在上周日由第一财经主办的“中国首届阳光私募峰会”上，明星基金经理、从容投资董事长吕俊提出了一个很重要的命题，就是如何从投资者多样性的角度来看待阳光私募对于证券市场的作用。其实，不仅是投资者多样性，包括产品、市场的多样性都是当前中国证券市场建设中需要予以高度重视的问题。
多样性原本是个生物学概念，在全球化、工业化、城市化的背景下，保护生物的多样性乃至于文化的多样性，在近年来已经为越来越多的政府机构、NGO组织和民众所理解和重视，在生物学意义上，保护多样性的意义在于——在生态系统内由种形成的多样性与其机能间的相关关系而维持着自然环境的稳定。如果物种过于单一，自然环境必然遭到破坏，最终导致物种的消亡。把这个概念引入到证券市场，可以帮助我们更深刻地理解更多品种、更多层次、更多投资者类型对于一个市场稳定健康发展的重要意义。
监管部门在各种场合谈及市场发展工作时，总要说到发展新品种、建设多层次市场、引入更多投资者之类的目标，我们对此一般的理解就好比是建一个超市，可以通过
22日晚，中国证监会就《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见(征求意见稿)》公开征求社会意见，市场关注已久的那只靴子终于掉了下来。
正是在一个月前，关于IPO5月初重启和光大证券成为重启后首家上市公司的传言重重打击了股指，一周内，上证综指从最高的2579点跌落200余点，5月后才逐步收复失地，并在本周二的“5.19”十周年纪念日，创下2688点的反弹新高，而最近几天的放量下跌可能正是市场不良预期所致。
直观的分析是，主板IPO很可能在创业板推出之前即启动，说明监管部门认为现在的指数水平在IPO可承受范围之内，同时，今年以来信贷的天量规模和远超GDP增速数倍的信贷增长率，导致了直接和间接融资比例的严重失调，从底部强力反弹千点的股市并无法从融资的角度给中国实体经济复苏带来直接的帮助，这些都使得IPO重启已成骑虎之势。
市场会受何影响？以券商为代表的承销服务机构，在“打新”中占据优势
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前天，一位朋友问起我最近如何做资产配置的问题，我一时语塞，竟然给不出什么答案，最后勉强说了句：“如果从短期的角度讲，要么还是增加一些股票方向的配置吧。”
他问为什么，“股市泡沫已经不小，通胀如果肯定来临，黄金不就是很好的选择吗？”我们于是一路探讨下来。
就黄金而言，由于全球经济形势的逐步回暖，对黄金的避险需求在下降，近期的上涨更多是因为美元走弱的因素，如果用人民币去投资黄金，短期应该是无利可图，同时，通胀一时半会儿还来不了，因此，也不用急着去买黄金来保值；至于债券，虽然市场流动性充裕，但是一致的通胀预期又制约了市场的上涨空间，似乎也不是一个好的选择；至于房地产，我倒说不清方向，但从上海中心城区的房价来看，一个很大的特点是抗跌性都不错，但已经不低的房价要有覆盖较高交易成本的涨幅却是很难，流动性差也是另一个重要的制约投资的因素；至于货币市场，本报日前有报道，货币基金都比不过7天通知存款，你说怎么办？
说来说去，还是回到股票。从市
“危中有机”一直是我不屑的一句废话，我们经常会发现，在危机肆虐的时候，分析者们总是喜欢用“危中有机”这个词来辩证法一下，一来可以提振一下民众的信心，二来也为自己的悲观预测留下一个对冲的可能性，这就好像那些喜欢用“假如”做前缀的预测家，一篇文章里加上大量的前提，再得出两个相反的预测，一段时间以后，总能去炫耀自己说对了一个方向。
但是，最近的一个故事，却实实在在让我体会到了什么叫“危中有机”。
我因为工作的原因，接触了一家在港上市的浙江民企，作为内地电动车电池行业的老大，这家地处山区的公司在股市中并没有什么知名度，但当我看到它的股价之后，突然发现它的估值具有极大的吸引力：股价1.5港元，市净率1.1倍，市盈率5.76倍，同时具备良好的成长性，05年到08年，销售收入增长了5倍，利润增长了3倍多，市值/现金比例为2.54，何况公司还属于现在内地股市被炒得火爆的“新能源”概念！符合这些条件的A股，当下恐怕是一个都找不到。更令人吃惊的是，这些指标都是公司股价近半年来翻番之后的结果，可想而
