坊间又在盛传证监会主席变动的消息……

    2002年底笔者在南开大学参加一个金融会议时，听到周小川下尚福林上的正式新闻，上午轮到中国证监会首任主席刘鸿儒发言，他开场白竟是与学术无关的两句慨叹：“刚听到证监会主席变动的消息，10年换了4个主席，这也折射出中国证券市场的曲折发展”……

    刘鸿儒、周道炯、周正庆、周小川、尚福林。咱草民评价这些“大人物”是犯忌的事，但他们在台上时的作为乃至一言一行又实在与亿万投资人利害攸关，而每每在市场的敏感时间他们会更多地被我等草民议论，事实上四次主席职位的人事变动都发生在市场的敏感阶段。1995年3月刘鸿儒卸任，是在经历过“3·27”国债事件，中国证券市场陷于发展困惑之际；1997年5月周正庆任主席，证监会升格为正部级，之后不久证券市场要为国企改制发展（乃至脱困）服务成为红头文件里的指导方针；2002年底尚福林上任，又是在股市从2200点跌至1400点，关于“国有股减持”问题全民讨论陷入僵局，市场发展进退维谷……

    前四任主席卸任后，周小川从不谈论资本市场，周道炯也绝少谈及，而作为公认的

    8月25日晚常兄打来电话：“卫星有大麻烦了，你劝劝他挺住，有要帮忙的别客气。这还真验证了你那句玩笑话‘喝一顿少一顿了’”……

    常兄是我跟张卫星共同熟知的朋友，身证特殊。他说的“喝一顿少一顿”是指2007年初的那次聚会，七、八个朋友正为股市不断地冲关夺隘兴高采烈时，张卫星兜头一盆冷水：“大小非的定时炸弹很快会引爆，股市没戏，赶紧跟我炒黄金吧”。

    “大小非炸弹”引爆了，却是在他话音落过一年多以后，我们曾后悔没跟他炒黄金，但这会儿又庆幸了。那时他大讲他的“高德黄金通”和他的“变相交易所”的盈利模式，听得座中人心里发虚。我觉得黄金这东西再能大赚也总有我们搞不清的风险，有本事自己悄悄赚去吧，千万别搞什么“集合理财”模式。给人家赚了皆大欢喜，赔了就有法律麻烦，所以我开玩笑说：“来干杯！丫不听劝，咱跟丫是喝一顿少一顿了”。

    接过常兄电话后立即与张卫星联系，他说差不多挺过来了，就是赔得不堪回首；五天后媒体爆料，铺天盖地，这时再与他通话他已嗓音沙哑……

    其实在那次聚会时他就说过他在黄金炒作中

    2006年“五一”长假，我“领队”西部证券华轮兄的一干人马攀爬川西海拔5100米的措普峰，由于多数队员疲惫至极和路险雾浓，在距峰顶不足100米海拔时，我决定放弃登顶，立即下撤。那时沪指是1400多点，牛市趋势已经形成，热烈亢奋的气氛中有人已喊出7000点。我却百感交集，以爬山经历为喻写了博客《当熊市已成往事》。告诫自己“牛市来了，我们却不能忘乎所以……在攻击牛市新高点的过程中，我们还需学会放弃。危险，有时只是比欣悦迟来一些的必然”。

    去年9月当指数冲过5000点时，我还真的“放弃”了。却放弃的很不彻底。那时博客写的是《5000点以上只有趋势投资机会》，我“放弃”成半仓，却坚守小盘题材股——几个月后小盘题材股还真的又上涨了百分之二、三十。但很快大市告跌，今年3月中旬大市跌进4000点，我又全仓补进这些小盘题材股——大盘下跌30%以上时，这些股票跌幅均未超过20%，便是所谓强势股。但强势股在3000点后开始的补跌更是惨烈。不彻底“放弃”，便是那种自以为是的“精英意识”在作怪（见博客《倏忽间牛市结束》）。自以为“高手”，自以为有把握“趋势投资”的能力，自以为比别人“聪明”并且“聪明”还得到

    天鹅，作为一种大鸟，《辞典》里的解释是“形状像鹅而体形较大，全身白色，上嘴分黄色和黑色两部分，脚和尾都短，脚黑色，有蹼”。显然，“全身白色”是叫天鹅的这种大鸟的一个要素。但几年前当人们在澳大利亚的水草中发现一只全身黑色的天鹅时，天鹅的概念颠覆了……美国作家尼古拉斯·塔勒布的畅销书《黑天鹅》就是在颠覆我们在资本市场约定俗成的许多概念。“黑天鹅”事件“显示出我们通过观察或经验获得的知识具有严重的局限性和脆弱性”，但是我们却依然（或许也只能）“不断根据事件发生之后我们觉得有道理的逻辑重新叙述过去的事件”。

    股市崩溃了，对于作为经济活动的股市，我们给出了其崩溃的经济学解释：估值因素、大小非因素和宏观经济因素。但是股市还是一种社会发动和一种心理博弈，造成股市崩溃的也一定还有经济学之外的因素。特别是在我们这个新兴加转轨的市场，由于供求关系掌控在政府手里，市场制度建设掌控在政府手里，因而在不同时期内政府对股市的态度相当大程度上影响着市场趋势，而且也相当大程度上影响着市场心理。于是在牛市倏忽间结束的过程中，那条“政策市”的主线是回避比不了的。

