(2012-05-04 09:19)
其一，公开媒体披露，多部委对经济形势的判断，上半年一、二季度是经济探底过程，随后在微调预调措施作用下，经济缓步回升。从最新汇丰先行指数等数据看，经济软着陆格局已现。一季度工业产值增幅在11.1%，对外出口7%左右恢复正增长，消费品零售总额保持在15%左右的区间。这样的实体经济对股市有利。因为，社会资金面不会太紧张，社会游资很难寻找实体经济好项目，只能投向股市。而且，社会对货币政策和宏观调控预期是朝宽松方向微调。
其二，有关部门正在落实战略投资资金流向股市的措施。比如，人社部正在抓紧制定养老金投资办法；外管局加快批准QFII额度；先期批准的如韩国央行三亿美元额度等正在有序进入A股市场；境外战略资金正在源源不断进入股市；五月份正是建仓时间段。
其三，近期陆续公布的一季度业绩数据表明，实体经济周期性行业业绩增速下降，但利润大头银行继续呈两位数增加。银行业利润并没有大幅下降，再次使看空银行业的观点失误。银行业在媒体的压力下，收费项目受限，贷款利率难以大幅上浮，市场竞争日益加剧，但业绩还能稳定。银行业整体业绩稳定使上市公司平均动态市盈率仍处在较低水平。
其四，美联储25日宣布，
(2012-04-23 16:25)
在股市行情趋好的时间段，民间游资陆续进入股市，其操作手法与社保基金、公募基金等战略投资基金明显不同。这些游资不关心企业经营业绩，只关心最新炒作题材。许多题材能否兑现，能否产生利润业绩，都是未定数。但游资认为一旦可炒作，就会集中资金，蜂拥而上，使股价短期内暴涨。最近深圳、上海等地涉“金”概念股等就是典型的案例。小额贷款公司、村镇银行等金融机构如果大面积产生，今后的盈利空间是否存在根本难以判断，但有传闻的公司股价却连续涨停。这种现象在沪深股市中屡见不鲜。社会游资这种炒作方法思路是否应该制止呢？笔者认为没有必要。如果这些游资涉嫌违规，当然需要制止。如果没有涉及违法乱纪的炒作，适当允许民间游资的合理冲动，对活跃股市，繁荣股市是利大于弊。
股市资金实际上有三大类。一类是专做价值投资的资金。这些资金类似于美国巴菲特投资理念方法，专职于上市公司财务报表的分析。这些资金一般投资于银行类为代表的蓝筹股。这些资金年收益以超过银行存款利率为目标。这些资金是股市最稳定因素力量。中央汇金公司、社保基金、大的央企资金等等，还有一批理念相近的中长期股民。股市中另一类资金即统称为社会游资、私募资金
本周三(21号)关于广东地方政府养老金一千亿资金能否入股市的问题，弄得广大投资者莫名其妙。先是公布国务院批准，全国社保理事会受广东省政府委托，受理一千亿资金运营。市场理所当然理解为可以进入股市，因为社保基金委托基金管理公司进行股市操作是可以的。既然国务院批准地方养老金可以委托社保理事会投资运营，从逻辑上推理就可以进入股市。可是，一小时之后，全国社保理事会发言人表示，不要把委托投资运营，理解为'委托入市'。该发言人的言下之意，委托投资运营主要指固定收益类产品，不是股票市场。
如果我们对这个所谓的'发言'进行逻辑推论，就会发现该'发言'实际上是此地无银三百两。该发言认为，'投资运营不等于入市'，这话没有错，但这话回避了一个问题，就是这一千亿养老金委托投资运营，其中少部分是否可以投入股市？该发言人既没有肯定，也没有否定，这给市场留下了悬念，使本来信心不足的投资者更加悲观。其实，我们只要进一步推论就会知道，如果这其中的一部分被禁止炒股，那么这一千亿资金只能投向债券类产品，存款即固定收益产品，那么，这就不用国务院批准了，不用委托社保理事会通过基金公司委托经营了，地方政府有关部门原来自己就可以操
金融观察家 顾铭德
国际资金唱空中国、做空中国决对不是一般的市场经济行为。这些资金背后有什么阴谋之类的我们无法猜测，但是其对中国经济金融的观点和行为并不符合中国现状，并不符合中国大多数人利益，这是我们需要重视并积极应对的，否则广大投资者会无所适从，遭受莫名损失。
