2009年巴菲特致股东的信

致伯克希尔.哈撒韦公司的股东：
    2008年我们的净资产减少115亿美元，我们A类和B类股票的每股帐面价值降低了9.6 ％ 。在过去的44年（即自现在的经营者接管） 账面价值已经从19美元到70530美元，年均比率为20.3 ％ 。
    前面一页的表格，记录了伯克希尔44年帐面价值和标准普尔500种股票指数表现， 显示2008年在每一项表现都是最坏的。这一时期，对于企业和市政债券、房地产和商品都是毁灭性的。到年底，所有行业的投资者都是血淋淋的、充满困惑，就像他们是误入了羽毛球场地的小鸟儿，被当成羽毛球打来打去。
    随着逐年的发展，一系列涉及到世界上许多伟大的金融机构的

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    市场期盼已久的3G牌照7日下午正式发放，好基汇 认为，预计今明两年我国的3G投资将超过2000亿，电信设备商直接受益于电信投资的快速增长，最大的受益者是中国联通。

　　在分配的三张牌照中，TD-SCDMA网络具有自主知识产权，将会得到政府的政策支持，但是面临终端匮乏和商业网络运营经验不足等威胁。

　　WCDMA拥有目前最成熟的3G技术和最完善的产业链，目前占全球3G网络的70%左右，CDMA网络不需要重新建网，可以对现有的CDMA网络直接升级就可以提供3G服务。

　　工业和信息化部周三下午为中国移动、中国电信和中国联通发放3张第三代移动通信(3G)牌照。其中，中国移动获TD-SCDMA牌照，中国联通获WCDMA牌照，中国电信获CDMA2000牌照。

　　好基汇 认为

    【好基汇】股市从6100多倒1600，然后在1600到2000这个箱子里面来回做俯卧撑。现在最痛苦的人就是我们基民，因为股民还可以做做波段降低成本，而基民除了用嘴巴发泄发泄外就只能在那里干等。解套无望却又不忍割肉，这是何等的一种悲情？！

　　然而基民也有先来后到，悲情也分三六九等。没有价值投资的股市和基金就好比传销，在人的贪婪和恐惧之心的互相的斗争中不断吹起泡沫又戳破泡沫。2000点入场的基民因为你们的远见和勇气所以赚钱，5000点离场的基民因为你们的睿智和理智所以赚钱，一路观望后1600点入场的基民因为你们的耐心和坚忍所以赚钱。而那些5000点之后受不了赚钱的诱惑而入场的，耐不住空仓的寂寞而入场的，克制不了心中的贪念而入场的基民，你们，不幸成为这一轮泡沫中的最后一棒，而你们，是悲情基民中的最悲情基民！

　　过去的历史告诉我们（无论是基金还是股市），资本市场中的人心总是在贪婪和恐惧之间斗争。如果你没有经历过过去的轮回，那么小助理建议你去看一下潘虹主演的两部电影：《股疯》（1994）和《

   积极因素正逐步体现 趋势转折前稳健进取

    高仓位基金遭申购稀释 后续增量资金充足

    主要内容:

    市场大涨基金股票仓位反而下降。9月22日市场延续了上一个交易日的行情，上证指数上涨7.77%，深成指上涨4.40%，沪深300指数上涨6.49%。根据9月19日测算的基金仓位水平，对比了9月19日和9月22日这相邻两个交易日基金净值增长率的变化，结果表明，基金在市场大涨的环境下，股票仓位却出现下降的奇怪或者反常现象。

    高仓位基金遭申购稀释。我们分析认为，在19日、22日这样单边大幅度反弹的市场形势下，基金管理公司不大可能采取非常激进的减仓行为。同时股价大幅度上涨大大提高了股票资产在净资产中的比重，即便基金没有主动增仓，其股票仓位比例也应该是被动增加的。而19日和22日两天之内基金股票仓位下降的数据表明，9月19日维持极高股票仓位比例的基金在当天遭遇市场反应极快的机构投资者的巨额

     反弹走多远？

   可能形成大B浪反弹行情

　　从技术上看，A股市场在持续超跌后发出了买入信号，预示着市场将产生波段反弹，甚至不排除波段反弹演化为大B浪反弹的可能。A浪3自2008年1月14日5522点至4月2日3283点，下跌53天，跌幅40.5%;A浪5自5月6日3786点至9月18日1802点，已经下跌了96天，跌幅52.4%;5月6日3786点至6月18日2729点，下跌30天，跌幅27.9%;7月10日2952点至9月18日1802点，下跌50天，跌幅40.0%。日线MACD指标已经两次底背离，KDJ指标低位金*发出买入信号。

　　买卖时机：周一、周二建仓，10月中旬前后逢高了结。仓位控制：上调股票仓位从20%到80%。投资组合：白云机场、开开实业、大西洋、上海金陵、锦江投资、宏源证券等