BBI商务品牌战略研究所在全国36个中心城市对12个行业57个消费品类进行了消费者调查，并于近期发布《品牌蓝皮书（2008）》，该报告显示品牌消费集中度（某一产品前四大品牌累积消费者人数在所有品牌中所占比例）以葡萄酒为甚，达到惊人的71.8%，与电信运营商、保险、手机等并列为高集中度（比例超过60%）消费品。其中张裕被消费者评为葡萄酒类第一理想品牌，其比例高于第二、三名的比例之和。在国内葡萄酒领域，张裕的品牌优势最为明显，显示出了深厚的品牌底蕴和未来成长空间。

　  葡萄酒专家陈庄指出，葡萄酒成为烟酒行业中唯一的高集中度品类，表明消费者在选择上特别相信品牌的力量，购买时更认品牌产品。
　　从“干”到“品”消费者偏爱品牌好酒
　　在人们眼里，葡萄酒被赋予了优雅、浪漫、品位的情感个性，以表达自身对生活品质与个人品位的追求，这正

                    风继续吹

    说明：该模型对价值投资应该来说没有太大的用处，但了解一下还是有好处的，如果分析师、投资者太依赖该模型，这样可能会给我们很好的机会，在他们犯错误时，我们就能把握机会。

 DDM模型介绍
　　DDM模型（dividend discount model),为股利贴现模型。是计算公司价值的一种方法，是一种绝对估值方法。DDM是将公司未来发放的全部股利折现为现值来衡量当前股票价格贵贱的估值模型。其公式为：股票价值＝每股股利÷（折现率-股利增长率）。在实际使用中，由于中国上市公司分红的“觉悟”不高，因此对公司未来发放股利的预测难度很大；另外是对公式中的折现率的选择也较难确定，且这些变量的任何微小变动都会导致最后得数的大幅波动。不过，对于那些股利发放策稳定的收益型行业公司或防守型行业公司，DDM可以成为主要的估值标准。

                   风继续吹  读书笔记

      以合理价格买入优秀的公司要比以低廉的价格买入普通的公司好得多

    巴菲特在1989年中反思他在前25年的投资生涯中所犯的错误，他得出结论：“以合理价格买入优秀的公司要比以低廉的价格买入普通的公司好得多。”难怪查理说，沃伦在60岁时投资取得了突飞猛进的进展。

    如果你以相当低的价格买进一家公司的股票，通常情况下这家公司经营会有所改善，使你有机会以不错的获利把股票出手，尽管这家公司的长期表现可能会非常糟糕。我称之为‘雪茄烟蒂’投资法：在大街上捡到一只雪茄烟蒂，短期只能再抽一口，也许冒不出多少烟，但‘买便宜货’的方式却要从那仅剩的一口中发掘出所有的利润，如同一个瘾君子想要从那短得只能抽一口的烟蒂中得到天堂般的享受。
    除非你

                        巴菲特

    想要对在商品化产业是否应继续投资作决定，看看Burlington工业-二十年来为美国最大的纺织公司，1964年该公司的营业额约为十二亿美元(波克夏则约五千万)，他们在行销与生产上拥有我们无法比拟的优势，当然盈余数字也比我们要好看得多，当然它的股价为60块(波克夏则约13块) 。之后Burlington决定固守纺织本业，直到1985年营业额达二十八亿美金，在此二十年间该公司总计投入约三十亿美金的资本支出，这数字远比其它同业高出许多，换算每股约为二百元，而我相信大部份的花费用于降低成本与扩张之上，以该公司决定固守本业的决定之上，这种投资决策绝对是合理的。
    但尽管如此，比起二十年前该公司现在的实际销售数字与投资报酬却是大不如前，该公司现在的股价是34元，若考虑1965年每二股配一股计算在内，大约略高于当年的60元，而在此同时，消费者物价指数却早已增加三倍，因此每股大约仅剩下当初三分之一的购买力，虽然每年有

*******对保险股的认识谈的比较具体也比较透彻，对保险股如何估值有很强的参考意义，所以转贴过来了，收藏一下，哈哈。好文章！***********

    【2007.06.11 11:51】　来源：和讯保险

     伟大的思想家总会留一些有待后人解释的谜。这或许是后人对他们的思想理解有偏差，或者是他们受时代限制提出了一些自己未解决的问题。解释这些谜，可以更深刻地理解伟人的深刻思想，也可以推动科学进步。 
     亚当斯密也给我们留下了两个谜。一个是“价值之谜”，或称“价值悖论”。斯密注意到，水是生活必需品，对人的价值极高，但价格很低；钻石是奢侈品，对人的价值并不高，但价值很高。这种矛盾现象，斯密没有作出解释，称为经济学史上的“价值之谜”。另一个是斯密著作中“利己”与“利他”的矛盾。在《国富论》中他从物质利益出发论述并肯定了利己主义的经济人观。

