五月份的经济数据公布后，国务院召开工作会议，指出中国经济“正处于企稳回升的关键时期”，但“出口下降、产能过剩、企业效益下滑”三大问题依然突出；因此“要坚定不移地继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。这是啥意思呢？这与IPO重启有啥内在关系？这对下半年股市又有啥影响？

我们知道，推动股市在6个月内从1700点涨到2800点的根本因素，是资金过剩，仅今年前5个月M2就破天荒地新增5.8万亿。“救命下猛药”，这是无可争议的挽救危机的立竿见影的手段；但明眼人都知道，经济的最终复苏和健康增长必须要靠内需的启动，即消费的有效增长，因而“企稳回升”的经济依然充满诸多不确定性，依然需要继续使用“投资拉动”的手段，需要进一步释放“流动性”，尽管M2增长数额正在逐月递减，但何时“递减”到“边际效应”阶段？我们不得而知。反过来讲，若未来几个月经济“企稳回升”进一步得到数字上的确认，那么M2“边际效益递减”的时间即已临近——通俗地讲，果真经济复苏了，股市可能会下跌或陷入漫长的调整期：因为“投资拉动”释放出的流动性会收紧，甚至不排除加息等调控手段，如此资金推动的股

端午节后从太白山下来，我们一行六位山友来到大雁塔附近的一个洗浴中心做足底按摩。回到城市，看着电视里的财经新闻，看到美股逼近9000点、油价反弹到68美金、黄金冲至990美元的历史新高，我们又讨论起股市，讨论通胀预期下的保值增值。突然有洗脚妹惊呼：“哦塞，XX！”——她说的是正在播放的广告中的一款手机品牌，“一万五，下月凑足钱我就买一个桃红色的”。同伴有不愠之色，我却接过话题问这洗脚妹得攒几个月钱才能买得起一万五的手机。答“至少三个月”。 我说你不知道半年后它可能降价到一万元吗？旁边有另一洗脚妹插话：“她是独女，家里不缺钱。我不行，我宁可买500元的山寨机”。

“那你几个月攒下的钱都存银行吗？”

“不存！存到能买起一套房子时远着呢，我家在陕南，我们县的房子几年中从5万多一套涨到了30万，都说要跌价，可去年怎么跌也没跌到25万，现在又涨了。 我怕钱毛了，攒下的钱都买成金戒指，没准儿将来能拿卖戒指的钱买房子呢”！

金手饰未必能更有效地抵御通胀，但却有保值增值功能，而手机纯粹是易贬值的。她买

两月前笔者在本栏文章《笨人善下》里写到刘益谦举例封闭式基金“确定性”的套利机会。那时刘益谦说：“那些四、五年后到期的封闭式基金，平均净值折价率30%，有些还有一半现金。现在是2400点，四、五年后赎回期到，即使指数下跌30%，这些封闭式基金也能保你不赔；而四、五年后指数要是远远超过2400点呢？还不说中间可能有的大幅波动空间......”

发表于五月号《投资有道》的短文，由于出版时滞实际上是写于4月初；4月初到笔者再次执笔时的6月初，封闭式基金是怎样的表现呢？打开电脑从500001到500038，随便举例：基金金泰从0.70元涨到0.89元，基金泰和从0.65元涨至0.83元，基金兴华从0.90元涨到1.14元，基金裕阳从1元涨到1.22元……而基金指数从3233点涨至3876点！也就是说在上证指数从2400点涨到2800点的过程中，您随便买几只基金，你的收益率都超过了大盘升幅。而且几乎是无风险套利！

相反，在这两个月，方泉及方泉周围的一些短线交易高手，一些聪明的善炒题材股的朋友不少是赚了指数不赚钱，大盘创新高，自己的市值却还停留在两个月前的2400点。

临近春节的某个晚上，老肖冷不丁地打来电话说很羡慕我的特自在的生活方式——混迹资本市场十八年，名头不小，炒股票也炒得衣食无忧；工作清闲，闲得常写点儿闲文，差不多每周都和一伙同好爬山……

说“冷不丁”是我俩虽认识十来年却交情不深。最近的一次见面还是在去年银河证券夏季的策略报告会上，当然节假日照例打打电话、发发短信，平常有有趣的“段子”也互发一番；一次较深入的交谈是在几年前他刚从东方证券回证监会不久，他跟我们到京郊昌平某地爬山。

那次爬山，每到歇息时他总摸出烟来抽，我对他讲你这么大烟瘾还不如不运动呢，运动后肺叶扩张吸烟的“毒害”更深；他说整天在证监会开会谈话烟是横竖戒不掉，而开会谈话的内容至多只三分之一是有效交流，“没劲！但身不由己”。同行的体改办老司长李铁说：“我的经验，是取消一切下班后的应酬，人家求我的事能帮忙就帮忙，但绝不在饭桌上解决；我求人家的事，尽可能在工作时间解决。下班后去健身房，到后来不去健身房就难受。下班后不抽烟或少抽烟，我还真戒掉了”。