本周三沪深股市再次暴跌，其领跌板块是B股。从B股成交量和近期走势看，绝对是境外股东或资金的抛售，当天国际板传闻只是其中的一个理由和说法而已。周四和周五，证监会和交易所都已辟谣，而B股照样领跌，且交易量超过正常交易日，B股领跌带动A股继续熊霸全球。近期一系列现象都在显示外资的撤退与做空中国。比如，前段时间在香港H股抛售中资概念股、中资银行股，对中资银行不切实际地看空做空，国家近期外汇占款量出现少有的负增长。这次B股市场大跌等等。
外资代言机构或媒体名家看空中国的主要理由是，中国经济开始下滑，景气指数PMI降到50以下，房地产价格下降会产生大量不良资产等等。这些观点从孤立的角度看都是事实，没有错，但这决不是中国经济、金融的全部或主流。任何国家、任何时间，经济金融都有正、反两方面的数据和状况。比如国家在紧
2011年10月01日
中国股市再次到了危机阶段。这次危机比以往不同的是，宏观经济并没有出现危机崩溃的特点，这是股市重融资，轻回报制度长期施行的必然后果。前几年股市也爆发危机，最后在政府救市或暂缓扩容措施下，出现短期牛市，随后又陷入漫长的圈钱熊市。这次危机正在对社会的稳定，经济的发展产生越来越大的负面作用。因为，中国已经进入中等收入国家行列，居民收入用于投资的比例越来越多，在房产投资受限的情况下，广大城乡居民和各界人士会把股市看成重要的投资理财场所。所以，股票市场在中国的重要性越来越突出。如此重要的领域，正在发生如此严重的危机，管理层为什么对此一言不发呢？
决定股市涨跌的重要因素是信心。温总理说，'信心比黄金更珍贵。'当前，全体投资者，不管散户还是机构，不论公募还是私募，都缺乏对中国股市的信心，甚至到了绝望的阶段。中国股市又有政策和国家占主导地位的特点，这使广大投资者对政府的期待更有迫切性。在这种时候，管理层如果不发话，不采取行动救市，不鼓舞广大投资者信心，仅仅依靠所谓的市场自发行为，能够改变目前危机现状吗？就是在完全市场经济国家，每次股市危机爆发，各国政府都会尽力发话，
上半年中国五大银行利润3620亿元，已超过欧美前14家银行总和。银行股平均动态市盈率降到8倍左右，少数银行如交通银行、民生银行等动态市盈率已降到5—6倍左右。银行股的亮丽业绩再次打破年初大多数评论家的保守预测。银行股下一步走势将决定大盘能否止跌上扬。投资者要知道中国股市下半年走势，必须先要看清银行业经营状况，及银行股可能的价格趋势。笔者认为，银行股自2008年以来价格不断向下调整的时间段很可能已经结束。
2008年初为应对通胀，宏观调控进入了紧缩阶段，上证指数从6000点开始下跌。当时除农行外，几家大银行已陆续上市。当时银行股平均市盈率约30倍左右，而其它股票平均市盈率约
50倍左右。2008上半年宏观调控，下半年美国金融危机爆发，银行股价步入长达四年的下跌过程。在这四年中，银行股除了2009年随刺激有所反弹外，大部分时间以下跌调整为主。2010年，银行业的业绩增长已经出乎意料的大幅增长，但由于当年银行业为应对本充足率要求，大规模再融资约5000亿元，市场对此极为反感，结果是银行业绩第一，股价倒数第一。2001年上半年至今，银行业绩继续高歌猛进，但是市场在地方融资平台债务和欧债、美债危机的系列事件影响下，对银行股仍然
七月至今是利空题材大集中、大释放的时间段。八月份这些利空题材对股市的打压力度逐步减弱。就目前信息面，八月份很难出现力度更大，人们至今还没见识过的利空题材。因此，八月份很可能是筑底、探底然后逐步收复失地的时间段。
八月初和前段时间的利空题材主要有，物价上涨通胀压力，美国国债违约危机，欧洲希腊等国债务危机，中国地方政府融资平台债务风险，房地产调控经济硬着陆风险，央行货币政策紧缩不松动利空，新三板和国际板将要推出的利空，市场扩容速度太快利空等等。上述各种利空题材在网络媒体天天轰炸，对股价指数产生极大的抑制作用。中国沪深股价指数再次与经济发展状况相背离，再次落后于世界平均股价。这就是上半年股价与利空题材的关联状况。