      现代经济学已经解开了价值之谜。 边际学派认为，决定商品价值的不是它所包含的社会必需劳动量，而是消费者从消费一种商品中得到的效用，即消费该商品带来的满足或享受程度。一种商品的价值大小不取决于它有多大用途(使用价值)或所包含的劳动量，而是消费者对它的主观评价。商品的价值取决于边际效用。边际效用是增加一单位某种商品消费所增加的效用。随

                风继续吹

    利润特点总结：利率企稳和上升的时候，招行的这种结构有优势，而在利率下降的时候，利润就会受到挤压。看来银行股里有宝藏，一旦确定要加息，应该首选买入招行。呵呵。

    从披露的中报上看，招行净利润下滑的主要原因是，净息差收入的减少和拨备覆盖率的大幅提高。上半年该行净利息收入186.23亿元，同比减少55.02亿元，降幅22.81%；拨备覆盖率则从2008年底的225.7%，进一步提高到246.3%，成为已公布中报的中资行中“最保守”也是“最安全”的银行。

　　8月31日的电话会议上，包括董事长秦晓、行长马蔚华等在内的招行高管表示，净利润收入下降，营业支出和一般性拨备计提增加以及规模增长等综合因素，导致了平均资产回报率从2008年底的1.45%，下降至今年中的0.94%，而平均股本回报率则从2008年底的26.3%下降到了17.7%。

　　资产负债结构挤压利息收入

　　从整个银行业中报数据

 注：目前的造船和航运行业的股票也没怎么过度反应这种危机啊，继续等待机会，关注中

2009年8月23日 南方都市报

    全球经济危机正在重创船运业：需求锐减，价格下降，船坞停满了空仓的货船。危机引发残酷竞争，部分公司必然成为牺牲品。单是德国的赫伯罗特船务公司就需要17.5亿欧元才能避免倒闭。

    庞大的安德罗墨达号停靠在汉堡布尔夏德码头，无数的补给船和集装箱堆垛车像蜜蜂一样在它周围忙碌。安德罗墨达号是世界上最大的集装箱船之一，号称拥有10万马力的引擎，能运载11400个集装箱，长363米，造价高达1.11亿欧元，几个月前才在韩国完工交货。

    安德罗墨达号

关于发展战略
1. Q：平安下半年和未来几年的总体发展战略是怎样的？
A：平安未来几年的发展战略和之前所强调的一样。一是挖掘每一个客户的价值，希望对一个客户销售多个产品，提高每一个客户的利润贡献度；二是努力增加客户的数量。未来几年我们都将围绕此开展业务。
关于寿险业务
2. Q：万能险是今年上半年公司保费收入增长和新业务价值提升的主要驱动因素，能否介绍分红险和万能险利润率水平情况？
A：个险渠道的万能寿险利润率和分红险差不多。过去五年万能险产品的保单继续率很稳定，各项指标和我们初始的定价假设也比较吻合。
3. Q：银保渠道保费上半年增长137%，下半年公司对银保渠道会有策略调整还是希望延续强势增长？
A：平安未来仍坚持以个险为核心，银保为辅助。在确保利润率不降低的情况下，适度发展银保业务。今年上半年增长主要是因为低基数，我们在国内市场的银保排名在六七位。下半年不会有策略性的变化，预计排名还会保持在五六位的水平。
4. Q：公司上半年个人寿险业务发展很迅速，大幅跑赢同业的原

转载于：投研工作室

被誉为伤科圣药的云南白药是传统中药的瑰宝，在行业中的杰出地位恐怕只有酒中茅台能与之相类比。云南白药有着辉煌的过去，十几年持续成长在中国颇为罕见。投资者常常有一个误区：经历辉煌的企业没有成长空间。企业是否值得投资取决于它的未来而不是过去，只要行业有发展空间以及核心竞争力不变，优秀的企业即使经历长期的高成长，未来继续成长仍然是大概率事件，而差的企业即使下跌了很多，未来仍然可能越来越差。云南白药作为一个持续高成长十四年，近十年大部分时间保持20%多以上的高ROE的企业，不能低估它的护城河深度，应该深究的是这种持续成长背后的真正原因以及未来这种状况能否得以延续。