“冷不丁”还

5月5日，反反复复、跌跌撞撞的沪综指临近年内高点2579点而市场普遍认为将开始一轮中级调整之际，国务院出台振兴台湾海峡西岸的经济计划。沪综指即在福建板块整体上扬3%且十几只福建股封死涨停的带动下轻易创出2590点的新高。很快福建板块被冠以“海西主题”而引来热烈讨论……

此前是5月1日开始上海世博会全面启动宣传攻势事件，再往前是四月底房地产等公司调低资本金比例事件，更往前是十大产业振兴计划依次出台事件，当然作为“利好”事件滥觞的是去年底颁行的“四万亿”投资计划事件……而每月10日至20日关于上月经济数据尤其是新增贷款规模的揣测亦是常规却不确定因而也牵动股市涨跌神经的事件。

于是便有了“事件性投资”的说法。其实更准确地说法该是“事件性投机”。因为股市赖以支撑的根本因素宏观经济充满了不确定性，无论说宏观经济V型反转还是W型或L型反转，都仅仅是令人生疑的一家之言；而且即使当下悲观情绪消解，对宏观经济的判断也不过是“企稳”和“复苏”两种，却不是“增长”！即便“保八”目标实现，中国经济也算不得回到2007年以前的持续、稳定高增长。

“五一”都过了好几天了，老G打来电话：“我在稻城的湖光山色里给你打电话。唉呀，这么美的地方来了就不想走……股市还能冲多高”？

我们讨论股市，却更多地谈“香格里拉”的由来，谈《消失的地平线》，谈每一提起就令我亢奋得分泌多巴安的爬山、野外暴走……

老G是资本江湖的“老人”，本世纪初主做一只著名的庄股失败，十亿上下的身价顷刻灰飞烟灭。他的故事远远不是这篇小文能写得出的，以后征得他同意后，我会娓娓道来。现在想起写他，是因为刚见了一个与他相熟的杭州朋友。杭州朋友讲，在去年底1800点左右时，他最后“崩”不住了，坚持认为股市会跌到1500点以下，断臂斩仓。可悲的是，他清仓后不久，他重仓的一只浙江股票竟连拉4个涨停板……

我想起今年初我们在上海相聚，喝完一瓶五粮液，他执意要再开一瓶，却没有提及他巨亏斩仓的事，但那些“大彻大悟”的话语犹言在耳……或许，只有深刻地遭遇几次大挫后，我们才能真正学会成长。而成长当然不仅仅是年轻人的事，也当然不仅仅是股市新手的事。

2004年下半年起，常跟李老师、振宁兄讨论股权分置改革。那时李老师在组织股权分置改革方案的征集与确定；而振宁兄既是参与过“价格双轨制”改革的学者，又是浸淫股票交易多年成功作手；我作为一个半官方的证券杂志的主编，可以非正式地“放出”一些讨论的信息，试探市场反馈。我们都认为这项改革完成后的一个重大成果，是将根本上解决流通股股东与非流通股股东的利益冲突，使两类股东在一致的利益诉求上共同推动公司的良性发展。那时的流通股股东与非流通股股东分类也基本上表现为中小股东与大股东（控股股东）的关系。

据统计，到今年年底沪深股市近1700家上是公司中将有420家实现全流通。而中小股东权益受侵害的现象——从这本《小股东权益保护白皮书》涉及的内容来看——依然如2005年5月股权分置改革启动前一样相当的严重，也不见有所遏止的迹象。我想，到2010年底绝大多数上市公司完全实现全流通之后，大股东或大股东通过控制上市公司决策权而侵害中小股东权益的现象也未必会有质的改变。甚至还会以合法的形式和更技术的方式为所欲为。比如2008年初中国平安肆意圈钱的案例。大股东并没有任何违法违规，小

以公开资料中持股市值计算，刘益谦可能是资本市场中“最有钱的人”。大伙儿也知道，他的盈利模式是战略性套利：最早套国库券至少30%的利，后来是一级半市场，再后来是B股；而从同代“老证券”中脱颖成名的，是他2000年持有的大笔转配股“幸运”上市，再往后便是2005年“股权分置改革”后他持有的2.5亿股法人股市值陡升几十倍……方泉混迹资本江湖18年，结识过几轮牛市高潮中的风云人物，刘益谦或许是区区可数的“剩（胜）者”了。

张大中出让大中电器股权获36.5亿元现金，2008年交纳个人所得税5.6亿元，被誉为2008年中国商界“最幸福的人”。而他拼杀商界30年的传奇故事，亦是一代布衣富豪的经典。在周游教授的反复撮合下，我协三、五资本圈高手随大中兄驾车游历江南。

暮春四月，黄花遍野，茐绿满山。一路上，大中总是让我等交替坐他的车，不断地“请教”一个个资本交易的问题。他年过花甲，我等皆值壮年。他与我们交谈时那种发自内心的谦虚，令人起敬。“三十年前，我不过是一个供销社卖肉的，做成这样，主要是运气好”，这是他反复强调的话。我们也知道，去年他将巨额资