信诚基金

文/信诚基金 李志军

许多投资者都受过或者正在受这个理念的影响：市场总是正确的、或至少是理性的。崇拜市场的人们称呼其为“有效市场假说”。

然而，对于生活在现在这样一个即时可达、无孔不入的电子媒体时代，市场正被各种因素所影响，甚至挟持。如日前忽然转向的“卡恩案”就给我们一个很好的启示——全世界争相对该案件下结论的方式。

卡恩被捕时，外界立即认定他有罪。这种断定几乎是人们的普遍看法。任何与此相反的观点都会被其他人愤怒地高声喝止。用金融市场的术语说，当时曾存在一种卡恩罪行“泡沫”。——可如今事实证明，此案原告的诚信度很有问题——说不定卡恩是无辜的。

毫无疑问，我们正处于一个充满更多波动、更多误判的新信息时代，这是一个有着时而膨胀、时而泄气的巨大泡沫的时代。我们有快捷的互联网，尤其是微博提供源源不断地的消息。无论何时何地，我们都能通过电脑、手机接触到这些信息。我们倾向于认为，得到越多的信息，会做出更明智的判断。但情况常常正好相反。媒体信息无限丰富时代的社会舆论让我想起英国讽刺作家萨基说过的一句话：孩子在慢慢长大的过程中知道的并不是更好，

文/信诚基金 李志军

笔者有一个同学，老长时间不联系，却总会在不经意时，来条短信。如就在前几天，她忽然短信问：“最近有一笔闲钱，投点啥基金好？给个建议。”每次收到她这个短信，笔者都很激动。上几次收到她短信的时间分别是2007年的10月，2009年的7月，2010年4月。

进入3月份的A股似乎又让人闻到了久违的“牛市”味道，有券商甚至再次抛出“万点论”。然而对于许多经过血的教训的投资者来说，在市场的上涨过程中，在享受赚钱的愉悦中，最容易忘记的就是风险。

从某种意义上说，投资学所涉及的无非是风险与回报这两大话题的。哪两个问题呢？一个问题就是风险与回报之间的关系到底是怎么样的？第二个问题是如何在降低或者控制风险的同时，获得尽可能高的回报？

为什么风险与回报的问题这么重要呢？原因很简单，因为不愿意承担风险是绝大部分人的本性，可是我们又想得到尽可能高的回报。

大凡学习理财的人学到第一个投资规则就是风险和回报的关系，“高回报，意味着高风险”，俗话说“没有免费的午餐”，这句话的意思就是，市场上不可能存在既没有风险，却又能让你获得高回报的东西。

而

文/信诚基金李志军

在对通胀和国内紧缩政策的担忧影响下，股市近期大幅波动。事实上，在岁末年初的时候，包括券商研究所在内的各大机构，就对今年整体A股市场走势达成了一致：2011年整个市场行情并非绝对的牛市或熊市，而是呈现箱体震荡的行情。然而面对市场过山车，投资者应该何去何从？

著名的投资大师巴菲特告诉我们，我们应该尊重“市场先生（Mr. Market）”。“市场先生”的概念，最初是巴菲特的老师，现代证券分析之父——格雷厄姆提出的。格雷厄姆认为，股票价格受股票市场的因素影响很大，这种市场因素变幻莫测，非人力所能控制，堪称一位博大精深、神秘兮兮的“先生”。

这个家伙有个毛病，就是感情脆弱。当“市场先生”心情好时，看到的都是对企业发展的有利因素，会报出很高的价格；但当他意志消沉时，看到的只是对企业甚至全球的悲观失望，就会报出很低的价格。

最近的一个例子就是，去年至今年以来的市场风格的转变。当然最后的结果会如何现在还不得而知。我们不得不再次感慨市场的变化真的很快。市场先生似乎在说，过去能够令你取得成功的投资经验和规律在未来也许并不适用，而且经常会被打破

文/信诚基金 李志军

“乍暖还寒时候，最难将息”，每次天气突变的时候，感冒发烧横行，平时不太容易看出的个人身体素质的差异就会明显体现出来。而基金投资同样如此，市场好的时候大家可能都感觉不到，不过等市场状况糟糕的时候，你的投资组合是否健康就会很快浮出水面了。

2006年和2007年一轮令人热血沸腾的大牛市让我们发现了股票市场的财富效应，凭借投资偏股型基金，我们获得了一倍甚至几倍的回报。彼时，风险较低的债券型基金和货币市场基金均不在大家的考虑范围之内，直至2007年底至2008年的一轮大调整的来临。大部分2007年入场的投资者像参加了一场饕餮盛宴，尽情狂欢尽享美食，当曲终人散满地狼藉时，才感觉到肠胃不适，有如翻江倒海。

就像我们的日常饮食讲究荤素搭配，营养均衡一样，我们在进行投资的过程中，也应该像关注自己的健康状况和饮食情况一样，依据自身风险承受能力水平选择适合自己的投资组合。那些在美食当前，忽视了自己身体状况进食了过多大鱼大肉的人，就需要调整自己的饮食结构。

那怎样的投资理财才是健康平衡的呢？“荤素”都是人需要的，但具体偏重荤还是素，则要看投资者自身

文/信诚基金 李志军

春节期间，经常被身边亲友问及“今年可以买什么基金”，但总是感到很难立刻就说清楚，因为这里面包含的品种五花八门，风险收益程度各不相同。很多人虽然具备了很强的理财意识，但在面对众多品种选择时依然不知道自己应该投资什么类型的基金。这让笔者想起了下面这个理财小寓言。

有三个人比赛跑步看谁最先到达终点。第一个人跑得最快，直到面临一沼泽地时，因为不想绕路，便试探着走入沼泽。虽很艰险，左跨右跳，竟也能找出一段路来，可好景不长，未走多远，不小心一脚踏进烂泥里，沉了下去。

