i. I am The Lord your God, Who brought you out of the land of Egypt, out of the house of bondage. You shall have no other gods before Me.

中文：我是耶和华－你的上帝，曾将你从埃及地为奴之家领出来，除了我之外，你不可有别的神。

ii. You shall not make for yourself a graven image, or any likeness of anything that is in heaven above, or that is in the earth beneath, or that is in the water under the earth; you shall not bow down to them or serve them; for I The Lord your God am a jealous God, visiting the iniquity of the fathers upon the children to the third and the fourth generation of those who hate Me, but showing steadfast love to thousands of those who love Me and keep My Commandments.

中文：不可为自己雕刻偶像，也不可做什么形象仿佛上天、

    注：这篇文章来自《中国煤炭报》。能源经济学已经是一个重要的课题，尤其是石油经济学。文中大概讲清楚了煤炭价格与石油价格联动的机理。不过，个人认为，煤炭与石油的交叉价格弹性，可能是不相同的，这种替代可能不同步。

    国际石油价格在经历了17年的低迷后，从2003年中起一路攀升，2002年至2006年累计上涨了157.9%，2007年涨幅超过50%。2008年上半年，国际油价加速上涨。然而，从2008年8月开始，受以国际金融危机为主导等因素的影响，国际油价基本维持走低之势。2009年前3个月，国际油价大体在40美元/桶左右波动。4月下旬，国际油价加速上涨至50美元/桶，5月升至65美元/桶，6月突破70美元/桶。

    与国际石油价格走势相近，2007年后的国际煤炭价格也处于高速上升的通道中，尤其是2007年下半年以来，国际煤价出现了大幅上涨。澳大利亚BJ动力煤现货价

    谈到购入BN，巴菲特解释：“这国家于10、20、30年后将有越来越多的人，客运和货运量都会增加，最环保和最节省成本的载运就是铁路。”他指铁路运输较货车节省1/3燃料，对空气污染较少，一列火车的载运量更相当于280辆货车。 ……

    注：这才是典型的着眼于长期前景的长期股权投资，想的不是短期绩效，更不是市场表现，而是未来10年、20年、30年的长期绩效。既然认定是好东西，就完全拥有它。

    极少有公司能处理好多元化、成长的问题，即管理上的“亚历山大难题”，但Berkshire从来没面临过“亚历山大难题”。

    豹豹于2009年11月15日夜

    今年6月11日财政部颁布的《企业会计准则解释第3号》有几条规定是值得重视的，尤其是第3条“高危行业企业提取的安全生产费”、第4条“企业收到政府给予的搬迁补偿款”的会计处理意见。

    其中最值得重视的，就是第7条意见，即：对利润表的调整，增设“其他综合收益”、“综合收益总额”这2项。这是一条不小的转变。

    相当多的投资人比较重视利润表，不重视资产负债表；重视当期收益，不重视潜在收益及长期盈利能力。所谓的“其他综合收益（Other Comprehensive Income）在FASB那儿早有规定，“综合收益总额”被FASB称为“累积其他综合收益（Accumulated Other Comprehensive Income）”。这样，将影响综合收益的因素，纳入了损益表正表之中报告，就足以引起投资人的重视了。

炒衍生品巨亏央企欲“赖账”，专家称单方面毁约可能得不偿失

     信息时报讯（记者李鹤鸣） 9月2日沪深股市大跌，几大上市央企以及有色金属类公司首当其冲。
 
    有市场分析人士指出，市场传闻“国资委已经发函，对下属部分央企与外资投行签订的大宗商品挂钩产品，保留不付款的权利”，一旦该消息属实，对相关企业来说可能面临巨大的诉讼赔偿风险，而失去衍生品对冲风险，未来企业生产成本将失去保护，最终的结果可能是得不偿失。

    注：读了茅台的中报，倒没觉得茅台的中报有多么靓丽，这则消息倒让人大大的惊诧一番。

    茅台的品牌虽然强大，但远未强大到可以随意糟蹋的地步。即便是茅台向其他酒类品种延伸品牌，都让人怀疑，更何况向地产、能源领域扩张了。

    专注成就伟大，浮躁是覆亡的祸根。我们拭目以待。

    在贵州茅台(600519)呈上了一份令人满意的上半年业绩报告后,茅台股份公司董事长袁仁国接受媒体采访时表示,做好酒的文章然后再走出酒的天地,能源、级房地产成为茅台多元化的目标。中投顾问食品行业首席研究员陈晨认为,多元

