著名经济学家华生（资料图）
　　燕京华侨大学校长华生28日表示，目前资本市场具有较多的不确定性，短期内还不具备大牛市的条件，明年可能呈现“虎头蛇尾”的市场格局。

　　在2010中国经济展望高峰论坛上，华生表示，2010年上半年资本市场的利好因素比较多，下半年情况会困难一些，全年股市出现“虎头蛇尾”的可能性比较大。目前股市并不具备大牛市的条件，2010年除了继续推进股权分置改革，还要解决大量企业上市的问题，国际板以及股指期货也有可能推出，因此股市还要消化很多东西。

　　华生指出，目前股市仍处于2007年以来的大调整周期当中，还需要两三年的调整来消化市场扩大的压力。但只要坚持正确的经济增长方式，资本市场未来再出现爆发性增长的局面是完全可以预期的。

   
著名经济学家华生（资料图）
　　中国是受金融海啸直接冲击最小的国家之一，而且经济增长是全球经济复苏当中的一大亮点。但是，我国采取的经济刺激力度甚至超过了受金融海啸冲击最严重的美国，信贷扩张的速度超过了美国和欧洲，因此，中国经济刺激政策的退出或者调整，应该先于美欧主要国家。

　　如果说过去一年中国经济增长主要的特点是，刺激政策的推出带来经济快速复苏，那么，我认为标志着2010年最大的经济进程将是宏观经济政策的转向。

　　首先，积极的财政政策和适度宽松的货币政策不可持续，退出和转向只是时间问题。国内将面临投资冲动，再加上扩张性的财政政策和货币政策，通胀将不可避免。在稳定压倒一切的前提下，资产泡沫和通胀是我们在新一年面临的最大威胁，政府必然会坚决采取应对措施。今年下半年以来，货币政策

   
独立经济学家谢国忠（资料图）
　　房价在今年三四季度涨势惊人，其背后是否有海外热钱加速流入的因素？在明年人民币对美元升值压力将进一步加大的情况之下，应该如何防范投机性外资对国内房价的影响？
　　
　　独立经济学家谢国忠对《每日经济新闻》记者表示，今年热钱主要流入了香港股市和内地银行，目前暂时看不出来是否直接流入了房地产市场。
　　
　　上海易居房地产研究院综合研究部部长杨红旭在接受《每日经济新闻》记者采访时认为，今年实际流入房地产市场的热钱很少，这跟2007年的情况有明显的区别，因此今年即便热钱大规模撤离，也不会造成国内房地产泡沫破裂。
　　
　　但对于明年的房地产走势，专家一致认为，明年人民币升值的压力还将继续存在，热钱大规模流入的可能性仍然较大，防范投机性外资影响国

   
华东师范大学企业与经济发展研究所所长李志林（资料图）
　　在经历了两周大幅下跌后，自“11·24”3361点暴跌以来一直看空股市、并为一年一度的“冬播”流产而感到担忧的我，现在认为，下周或可以半仓着手“冬播”了。为何这样说呢？

　　成交出现地量。从“11·24”的2951亿天量，到上周1163亿低量，再到本周一、周三的924亿、930亿地量，以及一周的平均量低达1030亿，这是1.3亿投资者多空行为的真实写照——在此握手言和。根据20年来A股市场巨量天量=顶部、低量地量=底部的原理和实证，我认为3040点至少是一个阶段性底部。

　　3030点连续四天不破。根据我的“30点胜算法”，大盘连续上攻时，每30点上方若能连续收盘三天，则上方的100点必攻克。若收不了三天，便可确认为阶段性顶部；而大盘连续下跌时，若30点上方不

嘉宾：摩根大通中国投资银行副主席 龚方雄

　　安信证券首席经济学家 高善文

　　英大证券研究所所长 李大霄

　　主持人：中国证券报记者 万晶 钱杰

　　被戏称为“跨年度套牢行情”是否正在为明年酝酿“播种”机会？密集出台的房地产调控政策还会给股市带来多大影响？明年A股会继续昂扬向上还是震荡缓行？明年的大牛股隐藏在哪些行业之中？本期北京圆桌邀请了摩根大通中国投资银行副主席龚方雄、安信证券首席经济学家高善文、英大证券研究所所长李大霄。

　　整体上扬行情是否值得期待

　　主持人：明年国内股市是否还会有整体上扬行情？怎样看待当前A股估值？

　　龚方雄：今年6月，我曾判断大盘指数未来12个月至少能涨到3600点，当时这个观点算是最激进的，现在倒算保守的了。因为目前市场看好声一片，机构普遍预期2010年A股市场将达到4000点。我没有那么乐观，仍然维持明年股指会上涨到3600点的判断。中国股市整体没有泡