 

    指数再次逼近2300点时，一位分管投资的基金公司副总对笔者说：“还得跌，除非政府下大力气救市”。他的理由是中报银行股全有50%以上的增长，但大家都预期三季报的增长会大幅度下降，而临近三季度末银行股业绩增幅下降近乎水落石出时，它们会补跌，会带动大盘击穿2000点：“钢铁股都七、八倍市盈率了，凭什么银行股还支撑在15倍？因为宏观经济已形成增幅拐点了”。

    宏观经济真的以奥运为标志形成增幅拐点了吗？官方的舆论当然不这样认为，但越来越多的基金经理却这样认为。大盘再次击穿了3000点时，一直坚决看多的一家大的公募基金突然多翻空，理由是不看好宏观经济；2700点的盘整结束时，又一家满仓在消费类和医药类股票的大券商的理财盘全面清仓，理由是宏观经济不行了，周期性行业之外的消费医药行业也会利润下降……仿佛到了这时大家才重新品味三月份总理答记者问的那句话：“今年是中国经济最困难的一年”。

    保增长还是压通胀，6月23日中央高层会议第一次把保增长放在了首位，新近总书记在韩国的讲话中再次强调了“保持经济稳定较快增长”。这说明我们的经济确实出了问题，比意料更

    一月下旬，央视财经节目的主持人姚振山新婚设宴，八九个朋友颇具市场代表性：有锋头正健的明星基金经理，有大券商的研究主管，有保险资金的操盘手，有志得意满的私募大鳄。当时沪市在4500点上下，大伙儿对大市的判断虽有分歧——有谨慎看多的，有坚决看空的，但压倒多数的看法是：“牛市的基础没有动摇”。因而以经济持续高增长、人民币升值和央企资产注入三大要素为支撑，认为跌进4000点的股市便进入了价值投资区域。大家判断至多在跌进4000点之后巨大的做多力量将启动“牛市下半场”一定会创新高的行情。只有保川兄的观点绵里藏针：“指数跌到什么点位止住不知道，但牛市已经结束了！”

    他的观点“另类”得引起了足够重视，但他长篇大论的分析依据却没有足够的说服力，况且都是资本精英——资本精英们都有一种心理幻觉：即使大势走弱，但我选择的股票却足够抗跌。这种幻觉的实质是在内心深处不自量力地以为市场是可以战胜的。这真是要命的幻觉。方泉周围的朋友们多是4000点以上还赚大钱，3000点以下赔大钱。熊市末期的补跌一定是消灭那些足够抗跌的股票！人家都赔了百分之六、七十，凭什么你的股票就“厚颜无耻”地

1月4日。Damon的声音破晓黎明，带来山上的第三个太阳，他宽洪大量地宣布：“GPS上的交汇点找到了，我们沿山脊走两个小时肯定能找到下山的路，大家太累，可以再睡一小时懒觉，八点半出发。”小壮猴的话温暖如春。前两宿都是在六点起床，七点出发，而且必须令行禁止。今晨能让大家多懒一个小时，谁说不是“宽洪大量”？帐外零下30度以上，睡袋内怎么说也算暖意融融的，舒服一会儿是一会儿。可四十岁的老男人睡不得懒觉，我起身出帐。又是一个阳光艳丽，天宇澄澈的清爽天。踱步到坡面最高处，寒风扑面，心旷神怡：“大家听好，我要朗诵诗啦。”

我愈加自我陶醉地朗诵起舒婷的《寄杭城》：

 

    挺过最后200米海拔的攀升靠的不再是体力，而是求生的欲望。我是这样，相信其他队友都是这样。吴志讲，酷道一直出现在他前后，酷道帮没天天背包，他每向上挪一步，便“嘴啃泥”式地头点地吃一口雪。脱险三天后，我们结伴去医院看阿力，脱去羽绒衣一身短打扮的酷道让我怎么都认不出来了：他竟这么瘦？一米七几的个头，怎么看也就一百来斤，清秀的白脸，笑吟吟雅儒的气质，像个在班上常被男生挤兑“面”的大一学生……那最难熬的200米海拔，这小瘦猴哪儿来的力气？一说酷道瘦得让我认不出来，没天天眼圈红了：“在山上唯一让我落泪的便是酷道帮我背包累P了身体……”

    照顾女士本是男人的本份，但在山上要有心有力，心有余力不足时要看男人克己程度。次日下山是海拔200米的草丛，积雪与泥冰混在草丛里。行走时只能半个脚掌撑着地，冰爪牵得脚踝生疼。遇到美眉Azimao，她坐在地上艰难地下挪。有心帮她背包却自知力所不及，因为我的双腿也灌铅似的沉重。于是跟她说：“我先到底下，你把包扔下来我接住；你下来我再到底下，你再扔……”她说：“包不沉，背得动，就是脚腕疼，腿无力。你先走吧。”借着她这十有八九是“客气”

    显然是由于极度疲惫，比前一晚更硌身子的地面，更无法翻身的拥挤并没有使我彻夜不眠。从9点躺下到6点起来，其间怎么也睡了四、五个小时。Sabrina煮的早餐里有巧克力膏、有炼乳、有面包片，有大红炮茶的茶根儿，甜在嘴里，暖在心上。