对呢?
  其一,看大盘蓝筹股有没有下跌空间。证监会近期表示,将从完善现金分红制度着手,保护投资者利益。据传闻,原来要求上市公司加强现金分红的指导性意见,将以法规形式加以保证,上市公司税后利润的现金分红比例大幅度提高。目前上市公司现金分红比例还是软约束,上市公司承诺的现金分红比例一般不低于10%,如果提到30%左右的幅度,那就意味着目前大部分银行蓝筹股现金分红比例达到一般理财产品的幅度。这对大部分稳健投资者完全有吸引力。这是银行股没有下跌空间的重要因素。
  其二,银行股涨不动的重要原因是盘子大,资金量有限炒不动。证监会正在推动的优先股等措施,非常可能吸引养老金、社保基金入市。只要保证养老金、社保等基金5%以上的收益,这些资金就可批量入市,这就会缓解银行资本金扩充的压力,改变资金不足的困境。
  其三,创业板的活力和领涨作用并没有消失。本
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股票

2006年是连结熊市,跨向牛市的盘整、震荡,最终走出熊市的一年。

2006年压在投资者头上最大的利空是,股权分置改革于2005年开始推进,一年后小非开始解禁,市场担心源源不断的大小非解禁之后,市场是否有承接能力,这个最大利空使2006年大盘指数难以上行。但是,在最大利空的压迫之下,沪指不再退回998点这个熊市标杆点,而是在1000点上方顽强地企稳。这个过程对许多投资者是痛苦的,当大盘和个股有所上涨,部分解套时,不少投资者立马解套走人远离股市,这部分投资者当然与其后2007年大牛市无缘。但是也有许多投资者从股改中看到了机会,变大利空为大利多,专门寻找正在改制个股的机会,结果从股改中获利丰厚。

2013年市场也有大利空压顶,就是新股何时恢复发行。许多投资者在二级市场的游击战中,只要一听到新股何时发行的传闻就立马抛股走人。这个最大利空压制2013年全年的市场走势,使大盘指数难以单边上行。但是,每当投资者抛股走人,回头一看,大盘指数并没有因恐慌持续下跌,而是顽强地向上挺进,虽然每一个目的地的攻克都是那么艰难,但大盘在下半年逐步企稳已成为共识。

投资者实际上是这
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股票

  金融观察家 顾铭德
  本次新股发行改革当然有值得肯定的地方,如完善信息披露体制、抑制大股东高价减持、拓宽拟上市公司融资渠道等等。但是,市场对这种改革并不认可。不认可的最大之处也许是证监会及管理层最没有想到的地方:这次新股改革的核心思想,即坚持新股发行的市场化原则,市场化定价机制。为什么广大投资者对新股发行坚持市场化原则特别失望、特别反感呢?即使投资者对市场化某些改革措施完全认可,比如完善信息披露机制等等,但是,把这些改革亮点放在市场化框架内,投资者反而感觉亮点不亮了。什么原因使投资者对新股发行的市场化原则如此讨厌、如此害怕?投资者可以不在乎其它领域改革的市场化旗号,比如商品价格市场化,利率、汇率改革市场化等等,唯独对新股发行改革不愿市场化呢?
  众所周知,2008年金融危机期间,新股发行被迫停止,2009年夏季新股发行恢复,并打着市场化改革的旗号,其结果新股发行数量多,价格高,造假案例自然也多,2009年新股市场化改革结果造成沪深股市圈钱世界第一,但是二级市场熊霸全球。这次新股发行改革,尽管有不少亮点,但是为什么投资者信不过?关键问题是,新股发行仍然打的是“市场化”大旗。为什么在
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股票

金融观察家顾铭德
  本周银行股暴跌,市场一片惊恐,纷纷质疑今年银行业是否出现问题?或者业绩拐点到来?笔者认为,本周银行股向下调整,合情合理,但幅度过大,市场过度反应。从今年国际金融环境、国内经济增长、银行业存贷款利差及资产状况综合因素看,银行业仍然会稳健发展,资产质量和经营业绩不会出现拐点式下降。
  其一,今年是各级政府换届之年。从今年各省市公布的全年GDP增长目标,大部分都超过8%,达到10%左右。全国城镇化建设所需的地铁、公路、铁路等基础设施项目规模仍然比较大。这就使全国总贷款需求量比较大,仍然会超过全国商业银行所能提供的贷款总供给量。国务院、人民银行为控制通胀,稳定物价,稳定房价,仍然实施稳健货币政策,仍然会把货币供应量和信贷规模增幅控制在与GDP加物价总和的区间。如此,银行业的利率市场化和市场竞争尽管激烈,但银行业总体的贷款利率不会下降,总存款平均利率也不会大幅上升,银行的存贷利差就会相对稳定,保持3个点左右的平均水平。去年,央行第一次放开存款利率上限时,许多股评家预测今年银行利差会大幅缩小,从今年前2个月全国商业银行利差状况看,根本没有出现利差
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