下一个人紧跟着也来到了沼泽地，看到前人的脚印，便想，虽然沼泽地有危险，但一定是已经有人过去了，于是便赶紧走过去。最后也沉入了烂泥。

最后一个人来到沼泽地，看着前面的脚印心想，看，虽然已有这么多人走过，但是如果我此刻跟随前人的脚印，即使安全穿过沼泽，可能也无法获得好成绩，干脆找一条最安全的路，绕道虽远些，但坚持下去总能到达终点。结果没想到他不但成了第一个，更是唯一一个安全到达终点的人。

想想看，身边有没有类似的这样三个人：第一个人去年很早就买了基金，

文/信诚基金 李志军

“今天你分级了吗？”，随着分级基金的发行火热，投资者对分级基金也开始高度关注。不过，分级基金毕竟是创新产品，尤其是其“分级”的概念，往往会使普通投资者觉得较为复杂，从而在进行投资前犹豫不决，不知该选择哪一种分级份额。

看似纷繁复杂的分级产品，归根到底为投资者提供了更多的选择权。传统的基金组合需要2只或以上的产品去构建，而分级产品，则可以通过一只基金构建不同投资方式的“攻守兼备”组合。不仅如此，投资者还可以根据自己的风险偏好，在场内调配高、低风险品种的比例，实现“自助式”投资基金。

从目前市面上出现的多只分级产品来看，一般一个基金有三种不同风格的份额设置。以正在发行的信诚中证500指数分级基金为例，该基金分为场外和场内两类份额，其中，场外份额是一只指数型基金，场内份额按照4：6比例，分成信诚中证500 A份额与信诚中证500 B份额。份额具有低风险稳健收益的特点，约定收益率为“1年期同期银行定期存款利率（税后）+3.2%”；B份额存在最高杠杆3.82倍回报的收益预期。

在了解分级产品的分级构造以及自身风险承受能力与投资需求后，就可以做

文/信诚基金数量分析总监 吴雅楠

当若干年后人们在回顾中国改革开放30年后的10年、20年中国发展历程时，当那时的中国真的如预期逐步取代美国成为世界强国时，人们开始归功于中国成功的经济结构转型。而从政策层面看，“十二五规划”成为新旧经济发展模式的一个转折点……

2011年开始的“十二五规划”及在此背景下的七大战略新兴产业终于为中国新一轮经济增长找到了新的热点和推动力。这一轮经济增长将有可能成就中国的西门子、中国的GM、中国的Apple、中国的孟山都……而中国的节能环保技术则将为世界垃圾处理和再生循环经济找到新的出路。

我们可以来预想一下那个时候的一些场景：那时在海外，外国人谈到中国人时，不再是仍旧遍布各地的中国餐馆（凡是有太阳升起的地方，就有中国餐馆和筷子）和沃尔玛（如果那时还在)里的“中国制造”（Made In China），而是各种领先技术的“中国创造”（Invented by China）和不断被老外侵犯的“中国版权”（Copyright by China)；中国智能手机（估计那时已经没有人用PC了，就如同我们现在看晶体管收音机一样）——中国的CPad成为美国人的抢购潮；中国的

文/信诚基金 李志军

经常有人用“切蛋糕的刀”来形容分级基金的分级方式，因为如果把基金收益比喻为蛋糕，那么分级方式恰如一把切蛋糕的刀子，将基金收益分割成不同风险收益特征的份额，让投资者根据自己的偏好来选择——是要分量比较大的那块，还是上面有草莓的那块呢？

根据分级方式这把“刀”的不同，基金收益这块蛋糕也在不同的分级基金中被切出了新花样。以信诚中证500指数分级基金为例，分级方式“切”出风险收益特征不同的两块“蛋糕”：

一、稳健收益类份额。这部分份额享有优先分配的基准收益，比如信诚中证500 A份额约定收益为当年年初一年定存利率加3.2%（目前为5.95%的基准收益保障），是目前国内分级基金中约定收益最高的一类，这对各种类型的投资者都具有吸引力。而且与之相对应的风险也较低，一般来说，只有基金整体净值出现超大幅度的下跌才可能出现负收益。

二、杠杆类份额，这类份额可以通过收益分配机制获得一定的杠杆，从而获得超额收益，不过也相应承受更多下跌风险，适合偏好高风险高收益产品的投资者。如信诚中证500 B份额，初始最大杠杆为1.67倍，最大放大杠杆接近4倍。同一个产品出现不同的“新口味”——灵活选

文/信诚基金 李志军

正如眼下很多餐厅都流行一菜多吃一样，基金公司为了更灵活满足基民的不同风险收益需求，不断推出创新产品，分级基金便是其中一种。

事实上，分级基金已经成为时下的“流行菜”。业内人士甚至预言，今年将进入“分级基金”年。

所谓创新，其实并不复杂。通俗点说，分级，就是用不同的小料，把一道菜做成几种不同的口味。以最新的一只分级基金举例说明，便可管中窥豹。如将于6日发行的信诚中证500指数分级基金，便是一只基金三种“口味”，也就是说，分为母基金、固定收益类和具有杠杆特征的激进型三类份额。

母基金，即信诚中证500指数基金作为一只普通的指基，完全被动复制指数，有点类似于原味菜品，看好长期市场，意图进行指数投资的人可以选择。而与“原味”相比，分别加入两种不同的小料便有了另两种口味，也就是信诚中证500普通份额按4:6的比例分离成信诚中证500A份额和信诚中证500B份额。其中，信诚中证500A份额是固定收益类的，具有固定收益、年年分红的特征，其收益为1年期同