孙忠·国诚投资

    近三个交易日，市场跌宕起伏不定，先有周四的阳包阴气贯长虹，后有周五因外盘大跌、八只新股发行，大盘再度大跌，周一则是先抑后扬，多方面原因造成的震荡市场的确阴晴不定，过短的预测很容易使得我们如堕云雾，辨不清东西南北。

    本栏前期认定技术性调整是本次调整特征的观点依然维持，既然是技术性调整，那么我们目前采用技术分析手段应更为客观有效。以下我们从技术层面进行分析：

    首先，我们看到半年线这根中期均线就在2338附近，其有效性在技术调整过程中应是毋庸置疑的，只是其尚未勾头向上的趋势传递给我们的信息是，所谓的牛市仍需时日，目前尚难以迅即展开；

    其次，由2132~2242前期两个阶段性低点的连线所构成的阶段性缓慢上行趋势的延伸线目前在2310附近，也就是说，即便大盘再度下行击穿半年线，在半年线下方三十多个点的区域还有一个上升趋势线的下轨支撑，使得大盘调整空间显得非常有限，我们判断大盘本轮阶段性调整行将结束，在没有消息面巨大影响的前提下，市场的技术特征有效。

    从近一个阶段的市场走势看，指数调整幅度并不

    连续调整之后，市场在半年线附近受到消息面影响见到较大幅度的阴阳交织，短线技术性调整已近尾声，表面上看，上证指数从最高的2452到最低的2342区间仅为110个点，幅度5%，杀伤力有限，但是从盘口方面却具备以下几个特征：

    一、前期热门股近期单日跌幅在六七个点甚至跌停现象常见，主力及时套现现象屡见不鲜；

    二、弱势股，尤其那些一直尚未盘出底部的个股在指数阴跌中稍不小心即累积跌了十几个点以上；

    三、个股选择相当困难，热点效应大概是近期最为显著的投机机会，由金改概念、券商创新大会的示范效应竟可以引发“5.18抗癌大会”这样的抗癌概念，虽时间短暂，逻辑简单，但昙花一现的表现也可使得这类概念股避过调整，市场投机性特征依然明显。

    这个市场不太好做，相信是很多投资者目前面对的困惑，震荡市场中，调整随时可见，指数上涨过程中只要个股没跟上指数的步伐，则很可能在接踵而至的调整中造成亏损，而杂乱无序、良莠混杂的个股表现，却使得我们并不容易扑捉到能在上涨中跑赢指数博取差价的个股，埋伏可能成为了邱少云，而跟进则

    上周大盘指数呈现持续调整态势，个股方面虽跌停板时有所见，但整体上呈小幅温和调整态势，个股则依然活跃，炒作的机会并不低于前期水平，尤其这些状况是发生在美股出现了本年度单周最大跌幅的时段，因此判断我国股市目前出现的调整依然健康是合乎情理的。

    我们关注到，自2132以来，我国股指的单周最大涨幅为3.75%，最大跌幅为3.69%，而单月最大涨幅为5.93%，总体上而言一直围绕2132~2478进行小幅区间震荡波动，目前2400点附近的位置距离2132的前期底部有十几个百分点累积涨幅，底部呈抬高状，而结构性特征则较为混乱，除房地产板块的持续走强尚属正常之外，更多的机会则出现在投机性较强的热点炒作中。市场目前依然纠结在后市预判中，多空观点交织不清，赚钱效应尚未明显扩散，观望情绪也较为浓厚。

    本栏今日重点将从短中长期三个视角剖析下未来的市场格局，以期寻找到我们未来的投资节奏。

    从长期角度而言，目前市场属于波澜不惊的状态，我们的结论是大底形成阶段。这点我们从月线走势可以看得比较清楚，大级别的调整自2132起宣告结束，而从基本面运行情况看，目前我

    券商创新大会结束，券商板块呈现了小幅下跌之势，见光死的痕迹依然难以避免，大型变革初期的市场，矛盾现象依然缠杂，看着“金改”概念股的疯狂投机，蓝筹那摇摆不定、踌躇向上的趋势，还有那因业绩变脸带来的突然暴跌，近期市场正处于看着热闹，实则并不好操作的状态，市场投资方向也一时难辨西东。三天一新政意味着目前这处于证券市场大变革的初期，投资者需要适应，市场需要适应；这是一个鱼目混杂的时代，新的投资思路与旧的投机观念时不时剧烈的冲突着，纠结的市场心理左右着近期的市场。