尽管来自于宏观经济的信息指向依然含混不清，但显然股市已经像这个刚刚到来的春天一样躁动不安了。
现在的市场，一批指数已经刷新了反弹的新高，热点在不断延展，成交高度活跃。这也让很多执着于基本面的价值投资者感到异常的困惑，毕竟，大量的刺激计划在刺激着经济的同时，也在反复刺激着投资者的心理，不管是理性的还是非理性的预期，都带来了市场的反复亢奋，许多板块去年底以来的涨幅超过了100%，忽视这样的收益率实在也是一种煎熬。
那么，在如今上市公司年报披露的高峰期，有没有一些来自于企业基本面的信息，可以帮助我们不仅能够了解企业当下的盈利能力，还可以预计到未来短期内的潜在风险或收益？进而帮助我们做出一些投资决策呢？
有关上市公司计提减值准备的细节就是我们观察上述问题的一个很好的窗口。比如商业银行的“拨备覆盖率”（贷款减值准备余额除以不良贷款余额）问题，去年12月份，在央行公开宣布放松信贷规模控制不到一个月，银监会就要求五大国有银行的拨备覆盖率由原来的100%提高到130%，股份制银行的拨备覆盖率
A股进入牛年之后走了一波热闹的反弹行情，主要动力来自于充沛的流动性和良好的政策预期。但正像本专栏此前所提示的，当来自于政策面和企业基本面的做多理由消失之后，单纯依靠流动性是无法使行情持续的。本周一系列重要宏观数据的出炉，即对行情产生了直接的影响。
本周密集出台的宏观数据，从CPI、PPI，到外贸、固定资产投资和货币金融数据，基本折射出中国宏观经济依然还在寻底之中，因此，即便海外股市强劲反弹，A股依然显露疲态。
关于宏观经济，最近有很多人在做不同的预测，或说二季度复苏，或说三、四季度复苏，但鲜有说今年不会复苏的。还有就是我们经常看不到得出这些结论的详细依据在哪里，依据中最多见的是历史上的统计规律，比如某某指标经常可以提前反映经济的走势，但核心的问题是，这些统计规律的背后都有一个词——“概率”，概率也就表明了这些统计规律并不能保证百分之百的应验。如果统计规律都是完全可以应验的，经济学家的饭碗恐怕就要交给统计学家了，更
一波亢奋的“资金+政策”行情终于被传言中的政策利空重重地击倒，真可谓“成也萧何，败也萧何”。
中国股市是个脱胎于计划经济体制的新兴市场，A股市场有句老话，叫做“技术面敌不过基本面，基本面敌不过政策面”，反映的就是中国股市的一个特殊之处。当然，我身边也有很多技术派的高手，他们认为，任何基本面都可以通过技术面来反映并预测出来，市场如同自然界，自有其运行规律。其实这个观点并没有错，关键是要看从哪个角度和时间段去运用这些工具。比如从长期来看，基本面决定了一个股票的长期持有价值，而技术面，则是从一个股票的长期走势中，通过对投资者投资行为的分析（表面上则反映在股票的走势和成交量等指标中），寻找出进行中短期投资的买卖点。所以，“道”不同，“术”也自然不同，不存在对和错的是非判断。
但是，当这两种方法遭遇隐藏在中国股市背后强大的政策面力量的时候，特别是在股市的一些基础性、制度性问题没有解决之前，以基本面为主要决策依据的价值投资和以技术面为主要决策依据的趋势投资，都会在制度缺
寒潮刚过没几天，上海的气温突然蹿升到了20度，小阳春的气息洋溢街头，但比气温回升更快的是股指，突破了盘整三个月之久的底部箱体之后，上证指数一举跨越半年线，随后立马连续三天站稳有“牛熊分界线”之称的2245点之上，今天随即一鼓作气放量大涨3.23%，攻克2300点整数关，一副放眼环球惨淡股市，唯A股一枝独秀的架势。
现在的股市，充满了交易性的机会，无论从成交量、板块轮动、或是赚钱效应等各个角度来观察，用一位私募基金经理的话来讲——“不参与就是犯罪”。从成交量看，沪市近8个交易日，每天都是千亿以上的成交金额，近5个交易日更是每天都在1500亿元规模附近，而回想2006年底，大牛市形成之初，上证综指冲刺当时的历史高点2245点的时候，每天成交量不过在三、四百亿的水平。近期股市如此巨大的量能不仅反映了当下的成交活跃程度，大量资金在短期内涌入市场也为下一阶段更大的行情做好了铺垫。
从板块轮动所反映出的市场活力来看，在力度、广度俱史无前例的产业振兴政策引领下，各大板块不管与政策有无关联，在想象力的