    呵呵，题目雷人，其实内容不复杂。   

    现在算起来开博也有1年了，这样探究“价值投资”并从事投资实践也有1年多了，在我博客里面，“价值投资”这个词出现的频率应该很高。最近看了看一些投资大师尤其是巴老的交易记录，与sosme老师及几个朋友的交流后，我现在忽然有了一个让我本人也比较吃惊的决定：我决定放弃“价值投资”这种提法，放弃“价值投资者”这个旗号。我需要的是从事理性的、安全的、聪明的、多样性的投资，我决定做一个复杂交易策略者。

    翻了翻王亚伟的几条新闻，他有几句话很有意思——“从长期来看，市场并不以价值投资者、非价值投资者来区分投资人”、“很多人只不过贴的是‘价值投资’的标签，其

    老早就看过《列子·汤问·两小儿辩日》的故事，说的是两个小孩的争论，结果“孔子莫能决”，被两个小孩奚落了一句：“孰为汝多知乎？”

    掩卷不禁让人深思，在这个世界里，我们口口声声“常识”，我们又真的能辨识出多少常识呢？很多人口口声声“投资不需要多少专业技能，只需要常识”，那么“日初出大如车盖，及日中，则如盘盂，此不为远者小而近者大乎？”与“日初出沧沧凉凉，及其日中如探汤，此不为近者热而远者凉乎？”，这两种提法都是常识吧？至少在当时的时代里，这差不多是不言自明的“真理”吧，这2组常识PK起来，哪个对呢？在当时的时代环境下，没有什么天体运行论、乃至我们当前认为荒谬的日心说，更遑论我们当前所知道的时空观。观察同一种现象，在

    08年A股市场的“吃人”行情让不少老手也是目瞪口呆，当然了，迄今近9个月来的“吃肉”行情又让不少人赚得笑逐颜开的。就投资经历而言，应该说过去这几年的投资经历是我们一生投资生涯中难得的一课，也是一次极好的学习机会。深入总结牛熊转换的一些投资规律，对于我们以后更好的做好投资，是非常重要的。

   “熊市不亏/微亏/少亏+牛市/上涨市大赚”，这是战胜市场的一个公式。努力追求绝对回报绝对没有错，但我认为，还得有一个benchmark，比如说：盈利30%好还是不好呢？这取决于环境，如果是大牛市，这个成绩可能很臭；反之，如果是极差的环境之中，这个成绩可能很惊艳。比较好的业绩基准，就是沪深300指数，它汇集了沪深两市的精华。

    这次反弹以来，走出了不少表

    巴老认为区分“价值投资”与“成长投资”并无必要，他认为“成长”是价值方程的变量之一，“成长是否是正面因素及成长本身的价值”是可以量化出来的。但就狭义的股票投资策略而言，“价值投资”与“成长投资”的区别仍是明显的。

    不少人想学巴菲特、模仿巴菲特，但是极少有人能从一个整体的框架来理解巴老的投资操作。甚至不少人简单的将巴老理解为一个“选股大师”，忽视了他在根本上是一个无与伦比的资本家，是一个伟大的资本配置大师，是一个最卓越的资本分配者。用他自己的话来说，他的使命就是——“一方面激励那些原本就很富有的经理们继续有动力孜孜以求，另一方面就是分配资本”。

    自从1965年起，巴老的名字就与“伯克希尔”这个名字紧紧的联系在一起，伯克希尔是一家投资控股公司，此后巴老的投资操作更多的是一个企业层面的资本分配过程，而不是个人式的投资操作。作为一家上市企业的董事长及一系列其他显赫职

    看到博客后面有人质疑“安全边际是长期投资成功的秘诀”及理解复利是否有意义，早上无意中看到2种讲“规则”的版本，感到很有意思。

    摘录一下，前者是著名投资家、《安全边际》一书的作者卡拉曼作的，另一篇是一个人的投资心经。

    版本一：论规则（from 卡拉曼）

    卡拉曼指出，投资者单凭阅读一本书是不可能将自己转变为成功的价值投资人，价值投资需要做许多艰苦的工作，非同