    看着外围市场高高在上，随时可能崩塌的玄乎劲，“内强外弱”、“人造牛市”的概念正在蔓延开来，诸多的股市评论家们也在忐忑中不断揭示其中的风险，而时不时在涨停板声中可见的跌停身影更似在暗示着市场蕴含的巨大风险，这样的市场我们究竟该如何面对？当前市场主要的悬念存在以下几条：

    一、股市在近期牛皮之后将可能选择什么方向运行呢？如上涨，还能冲多高？

    二、牛市论者眼中的牛市在政策支持下还有多少的理由可以继续走下去？

    三、我们该如何

   今年以来，股市利好频传，从郭主席上任之后的表现看，这是一个很懂行的主席，也是一个很有执行力的主席，让我们期盼已久的证券行业改革终于见到了一线曙光，尤其五一期间，证监会四大举措齐发，券商创新大会又即将召开，今天中国股市的暖意甚浓。而反弹行情的持续使得关于牛市已经开启的观点逐渐充斥媒体版面，那么牛市真的来临了吗？

    近期的牛市论抬头，在我看来也许只是因为中国股市实在是太久的时间没有看到过如此大刀阔斧的改革了，股市政策利好的不断刺激开始让媒体们、股评家们骚动起来。实际上，自打有股市以来的任何时候，本国经济运行趋势才是股市牛熊的决定性因素，也因此，我认为被所谓的利好就冲昏头脑实在令人费解。准确的讲，中国股市已经进入全面改革期，从外在到本质，从基础制度建设到二级市场投资，其改革的决心之大、力度之强、影响之深远实可堪比设立股市之初。我们正在迎来一个全新的时代，这是一个必须正视的现实。过程绝对没有想象的那么轻松，矛盾

    郭主席上任以来，新政策层出不穷，消息面热闹非凡，五一节又见四重新举措，管理层对目前证券市场的改革可谓是大刀阔斧，激流勇进中。消息面的风云变幻，使得节后的市场更趋复杂。

    从盘口情况看，“金改”概念股，尤以浙江股领头全面进入调整，排行榜靠后的个股中我们也不少见到前几天突然发力涨停的个股，ST板块则接近于全军覆没，惨不忍睹。反之，指数在煤炭板块、有色金属板块以及部分二线蓝筹股的集体表现带动下，全面呈上扬之势，新上市的人民网则继续保持强势，盘中涨停，这是一个最好的赚钱时代，因为涨停板天天可见一片片，这也是一个最容易亏钱的时代，因为跌停板也是屡见不鲜，投机投资主义交织在一起，让人目不暇接。今年对投资者而言并不是个简单的一年，看似喧嚣热闹的市场背后，危机依然重重，历史经验告诉我，一个众人皆看熊的年份并不是最可怕的，这种所谓的结构性机会才是容易“坑爹”的时段，原因不复杂，因为局部的赚钱效很容易激发起投资者的冲动，但更容易忽视那些潜在的风险，中国股市已经在悄然转变中，不知道大家感觉到了多少？

    今天我们从券商板块的表现先来看看，交易费

    近期我国股市热闹非凡，先有地产板块持续两个月之久的反弹，后有温州概念股极为疯狂的短期快速拉升，加之“金改”概念的深圳、上海本地股遍地开花，而且过程中动不动就以涨停跌停的方式进行快速宽幅震荡，盘面一时间异常混乱，目前的市场究竟该如何判断，众说纷纭，没个方向，中国股市究竟怎么啦？