股市对利空题材的的反映具有如下特点，当新冒出来某个利空题材，股市会特别敏感地反映，股价会立马下跌。但是，当这个利空题材天天存在，天天打压股价时，其打压的力度会逐渐下降，直到对股价失去打压效应。此时，空方需要新的，更大力度的题材来打压股价。如果空方没有更大力度的新利空题材，那么股价就会在下跌过程中缩量再缩量，跌幅趋缓再平缓。这就是常说的股价跌不动的阶段。目前沪
六月起温总理连续发表文章和讲话，其关键基调是，通货膨胀得到有效抑制，下半年CPI能回落，货币信贷供应恢复正常。与温总理讲话精神一致的央行第二季度货币政策委员例会进一步显示了宏观调控的重要信号，稳定性被提到更重要的位置。稳定性本身是一个经常被使用的宏观术语，但不同的经济环境和经济阶段，它的使用就具有不同的含义。上半年货币政策调控的特点是有效性、针对性和灵活性。在强调有效性的情况下，货币政策各项措施必须跟随步伐加码再加码，否则宏观调控难以见效。到了六月份，各项经济数据，特别是先行景气指标显示，宏观调控初步见效，CPI月度环比已经从一季度的1%区间下降到二季度的0.1%区间，这意味着下半年
CPI的同比会见顶回落。同样房地产价格，月度环比指数已经从原来的1%区间下降到0.1-0.3%区间。房地产的供求关系也发生标志性变化，库存在增加，房地产价格难以再度上涨，钢材、汽车等重要商品出现滞销滞价的局面，反映宏观经济景气的PMI指数已经回落到50的区间。这一切数据都表明，上半年宏观调控初见成效，宏观调控的力度和节奏需要新的提法。上周末，王岐山副总理提到把握好稳健货币政策的节奏力度。
上述众多信号表明，宏观调控进入重
(2011-06-22 08:14)
沪深股市自1984年第一批股票发行以来，已经历过几轮大熊市和大牛市。几十年来，牛熊指数不可能一模一样，但有些经验或规律可以借鉴。
首先，不要随意预测底部。熊市一旦来临，真正的底部往往事前难以预测，一般是事后得到确认。我们不反对用技术指标、K线图预测熊市底部的区间，但不要把这种预测绝对化，也不需要用这种预测来指导抄底的点数。因为，大部分事前预测不是模棱两可，就是不断被修正，对实战指导性不大。跟着感觉和政策，走一步看一步，甚至做'滑头'往往更实用。
其次，既然被称为熊市，多数投资者一般被套较深，甚至40-50%的幅度。既然底部无法事前准确预测，那同时表明大盘拉起来的准确时间大多数人也无法预测。在这种情况下，抛股离场属于盲目的行为。正确的做法是，保持正常所需的流动性，就地趴下，不割肉，不抄底，等待政策或大盘的重大信号。千万避免熊市踏空的结局。
第三，冷静客观地分析经济状况和股市潜在机会。如果确实碰到金融经济危机，那就需要等待经济好转之时。如果经济金融没有危机，市场过度恐慌或者政府扩容政策出偏差，那就更需要等待。今年以来，中国经济增长9%，物价增幅超5%。相比周边国家，中国经
◆金融观察家 顾铭德
大盘指数在三千点区间上下都有难度，小幅横盘的概率较大。一季度以来，大盘指数在紧缩型货币信贷政策调控下，逆势出现结构性上涨行情，其重要原因在于房地产资金向股市分流，上市公司业绩优良，平均每股税后利润创历史新高。不过，这个行情只有少数银行类大盘股、资产重组和资源类股价涨，大多数创业板和中小企业板股票没有涨，市场没有普涨的牛市格局。大盘冲破三千点上方，很难出现千军万马向前冲的壮观，许多资金继续在场外观望，市场在等待基本面中最关键的因素，宏观调控的松动或转向。目前，这种松动或转向的迹象还没有，因为，物价和房价还没有出现下降式拐点。
下周将进入一季度经济数据亮相阶段，市场特别关注的房价已率先公布，CPI也会相继亮相。从房价数据看，一线大城市成交量大幅下降，房价已出现滞涨现象，但很难说已经下降。消费物价从现象看，有涨有跌，也没有进入下降通道的迹象。本周央行再次加息，市场可以解读为即将公布的CPI数据仍然偏高，房价调控仍没有实现目标。在这种情况下，央行将沿袭一季度以来的调控政策，以防通胀为主要目标。银根难以松动，大牛市就难以出现。
很显然，
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