 
安信证券首席经济学家高善文（资料图） 　
　　高善文是少有的能看准大势的经济学家，2007年提出的“牛市下半场”虽然在2008年上半年遭到了不少质疑，但后来的市场证明了其准确性。

　　2009年年末，A股经历了整整一年的反弹后各大机构纷纷抛出对“跨年度行情”的憧憬，此时高善文又显得“与众不同”：“牛市下半场”随时可能结束。话音刚落市场便出现了一轮快速调整。

　　到底明年宏观层面会发生哪些变化，牛市下半场的前景如何？《每日经济新闻》(以下简称NBD)专访了安信证券首席经济学家高善文。

　　复苏势头相当确定

　　NBD:你认为世界经济是否已经全面摆脱衰退了呢？

　　高善文：全球经济结束衰退、开始复苏的势头应该说相当确定，新兴经济体及商品出口国恢复得

   
《货币战争》作者宋鸿兵（资料图）
　  环球财经研究院院长宋鸿兵在接受中国证券报记者采访时表示，目前全球金融危机还没有真正见底，美国实体经济将由于债务增长而恢复缓慢，主权信用危机的苗头已经出现。

　　明年通货膨胀出现的概率比较大，美元将战术性走强，但长期来看仍将战略性贬值，最好配置黄金现货以应付可能的危机。

　　金融危机并未完全结束

　　中国证券报：你曾预言金融海啸会在今年9月发生，到目前为止还是坚持如此判断吗？

　　宋鸿兵：本次金融危机只是更大地震前的一次预演。2006年美国债务总量是48万亿美元，美国当年GDP是13.8万亿美元，2008年债务为57万亿美元，GDP是14.2万亿美元，比较一下，整个社会的融资成本在持续不断地超过GDP的增加速度。

　2700-4000点为合理波动区间N型走势可能性大

　　海通证券：存在30%左右的上涨空间二季度与三季度间或现调整

　　从市场节奏角度看，预计市场上涨机会的时间段可能出现在2010年的第一季度与第四季度，即可能呈现“春热冬暖”的态势。在第二季度与第三季度期间的部分时间段，市场则可能出现调整压力，但股指调整的性质应属于市场对部分因素的预期修正所引发的正常技术性调整性质或市场出现结构性估值“泡沫”后的正常修复。

　　股指上涨的动力主要来自经济趋于正常化阶段带动的企业盈利的正常化增长。初步预计，沪深300指数成分公司总体2010年归属母公司股东的净利润同比增幅大致为25.0%，此业绩增幅水平下隐含的2010年A股公司整体加权平均ROE值约为18.0%，且鉴于需求增长与企业产品价格有望普遍回升，并由此推动上市公司营业收入由2009年的趋于零增长回升至2010年的两位数正增长，因此未来上市公司业绩增长仍存在上调的可能性。企业营业收入由趋于零增长转变为正增长可能引发的上市公司整体业绩增速

   
国金证券首席经济学家金岩石（资料图）
　　接近沪指三千点就闭上眼睛买吧！这句话是我在CCTV《市场分析室》说的，看似不够专业，却是股票投资的秘诀之一。许多人在股市投资多年，闭上眼睛却想不出几只股票的名字，这就叫“睁眼瞎”，即过度依赖K线图，忘记了K线图所代表的公司价值。投资蓝筹股要充分依赖自己的常识，在基本面决定的价值投资中，在自己熟悉的股票中才能把握机会。

　　中国A股市场有一个规律性的风格转换，即中小盘股和大盘蓝筹的轮换。每一次牛市行情，通常是大盘蓝筹股企稳反弹，然后是中小盘股抢先翻番，中小盘股跑累了，才会轮到大盘蓝筹稳健上升。我们研究这两类股票群的互换轮动，可以用相对估值等项指标。近期的研究表明，在中小盘股对大盘蓝筹的相对估值和市盈率市净率等项指标的比较中，中小盘股都接近

   
中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求（资料图）
　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求19日在“中国资本市场的变革与国际化”论坛上表示，影响明年资本市场变化的因素有很多，其中最大因素是融资压力，尤其是银行为补充资本充足率所要进行的再融资行为。

　　“经济增长能否加速、货币政策会否向中性发展、美元贬值引起大宗商品价格上涨都将成为不确定因素，信贷规模更是大家关心的话题。”吴晓求说，“预计明年的信贷规模是7万亿左右，这将消耗3500亿元的核心资本，其中上市银行占70%左右，而现在上市银行的资本充足率已接近监管要求，明年上市银行增发规模预计将在3000亿元左右，再加上其他行业的增发融资，对资本市场来说确实是一个大压力。”

　　吴晓求称，明年经济增长或将保持在9%以上的速度。今年“扩内需、促增