    目前我们的确很有必要静下心来全面分析下市场走成目前状况的成因，以期寻求未来的投资方向。

    一、催生本轮反弹行情的动因首先出在政策面。今年以来，我们在楼市、温州金融特区、深圳金融创新这三个方向上是看到过实质性的利好的，作为阶段性总结，我们可以看到，房地产板块持续性最久，达到了两月有余，至今仍不能确定反弹已经结束；反弹幅度最大则当属温州概念，浙江东日在短短的一个月不到的时间，累积涨幅达到了惊人的两倍有余，时间之短，幅度之大即便在牛市中也不多见，浙江游资之凶悍果然名副其实；而“金改”概念的深圳、上海本地股涉及面则最广，乱七八糟的个股都能随涨一段，节奏杂乱，良莠混杂；

    二、虚幻利好的刺激作用也滋生了投机行情的产生。比如券商创新

    周末“退市机制”推出之后，市场震荡进一步加剧，两极分化特征愈发明显，管理层唱多蓝筹打压投机性个股的政策效果初见端倪。

    今日市场看得人眼晕，银行股开盘急拉，个股不跟进，接着权重的跳水引发市场的恐慌盘杀出，跌停家数一度满了一版，退市机制的推出，是导致大批投机性个股狂跌的主因，且有从创业板蔓延到主板的趋势，到尾盘以浙江板块的全面拉升作为结束动作，这样的盘面还真的少见。

    这是个机会与风险并存的市场，投机色彩依然浓厚是我最大的盘感，比如昨日的60178，东安动力，在短短的十几分钟之内拉至涨停板，今日再度涨停，昨日的600822，上海物贸涨停板收盘，今日则一度大低至跌停并以0.82%的跌幅报收，类似的案例比比皆是，我的理解这也许是新机制推出之后的阵痛，也是投机与投资思路剧烈的碰撞结果。

    在一个指数性风险并不高的市场里面，个股的剧烈波动很容易造成我们的心态失衡，所谓高抛低吸的常态投机思路我认为应适可而止，因为一旦做反，亏损可能极为惨烈，这依然是个风险不小的市场，而且我非常怀疑这样的市场在喧嚣热闹的个股背后，很可能已经在

    又是一个不平静的周末，创业板退市机制终于出台，尽管在预期之中，但其速度依然超出我的预期，也足以可见管理层推动证券市场改革的决心之大，力度之强。今日创业板指数应声而落，且个股跌幅较大。

    周末我们还关注到另外一则消息，郭主席在去年底屡屡高调宣称蓝筹股具备罕见投资价值之后，再度开声警示小市值个股的投机风险，加之管理层全力推动的金融改革种种举措，郭主席对我国证券市场的改革思路凸显无疑，教育“坏孩子”，树立好榜样，机会与风险并存，管理层进行明确的倾向性指导思路，这大概也是中国证券史上第一次。

    股市从今日起，正式进入了“后退市机制”时代，现在是投资者需要与时俱进的时候了，中国有句古话叫做识时务者为俊杰，用在此时甚为妥当。

    目前的市场环境告诉我们，指望从未来的市场普涨普跌之中受益的投资思路已经越来越不靠谱，投资策略可能需要进一步细化制订，操作思路也该逐步调整。

    就当下格局而言，首先我们应该规避创业板的风险，虽然创业板中也存在不少优质个股，但是其规模较小，企业发展中的不确定性较大，

    市场在投机风潮逐步消退之际，在以银行为代表的金融板块终于守得云开见月明，房地产板块则依然保持强势，权重股的全面启动，预示着近期市场将进一步回暖。

    市场整体呈大区间震荡，小局部也是震荡，基本面扑簌迷离，这个市场充满着玄机和挑战是个不争的事实。目前依然纠结在我们心头的有两个事：

    第一，前期投机风刮的时候为啥刮不到我家？少数板块个股那么凶悍，对于大部分投资者而言却只有羡慕嫉妒恨的份儿；

    第二，目前指数开拉，由于我们很多持有的个股依旧巍然不动，会不会只是个指数行情呢？现在我们究竟该怎么办？

    我们前文已经多次提几个概念，我们一起来分析看看：

    首先，银行板块走势将决定市场反弹空间和力度；

    其次，短线有反复，反弹仍持续；

    其三，权重搭台，个股才能乱飞。

    依据仍然是对地产板块长期的看淡，后劲成疑。市场如进一步反弹，以银行为代表的金融板块必须给力，这是今年的市场环境决定的，这种状况后期